2MIN BOND: АРЕНЗА-ПРО. Планируемый выпуск / 2 года (оферта) | ДОХОДЪ
2MIN BOND: АРЕНЗА-ПРО. Планируемый выпуск / 2 года (оферта) / ~17.8%
АРЕНЗА-ПРО (бренд Arenza) - лизинговая fintech компания (лизинг кофемашин, оборудование для ресторанов и офисов, медицинское оборудование, станки и др.), входит в АФК "Система".
16 февраля 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:
Объем выпуска: 300 млн руб.;
Номинал: 1000 руб.;
Срок обращения: 5 лет;
Срок до оферты: 2 года;
Ежемесячные выплаты купона (купонный период 31 день);
Ориентир купона: не выше 16,50%;
Ориентир эффективной доходности к дате оферты: не выше 17,80%;
Предварительная дата формирования книги заявок 13 февраля 2024 года.
Кредитный рейтинг:
АКРА: BB+(RU) (3 из 10)
ДОХОДЪ: B (3 из 10)
Общее качество эмитента - «ниже среднего» (3.4/10). Эмитент имеет умеренную долговую нагрузку относительно лизинговой отрасли, однако, обязательства значительно увеличились за последние 9 месяцев - следствие активного развития компании в последнее время.
Общее качество бизнеса компании находится на довольно низком уровне в связи с недостаточной эффективностью и нестабильной прибылью.
Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «среднее» (2.6/10). С учетом убыточного 2019 г. и недостаточно прибыльного 2020 г. средняя эффективность компании за 5 лет находится на довольно низком уровне (8,2%, рейтинг 2.0 из 10). Умеренно низкий уровень долга и нестабильная прибыль не позволяют создать необходимый баланс.
Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «низкое» (4.28/10).
Качество прибыли – «ниже среднего» (3.30/10). Низкие показатели оборачиваемости свойственны лизингу и обусловлены продолжительным сроком действия лизинговых договоров. В данном случае оборачиваемость не компенсируется эффективностью бизнеса, что в совокупности с нестабильной прибылью может свидетельствовать о некоторых проблемах в управлении имеющимися ресурсами.
Негативное влияние оказывает штраф за качество прибыли эмитента.
Качество баланса - «выше среднего» (5.22/10). Устойчивость неплохо балансируется с ликвидностью несмотря на низкий показатель моментальной ликвидности, который также является характерным для лизинга. Долговая нагрузка эмитента распределена по времени, однако в большей степени обязательства долгосрочные. Соотношение текущей ликвидности и доли краткосрочного долга оказывает позитивное влияние на оценку.
Оценка доходности - «оценена справедливо»
Ориентир доходности на уровне 17,80% отражает видимые риски эмитента и соответствует доходности другой бумаге АРЕНЗА-ПРО (RU000A106GC4; 2,4 года; 17,3%) . Более низкая доходность по сравнению с облигациями-альтернативами может быть связана со связью эмитента с АФК "Система".
Облигации Бизнес-Альянс (RU000A105YQ9; 2,1 года; 18,98%) - близкий аналог по размеру и уровню долга. Качество Бизнес-Альянс оцениваем чуть лучше в связи с более стабильной прибылью.
Бумаги Дарс-Девелопмент (RU000A106UM4; 1,6 лет; 17,11%) также могут рассматриваться в качестве альтернативы по качеству и уровню долга. С учетом более крупного размера бизнеса и более высокого кредитного рейтинга этот выпуск имеет некоторый дисконт к выпуску АРЕНЗА-ПРО.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
Эти облигации АРЕНЗА-ПРО не попадут в базовые выборки нашего сервиса Анализ облигаций из-за низкого качества, но могут быть неплохим выбором для диверсификации большого универсального или агрессивного портфеля.
Данные бумаги, скорее всего, не пройдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond из-за дисбаланса риска и доходности - наш управляющий не включил бы эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.
=====
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
#2minbond
