Что будет с курсом доллара, доходностями ОФЗ и акциями, если ЦБ РФ продолжит снижать ставкуСудя по намекам главы Банка России по итогам последнего заседания, до конца 2019 года может быть еще 1-2 раунда снижения ключевой ставки. Соответственно примерно к середине 2020 года возможна «нормализация» денежно-кредитной политики и далее ставка регулятора застынет вблизи 6,5% годовых. В этом плане на годовом горизонте ценам рублевых ОФЗ с постоянным купоном определенно есть еще куда расти, а их доходностям - куда падать. Доходность коротких рублевых гособлигаций, по примерным оценкам, может просесть с нынешних 7,1% до 6% годовых и менее. То есть гособлигации фактически второй раз со времени начала кризиса 2014 года принесут владельцам сверхдоходность из-за опережающего динамику ключевой ставки снижения их доходностей к погашению.
Приток средств нерезидентов в ОФЗ продолжит укреплять рубль. Теперь не удивлюсь, если мы увидим курс доллара ниже 60 руб. Похоже реализуется сценарий 2017 года на рынке валюты (в моменте доллар тогда торговался по 55 руб.), но в случае резких вылетов – коррекции никто не отменял.
На рынке акций описанная тенденция особенно благоволит Сбербанку, который фактически на ровном месте нарастит свои доходы за счет расширения чистой процентной маржи (депозиты подешевеют быстрее снижения ставок кредитов).
