Год Быка и инфляционная коррида Федрезерв дает понять, что он | FinFeed

Год Быка и инфляционная коррида

Федрезерв дает понять, что они будут бороться за рост инфляции до последнего.
На первый взгляд, странно. Но и США, и Еврозона, и Китай настолько глубоко в долгах, что для исправления ситуации отрицательная реальная доходность по гособлигациям необходима им на десятилетие.

Если сдерживать % ставки по гособлигациям, т.е. безрисковым активам, ниже уровня инфляции, то долги постепенно обесценятся. Сделать это можно комбинируя агрессивную фискальную политику (выдача денег на расходы населению уже началась) с монетизацией центробанком, посредством выкупа гособлигаций (и этот процесс уже запущен).

Вопрос в том, какой уровень инфляции будет достигнут (говорят о 4-5% годовых) и как ее потом остановить. Тут основной риск.

Первоначально инфляции ведет к номинальному росту стоимости большинства активов, включая акции. Но затем рост издержек начинает влиять на рентабельность большинства бизнесов и на уровень сбережений потребителей. Рост инфляции затем ведет к снижению мультипликаторов на рынке акций, в то время как облигации перестают приносить реальный доход.

В такой обстановке востребованы будут стратегии, ориентированный на макро, на инфляционные активы и на рост волатильности.

Однако, данный разворот вряд ли произойдет в ближайшее время. Даже если он уже начался, в начальной фазе он, вероятно, будет почти незаметным. В то же время, новая волна стимулирования (одобренные $900 млрд) и дополнительные денежные трансферты новой администрации вновь рекордно повысят долю сбережений в США.

Это «стимулирование», видимо, снова даст толчок инфляции (росту) финансовых активов, прежде чем повлияет на реальные активы. Тем не менее, если рынок будет ожидать роста инфляции во 2П 2021, лидеры среди финансовых активов изменятся. (На днях индекс биржевых товаров пробил вверх долгосрочный тренд на снижение). Это и будем пытаться выяснить в этом году.

Возможно, что 2021 будет подобен корриде, где денежные вливания разгоняют яростного быка, в то время как холодная пика инфляции поджидает своего момента.

С Новым старым Годом всех и роста благосостояния независимо от погоды на рынках!

#FED #Stimulus #Inflation #RealRates
@finfeed