2MIN BOND: Новотранс. Планируемый выпуск / 3 года / ~15.59% | ДОХОДЪ
2MIN BOND: Новотранс. Планируемый выпуск / 3 года / ~15.59%
Новотранс - российская частная транспортно-логистическая группа, осуществляющая полный комплекс транспортных услуг: перевозки, ремонт вагонов и стивидорные услуги.
7 марта 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:
Объем выпуска: не менее 5 млрд руб.;
Номинал: 1000 руб.;
Срок обращения: 3 года;
Квартальные выплаты купона (купонный период 91 день);
Ориентир купона: не выше 14,75%;
Ориентир эффективной доходности: 15,59%;
Предусмотрена амортизация (в даты выплат 11-го и 12-го купонов);
Предварительная дата формирования книги заявок 5 марта 2024 года.
Кредитный рейтинг:
РА Эксперт: ruAA- (7 из 10)
ДОХОДЪ: BBB (7 из 10)
Общее качество эмитента - «выше среднего» (6.7/10). Общее качество бизнеса эмитента находится на достаточно высоком уровне. В настоящее время компания не испытывает видимых финансовых проблем, однако с учетом тренда на снижение ставок оперирования, существует некоторая неопределенность и риск ухудшения финансовых результатов компании. Данная проблема может быть решена с помощью полного ввода в эксплуатацию терминального комплекса LUGAPORT с 2024-2025 г. за счет выручки от перевалки грузов.
Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (6.1/10). Эмитент имеет отличную комбинацию низкой долговой нагрузки и достаточно высокой эффективности. Вероятно, по итогам 2023 г. увидим более высокое значение долга с учетом активной инвестиционной фазы в новый терминал. Недостаточно стабильная прибыль снижает итоговую оценку качества эмитента.
Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «высокое» (7.3/10).
Качество прибыли – «выше среднего» (6.3/10). Высокие показатели оборачиваемости характерны для отрасли эмитента. Оборачиваемость и рентабельность отлично дополняются друг друга, формируя оценку качества прибыли на уровне выше среднего.
Дополнительное негативное влияние оказывает штраф за качество прибыли компании.
Качество баланса - «высокое» (8.5/10). Качество баланса является сильной стороной эмитента. Компания имеет хорошо распределенную во времени долговую нагрузку. С учетом увеличения высоколиквидных активов и сохранения небольшой доли краткосрочных обязательств показатели ликвидности находятся на высоком уровне.
Оценка доходности - «немного завышена»
Учитывая качество эмитента и его аналоги, полагаем, что ориентир доходности находится немного выше справедливой оценки. Предполагаем, что по итогам сбора заявок купон снизится, что приведет к более низкой эффективной доходности - вероятно, чуть ниже одного из выпусков Новотранса (RU000A106SP1; 2,5 года; 14,8%).
Альтернативы:
- ВИС ФИНАНС (RU000A106EZ0; 2,5 года; 15,79%);
- АФК Система (RU000A0JWZY6; 2,7 года; 15,65%
- АФК Система (RU000A101XN7; 3,1 года; 15,33%);
- ЕвроТранс (RU000A1061K1; 3 года; 15,37%).
Это наиболее близкие аналоги по качеству и размеру бизнеса. Однако, их качество оцениваем чуть ниже (преимущественно за счет более высокого долга).
Альтернативы с учетом амортизации (более короткий срок):
- ОДК (RU000A0JWK74; 2,3 года; 14,96%);
- РЕСО-Лизинг (RU000A106DP3; 2,3 года; 15,42%).
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Эти облигации Новотранс, скорее всего, войдут в Сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. Они могут выступать в качестве базовой бумаги для портфелей более консервативных инвесторов.
Они также пройдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, имея хороший баланс доходности и риска. Это означает, что наш управляющий мог бы включить эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.
=====
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
#2minbond
