Реверсия к среднему будет определять поведение рынков в 2021-м | Китай Инвест

Реверсия к среднему будет определять поведение рынков в 2021-м году

Прошлый год прошел под знаком сильной волатильности на рынков. Впрочем, не все отрасли вели себя одинаково. Некоторые сектора (такие, как IT, Healthcare) показали доходность выше среднего. В том время, как например Energy, Finance - наоборот, росли хуже, чем обычно.

Что вообще такое реверсия к среднему? Это математический закон, который гласит, что на длительном временном промежутке значения любых случайных величин стремятся упорядочиваться вокруг среднего значения. Прямым следствием этого закона является нормальное распределение - когда максимальное число наблюдений собирается вокруг среднего, а далее идут длинные, но очень тонкие хвосты экстремально больших и малых значений.

Другими словами, если какая-то ценная бумага исторически показывала среднюю годовую доходность на уровне 8%, а в какой-то год вдруг выросла на 30% - то с очень высокой долей вероятности в следующем году ее доходность качнется сильно вниз. Если вдруг бумага 2 года подряд будет перформить сильно выше своего среднего значения - то откат вниз потом будет еще сильнее, и так далее. Когда я говорю про откат вниз - это не значит, что котировки упадут. Нет, они могут продолжать расти, просто этот рост будет не 30% и даже не 8%, а скорее всего где-то 1-2%.

То же самое верно и для аномально низкой доходности. Если какой-то сектор рос исторически на 15% в год, а потом на один год споткнулся и показал всего лишь 2% доходности - то с очень высокой долей вероятности в следующем году он сильно выстрелит.

Так как 2020-й год для ряда секторов был годом аномального роста, а для других - годом экстремально низкой доходности, то в 2021-м вполне можно ожидать, что по этим секторам мы увидим ту самую реверсию к среднему. Что же это за сектора?

Финансовый сектор
Средний рост за последние 5 лет - на 18% в год. Рост за 2020-й - меньше процента. Ожидаем реверсию к среднему вверх - то есть очень высокие показатели роста.

Энергетический сектор (включая нефть и газ)
Средний рост за последние 5 лет - 3% в год. Рост за 2020-й - минус 22%. Ожидаем реверсию к среднему вверх - то есть очень высокие показатели роста.

IT сектор
Средний рост за последние 5 лет - 40% в год. Рост за 2020-й - 39%. Ожидаем доходность на обычном уровне.

Healthcare сектор
Средний рост за последние 5 лет - 15% в год. Рост за 2020-й - 23%. Ожидаем незначительную реверсию к среднему вниз - то есть умеренные показатели роста.

Сектор REIT
Средний рост за последние 5 лет - 15% в год. Рост за 2020-й - минус 9%. Ожидаем реверсию к среднему вверх - то есть высокие показатели роста.

Можно ли дать 100%-ю гарантию, что события будут развиваться именно таким образом? Конечно же нет - мы оперируем вероятностями. С очень высокой вероятностью все случится именно так - но могут быть и исключения. Впрочем, чем на более долгий период доходность какого-то актива отклоняется в одну сторону - тем сильнее она потом для компенсации улетит в другую. Статистику не обманешь.

Кстати, вы сами вполне можете составить подобный прогноз по любому сектору. Просто возьмите его доходность за период 2015-2019 года и сравните с доходностью за 2020-й год.