это тоже считается

2023-02-12 17:57:20 Что читать, чтобы действительно научиться управлять капиталом

После воскрешения канала несколько человек попросили написать о том, что начать читать тем, кто пока далек от темы инвестиций, но хочет самостоятельно разобраться в вопросе.

Я обещала освежить вот этот пост (все мои рекомендации в нем все еще актуальны), но в итоге сделала более полезную штуку — собрала свою подборку книг для инвесторов. 

Это открытый шаблон, вы можете скопировать документ к себе в Notion и настроить библиотеку под себя. В подборке 23 книги и один архив писем, я расположила их в порядке приоритета: от наиболее важных и актуальных непосредственно сейчас, до наименее важных. Последние 3 — скорее развлекательное чтение, не обязательны к прочтению.

В списке нет «Мой сосед — миллионер», «Богатый папа, бедный папа», «Думай как миллионер», «Думай и богатей», «Самый богатый человек в Вавилоне» и прочих книг, которые не сделали миллионерами никого, кроме авторов.

Для навигации можно использовать и уровень сложности: есть книги от совсем простых до действительно сложных, вроде «Математики управления капиталом», которые написаны для инженеров, и требуют математического и технического бэкграунда. Если начать читать с легких (одна ), и двигаться к более сложным ( ), то осилить можно все, логический порядок такой: финансовая грамотность, потом поведенческая экономика и принятие решений, основы экономики и макроэкономика, инвестиции и управление портфелем и рисками, оценка активов, торговые системы и технический анализ, управление рисками в трейдинге и применение теории вероятностей в рамках современной теории портфеля.

@ngribulya
твиттер @NataGribulya Открыть/Комментировать

2023-01-29 14:10:31 Открыть/Комментировать

2023-01-29 14:10:26 Вотчлисты: на что обращаю внимание при поиске будущих лидеров рынка

Составила на выходных вотчлист по биотеху на 2023 год, в нем только публичные компании. Без редактирования генома и применения AI в биотехе — эти направления буду смотреть отдельно, так как многие интересные мне компании еще не публичные. Для них составляю отдельные списки и наблюдаю за ними задолго до IPO.

Вот на какие критерии я обычно опираюсь при выборе:

фундаментальные показатели + обращаю особое внимание на финансовую устойчивость еще не прибыльных компаний: у них должно быть достаточно денег до конца клинических испытаний/года, когда прогнозируют breakeven
недооцененные компании: >50%
прогноз по росту прибыли/выручки/продаж на 2023 (исключение: Cassava)
большой рынок: не слишком узкая рыночная ниша, есть потенциал роста
Market Cap >$1млрд (исключения: Atara, KalVista, Nabrivia)
для еще не прибыльных компаний: желательно прогноз по breakeven не позднее 2025-2026
фаундер и сотрудники наращивают свои доли в компании/за последние 12 месяцев фаундеры и сотрудники в совокупности купили больше акций, чем продали (смотрю и на опционы, и на рыночные сделки). С опционами много тонкостей, так как они могут влиять на оценку компании, ниже есть рекомендация книги, которую можно почитать, чтобы лучше разобраться в вопросе.
желательно никаких изменений состава борда за последний год, нет частых перестановок в C-Suite и замен Chief Medical Officer
взаимодействие с другими, более крупными игроками отрасли
бонус: слежу за раскрытием информации о сделках на фондовом рынке членов Biotechnology House Subcommittee. Это сигнал об инсайдерской торговле, так как члены комитета обладают информацией, еще не доступной рынку.

Считаю большую часть критериев универсальными, применяю их и при выборе акций еще убыточных компаний и в других отраслях, но с небольшими корректировками: для других отраслей у меня меня более мягкие требования к финансовой устойчивости и недооценке. Потому что повышенный риск биотеха должен компенсироваться более высокой доходностью.

Что прочесть, чтобы разобраться в вопросе:
1. Фундаментальные показатели — классика, Асват Дамодаран «Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов». Там про общий подход к оценке, фундаментальные показатели, мультипликаторы, оценку параментов риска, оценка роста. Также особое внимание к главам 22-25 — оценка компаний с отрицательной прибылью и начинающих компаний + оценка при слияниях и поглощениях.
2. Также мне помогла книга Дэвида Бишопа и Фрэнка Эванса «Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях» — глава 15: оценка и управление стоимостью в высокотехнологичных начинающих компаниях.

Если хотите мне написать: тг @ngribulya, отвечаю всегда. Больше мыслей, чуть раньше и в более короткой форме (но на английском) — в твиттере @NataGribulya

Важно:
[1] не инвестиционная рекомендация. Многие компании в биотехе, которые я выбираю для себя — на сегодняшний день убыточные. Клинические испытания некоторых препаратов НЕ будут успешными, компании не получат одобрение FDA и, возможно, перестанут существовать на горизонте 2-3 лет.
[2] Биотех — отрасль с экстремально высоким риском и высокой волатильностью акций.
[3] Раскрытие информации: у меня есть акции Kura Oncology, Arcus Biosciences, и я планирую покупать в этом году акции других упомянутых здесь компаний. Открыть/Комментировать

2023-01-16 18:23:32 Поэтому могу себе позволить не стесняться своих размышлений и ожиданий от рынка любой чудаковатости — мне кажется, что лучше полагаться на собственные мысли и стратегию, ошибаться и делать выводы, чем идти на поводу у общественного консенсуса из-за страха ошибиться или выглядеть глупо. Открыть/Комментировать

2023-01-16 18:23:32 Почему думаю, что хорошая точка для входа на рынок тогда, когда в это никто не верит, и 2023 будет неплохим годом: несколько мыслей про общественный консенсус, когнитивные искажения и медиа

Есть некоммерческая ассоциации AAII (American Association of Individual Investors), которая с 1987 года проводит еженедельные опросы ритейл инвесторов, определяя какое настроение будет преобладать на рынке в следующие 6 месяцев (определяет долю быков и медведей) и как это соотнеслось с последовавшей в дальнейшем за опросом рыночной доходностью. Опрос AAII SENTIMENT BULL-BEAR SPREAD — это реверсивный индикатор, так как за историю опроса за низким уровнем оптимизма толпы часто следовала доходность выше среднего по рынку, а за высоким уровнем оптимизма толпы часто следовала доходность ниже среднего по рынку. Несмотря на высокий риск, я стараюсь идти против консенсуса и покупать тогда, когда покупать никто не готов (и в 2020 во время covid-19, и в 2022): 54 недели подряд оптимизм был ниже своего исторического среднего значения в 37,5%, и 7 неделю подряд на рекордно низком уровне. Рыночное дно и разворот обычно тогда, когда на рынке царит полный пессимизм.

Что привлекло внимание: за неделю до последнего опроса S&P-500 прибавил 4,6%, а настроения по итогам опроса все равно остались медвежьими. В истории всего 4 случая с 1987, когда реальный рост рынка не становился сигналом для смены настроения. Во всех 4 случаях в последующий год рынок показывал рост выше средних значений:
1998 — 19,1%
2008 — 53,2%
2009 — 13,2%
2020 — 51,1% во время рекордно быстрого восстановления рынка после covid-19. Сейчас 5-ый по счету зафиксированный случай в истории.

Еще один индикатор — Breakaway Momentum. Его придумал и описал на основе своего долгосрочного наблюдения за рынком аналитик Уолтер Димер, который всю свою карьеру занимался техническим анализом в департаменте рыночной аналитики Merrill Lynch. Последний раз фондовый рынок демонстрировал сигнал Breakaway Momentum 12 января 2023 — это 25-й раз с 1945 года. Уолтер Димер, который жив, бодр и довольно активен в твиттере, это подтвердил. Ладно, не жив, дело его живет)

Медиа рисуют излишне мрачную картину во время медвежьего рынка, описывая беспросветный gloom&doom, что создает много когнитивных искажений и мешает нам отделять сигналы от шума. И медиа, безусловно, влияют на консенсус.

Например, последние месяцы СМИ муссируют массовые увольнения в технологическом секторе (которому и без того уделяется непропорционально много внимания в медиа), создавая еще более перекошенную картину восприятия и подстегивая панические распродажи на рынке: каждый день ритейл инвесторы видят сотни заголовков о сокращениях людей десятками тысяч из tech и официальные комментарии C-Suite компаний, которые примерно всегда такие: «так как экономика находится на ранних стадиях широко прогнозируемого спада, мы вынуждены...».

Как я воспринимаю эти новости: всегда велик соблазн приписывать массовые сокращения экономическим проблемам, а не тому, что в tech несколько лет подряд тратили деньги «как Mötley Crüe в 1990». Текущая кровавая баня в сфере технологий — не главный индикатор плохих фундаментальных экономических показателей, tech это всего 2% от всех рабочих мест в США, около 5 миллионов человек. И последний отчет о занятости в США подтверждает, что экономика (пока что) в относительном порядке — безработица 3,5%, это почти что полувековой минимум. Просто средний работник в tech обходится примерно в $150,000/год — компании, нанимавшие людей как не в себя в погоне за бесконечным ростом доли рынка, выручки и своей оценки, сейчас хотят резко сократить расходы за счет массовых увольнений и показать хорошую прибыль в этом году. Это грустный способ для уволенных, но эффективный для компаний.

Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley и тд продают экспертный имидж и репутацию. Они всегда страхуются и закладывают консервативный вариант даже в оптимистичный сценарий. Я не продаю тут экспертизу (у меня ее нет, я в позиции вечного ученика) и вообще ничего не продаю. Просто рассказываю про свой опыт, ход мыслей, находки и ошибки. Открыть/Комментировать

2023-01-14 00:37:24 Открытие Китая могло бы стать экономическим событием 2023. Но Штаты, кроме удара по производству, нашли куда больно бить дальше: ужесточение поставок полупроводников из Китая и обсуждение запрета на американские инвестиции в китайские компании, с такой же лицемерной риторикой о «вопросах безопасности», которой наши регулятор и брокеры кормят российских инвесторов. Основное рубилово будет в полупроводниках, квантовых вычислениях и AI — это те отрасли, которые хотят отрезать от американских инвестиций. Их же можно воспринимать как перспективные на долгом горизонте и использовать это в своей стратегии: инвестировав в эти отрасли в Китае через российского брокера, а в США — через зарубежного.
Несмотря на это, Китай будет едва ли не единственным рынком, где tech будет хорошо перформить даже в первом полугодии. Если интересен Китай, то можно посмотреть на JD.com, Tencent, Meituan, Pindoduo, Alibaba. В 2022 в Китае замедлилась социальная мобильность и увеличилось расслоение общества по уровню доходов: богатые слои населения тратят больше, их средний чек рос, у людей с невысоким доходом траты сокращались, вывод — e-comm и китайский ритейл в премиальном сегменте будет чувствовать себя лучше и в 2023.

Про Россию напишу отдельный пост позже. До марта не планирую покупать никаких российских акций. Но буду смотреть на другие людоедские режимы — в долгосрочной перспективе (5+ лет) интересует Саудовская Аравия. Саудитам удалось занять очень выгодную политическую позицию на мировой арене в 2022, сохранив хорошие дип отношения и мощные экономические связи одновременно с США, Китаем и Россией, и они активно инвестировали деньги в развитие и диверсификацию своей экономики пока все остальные воевали, офигевали и рвали на себе волосы из-за инфляции и глобального экономического спада. Особенно интересуют их инвестиции в возобновляемые источники энергии. В начале года открою позицию iShares MSCI Saudi Arabia ETF. Открыть/Комментировать

2023-01-14 00:37:24 Ладно, расчехляю хрустальный шар для предсказаний

Прежде, чем напишу про свои ожидания от 2023, напомню, что я не настоящий сварщик: не макроэкономист, не трейдер, не портфельный управляющий. Обычный гуманитарий-задрот с дипломом журфака. Что в моей вселенной равно отсутствию образования. Просто люблю читать и думать печатными буквами. Не забывайте, что слушать чужое мнение в телеге можно только в развлекательных целях, мое — особенно

Прочитала не только прогнозы на 2023 от Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley, Credit Suisse, но и комментарии к ним в разных источниках. Лучше всех резюмировали и сделали выводы Simply Wall St — если вы тоже хотите прочесть их письмо, пульните мне ваш мейл в личку, и я вам его перешлю на выходных. И все равно ждала до четверга, чтобы самой посмотреть на инфляцию в свежем отчете Минтруда США и реакцию Федерального Резерва. Дальше о том, что думаю, и что буду делать.

США

В США не будет рецессии, зато будет экономический мортал комбат с Китаем весь год. Буду и дальше придерживаться своей стратегии — пытаться заработать и на тех, и на других.

В этом году сосредоточусь на портфеле из ETF: останусь сидеть в VTI и буду наращивать позицию, но в конце года закрою позицию по трежерис — VGHS. Если у вас есть счет у зарубежного брокера (Freedom Finance, IB) и вы никогда не пробовали пассивные индексные стратегии, то начало 2023 — хорошая точка входа для новичков: можно смотреть на SPY, VTI, IVV, VOO, QQQ. Я уже писала здесь подробно про ETF скринер etfdb.com и Portfolio Visualizer для бэктеста портфолио — это 2 сервиса, которыми я сама пользуюсь.

Если все еще опасаетесь заходить на рынок США из-за инфляции, смотрите на первые отчётности компаний — сезон уже начался. Если с прибылью у компаний все ок, это будет хорошим сигналом для входа. За финансовыми новостями и аналитикой от «сразу всех» я хожу в финансовый новостной агрегатор Biztoc.

Если интересны акции США, но вы не знаете на какие отрасли смотреть: делаю ставку на то, что в 2023 в США будет отлично себя чувствовать оборонка и все компании, которые занимаются цепочками поставок и будут переносить/создавать на внутреннем рынке производства, независимые от Китая. В оборонную промышленность любых стран я не инвестирую по этическим причинам, вместо этого инвестирую в то, что может изменить жизнь человечества к лучшему — биотех. И 2023 будет хорошим годом и для этой отрасли. В моем портфеле сейчас Arcus Biosciences, Kura Oncology, Collegium Pharmaceutical, Denali Therapeutics, Sage Therapeutics, Editas Medicine. У биотеха позади 2 плохих года подряд, но в 2023-2024 биотех покажет хорошие результаты, а те компании, которые перестали быть в глубоком убытке и вышли в прибыль — могут принести уже в 2024 трехзначную прибыль инвесторам. В этом месяце планирую наращивать позиции по Arcus, Kura, Denali и купить акции Atara Biotherapeutics. Меня сильнее стало интересовать, что происходит с редактированием генома, через пару недель смогу порисерчить и собрать отдельный watchlist из перспективных компаний — поделюсь им здесь. Поиском можно найти мой пост о том, по каким критериям я выбираю акции в биотехе. Снова напоминаю, что биотех это отрасль с супер высоким риском, и выше я писала, что мой собственный риск-профиль — «отбитый».
Еще немного ожиданий: Alphabet и Amazon покажут рекордную прибыль в этом году, лучше прогнозов инвестдомов будет перформить Airbnb (жду $200+ за акцию к концу Q1 24) и... думаю, Meta. Несмотря на всю придурь с метаверс (интересно, наливают ли всем сотрудникам гранде венти аяваску в корпоративном руфтоп-баре — другого объяснения происходящему у меня нет), Meta все еще супер кэш-машина. И жду консолидации рынка стриминговых сервисов в 2023 — там становится тесно. Делаю ставку на то, что к концу года кто-то из крупных игроков купит Warner Bros. Discovery, наращивала эту позицию.

Если у вас психологическая травма после рынков в 2022, и даже неплохие отчетности вас не успокоят, то можно делать так: при смене тренда пропускать первые 10-15% ралли, дожидаться коррекции, и покупать после нее.

Китай Открыть/Комментировать

2023-01-09 01:05:59 Открыть/Комментировать

2023-01-09 01:04:31 Итоги 2022: Часть II. Что делала, чего не делала в прошлом году, что планирую делать дальше.

Увеличивала риски до максимальных

Добавила третью, торговую стратегию. До 2022 я комбинировала две: 1. Пассивная инвестиционная стратегия, счет у американского брокера Interactive Brokers. Только ETF, только США, всего 2 позиции: VTI (широкий рынок акций) и VGSH (трежерис — краткосрочные гос облигации США) в соотношении 70/30. 2. Активная инвестиционная стратегия, брокерский счет (не ИИС) в Тинькофф, 100% акции — почти все акции growth, США, Китай, Россия и немного Израиля. На сегодняшний день в этом портфеле акции 26 компаний. Чуть подробнее — в карточках из иг, в конце декабря делилась в сторис инвестиционными итогами.

Не закрывала никакие позиции на IB и не выводила деньги оттуда, но и не пополняла этот счет целый год. За 2022 год портфель просел на 17,7%, но за весь период с 2018 все еще в плюсе: +13.7%.

12 месяцев работала на портфель сына в Тинькофф, выталкивая его из убытка к breakeven. Частично сработало: в рублях этот портфель вышел в плюс в январе 2023, но меня интересует только результат в долларах, сейчас это все еще -8,6% за весь период.

Уходила с российского рынка

Еще в конце 2021 года решила перестать работать на российском рынке, поговорила с карьерным консультантом в декабре и начала искать работу в американских финтех-стартапах. Получилось перейти только в сентябре 2022. Далось тяжело: переход от съемки рекламы для телека к маркетингу на американском финтех рынке занял у меня ровно 4 года. Теперь планирую остаться там надолго, потому что фондовый рынок — то, что меня интересует, и я хочу чтобы мое хобби оставалось фулл-тайм работой как можно дольше.

Ломала голову как мне легализоваться в Штатах через 5 лет

Короткий и честный ответ по этому пункту пока что — хз. Мне нужна O-1 или L-1 виза, и вариант получения только один — стать очень конкурентной на американском рынке. На новый год подарила себе курсы в Reforge, которые наконец одобрили мою заявку. Весь 2023 год собираюсь много работать и много учиться.

Ну и наконец. Почему я это рассказываю впервые за все время существование этого канала: многие из вас могли впервые столкнуться с медвежьим рынком в 2022 году. И могли быть разочарованы самой идеей инвестирования. У вас могут быть цели кардинально отличающиеся от моей, вам могут быть нужны другие стратегии и инструменты. Но если ваша цель долгосрочная, как моя, и вам до нее еще 10-15 лет, то инвестиции — ваш лучший союзник. И лучшее время приходить на фондовый рынок — во время медвежьего рынка. Сейчас, в 2023. Я в этом убеждена, я не демотивирована убытками на бумаге за 2022, и я вижу много возможностей для всех, кто придет на фондовый рынок в этом году. Поэтому сделала свою финансовую цель открытой и буду делиться тем, как инвестиции помогают приближаться к ней. Следующий пост напишу про то, на какие отрасли и компании делаю ставки в 2023. Открыть/Комментировать

2023-01-09 01:01:40 Итоги 2022: Часть I. Как 2022 повлиял на инвестиционную стратегию.

Обнулилась за январские праздники и готова во второй раз воскресить этот канал. Всем привет. Прошлый год был худшим в жизни: думаю, не нужно объяснять, как человек с украинской фамилией Грибуля чувствовал себя с 24 февраля. Канал про инвестиции, поэтому лучше напишу как 2022 повлиял на мою инвестиционную стратегию. Если коротко — никак. Только забетонировал долгосрочную цель и превратил ее из абстрактной в конкретную и детализированную: через 5 лет, когда сыну исполнится 10 лет, я хочу увезти его в США, и фондовый рынок — по-прежнему главный инструмент, который помогает этой цели достичь. Появилась она не в 2022, а 4 года назад, когда родился ребенок. Первой инвестицией стали не традиционные и не альтернативные активы, а гражданство для сына, которое он получил в 2018 по праву земли, родившись в Штатах.

План такой: после совершеннолетия он должен будет самостоятельно решить, где хочет жить — в России, США или Израиле. Чтобы он смог принять если не полностью осознанное, то хотя бы информированное решение, он должен сначала пожить и поучиться в России, потом в США, отслужить в армии в Израиле, и снова поучиться в Штатах/Израиле.

Мне было грустно думать, что отсутствие денег может стать единственным, но весомым аргументом «против» при выборе страны, поэтому моей задачей стало создание «якоря» в самой дорогой из трех*. Так появились целевые сбережения для сына, которые можно будет потратить на одно из двух: недвижимость или образование. Вокруг этого выстраивалась и стратегия, и подбирались инструменты. Приходила на фондовый рынок летом 2018 со стартовым депозитом в $10 тыс, закончила 2022 с эквивалентом 1/10 от стоимости небольшого кондо на Манхэттене в Нью-Йорке или 1/10 от дома с 2 спальнями в Остине. Впереди у меня 10 лет, чтобы сделать 10Х, положить на специальный опекунский счет UGMA (Uniform Gifts to Minors Act) и купить недвижимость. Или положить деньги на другой специальный счет — 529 plan, — деньги с которого могут быть потрачены только на образовательные цели.

*Для сравнения стоимости жизни по городам использовала калькулятор Numbeo. Для ориентира сравнивала Тель-Авив с Нью-Йорком, как с самым дорогим на сегодняшний день tech хабом — для работы и карьеры мне подходят только они. Но переехать готова и в более дешевые хабы, вопрос личных предпочтений. Мне нравится Остин по ряду критериев. Открыть/Комментировать