Кому война, а кому мать родна. Наверняка многие в курсе, чт | Канал
Кому война, а кому мать родна.
Наверняка многие в курсе, что между Россией и Украиной обострилась политическая обстановка и, как следствие, выросла геополитическая напряжённость в восточной Европе. Эти события не могли не найти отражения в конъюнктуре рынка капитала ближнего зарубежья.
Таким образом, субординированный долг обеих стран стал гораздо привлекательнее с точки зрения доходности для инвесторов. Суверенные евробонды Украины с погашением в этом году, в моменте торговались с доходностью выше 20% годовых, что гораздо выше среднерыночных показателей.
Сейчас ситуация частично стабилизировалась. Вложение в евробонды Ukraine Republik 7,75% 9/22 принесёт 11% годовых в долларах к погашению, что тоже хорошо при умеренном риске. Долгосрочным консервативным инвесторам стоит присмотреться к евробондам Ukraine Republik 9,75% 11/28, покупка и удержание до погашения принесёт 10,9% годовых, что выше средней доходности индекса S&P 500.
Макроэкономическая политика.
ВВП Украины увеличился на 2,7% в 3Q21. Министр экономики страны Юлия Свириденко заявила, что Украина завершает текущий год с самым высоким долларовым ВВП за всю историю страны, составляющем $195 млрд. Чистая внешняя кредиторская позиция в размере 11% ВВП и более низкий уровень государственного долга, чем медианное значение для рейтинга «B» говорит об однозначной состоятельности государства для обслуживания своего долга.
Снижение госдолга.
Согласно прогнозам агентства Fitch, по результатам 2021 года государственный долг Украины снизится до 50% ВВП, что является ниже медианного значения 67,8% в группе стран с кредитным рейтингом «B».
Кредитные транши МВФ.
Драйвером к росту облигаций Украины все еще остается реализация реформ, которая дает возможность правительству получить доступ к рынкам коммерческого долга и льготному финансированию от международных финансовых институтов. Весной этого года Украина ожидает от МВФ финансирования на $2,2 млрд.
Риски
• В случае военной эскалации против Украины, США вместе с европейскими союзниками могут прибегнуть к полной изоляции России от мировой финансовой системы. Учитывая аналогичный опыт усмирения Ирана, вероятность вторжения России в Украину становится довольно низкой, что благотворно влияет на инвестиционный климат внутри страны.
• В 2015 году по облигациям эмитента был зафиксирован дефолт. Сейчас кредитное качество страны до сих пор остаётся на спекулятивном уровне:
- Moody’s: B2
- S&P: B
- Fitch: B
При активных военных действиях ситуация может повториться.
Поделиться | Дисклеймер
Никита Корнеев, @mrnikor
