Сегодня на очереди ещё одна российская компания: Мобильные Те | Finance_Adviser

Сегодня на очереди ещё одна российская компания:

Мобильные ТелеСистемы (МТС) — российская телекоммуникационная компания, оказывающая услуги в России и странах СНГ под торговой маркой МТС. Компания оказывает услуги сотовой связи (в стандартах GSM, UMTS (3G) и LTE), услуги проводной телефонной связи, широкополосного доступа в Интернет, мобильного телевидения, кабельного телевидения, спутникового телевидения, цифрового телевидения и сопутствующие услуги, в том числе по продаже контента. Основной акционер компании - АФК «Система».

Активы стабильно растут год от года со снижением в 2019 году. Обязательства составляют 98% от активов. С учётом денежных средств на балансе компании, чистый долг составляет 80% от активов. Треть активов (31%) приходится на основные средства. Ещё 13% активов составляют активы в форме права пользования.
Долгосрочные обязательства составляют 52% от общей суммы обязательств. Около 20% от общей суммы обязательств приходится на банковские депозиты и обязательства. Денежные средства составляют почти 4% от суммы активов. Рентабельность активов (ROA) = 6,63%, Рентабельность собственного капитала (ROE) = 440%. Такой высокий показатель обусловлен очень высокой закредитованностью компании.

Выручка стабильно растёт год от года невысокими темпами. Валовая прибыль стабильно растёт год от года. Маржинальность по валовой прибыли составляет 61%, что говорит об очень высокой производственной эффективности. OIBDA стабильно растёт год от года. Маржинальность по OIBDA составляет 43%. Операционная прибыль стабильно растёт год от года со снижением в 2020 году. Маржинальность по операционной прибыли составляет 22%. Такие показатели операционной маржинальности говорят о высоких показателях эффективности бизнес-модели. Чистая прибыль неустойчива, но имеет восходящий тренд. Маржинальность по чистой прибыли составляет 12%. Большая разница между показателями операционной и чистой прибыли обусловлена высокими расходами на обслуживание долга (34% от операционной прибыли). Капитальные затраты стабильно растут год от года. Свободный денежный поток снижается последние 3 года относительно показателя в 2018 году. Маржинальность по FCF составляет 5,8%.

Текущие мультипликаторы:
P/E = 6,22
P/FCF = 12,83
EV/EBITDA = 5,31
L/A = 98,56%
NetDebt/OIBDA = 4,37

По мультипликаторам компания оценивается ниже своих средних исторических значений. Долговая нагрузка и закредитованность находятся на высоких уровнях.

Выводы:
Компания имеет устойчивый маржинальный бизнес. Рост компании обусловлен индексацией тарифов и инвестициями в развитие информационных технологий (строительстве Data-центров, построения интернета вещей, автоматизации, мониторинга, обработки данных, облачных вычислений). Также, несмотря на высокие показатели закредитованности, значительная часть кредитов имеет невысокие процентные ставки, что не сильно сказывается на маржинальности компании. Рисками для компании являются высокая закредитованность и проблемы с обновлением и закупками оборудования. Так как в этом году процентные ставки выросли, компания попала под удар сразу с двух сторон: с одной стороны компании необходимо будет рефинансировать кредиты по более высоким ставкам, с другой стороны высокие ставки сильно давят на цену компаний-квазиоблигаций. Проблемы с оборудованием распространяются как на ремонт старых вышек и сетей, так и на закупку нового оборудования для телекоммуникационного сегмента бизнеса, так и на закупку серверов и хранилищ данных. Также, опасения вызывают и дивиденды, так как компания с одной стороны отказалась от моратория на банкротство, что позволяет ей выплачивать дивиденды и реализовывать программу обратного выкупа, а с другой стороны, с учётом неопределённости в отношении закупок оборудования и проведения капитальных затрат, а также высокого уровня закредитованности, выплата дивидендов снижает вероятность делевериджа.
#разборы #МТС