Разбор Ares Capital Ares Capital (NASDAQ: ARCC) – одна из вед | Китай Инвест

Разбор Ares Capital

Ares Capital (NASDAQ: ARCC) – одна из ведущих американских компаний по развитию бизнеса, тип закрытой инвестиционной компании, которая инвестирует в средний бизнес. Сокращенная аббревиатура – BDC(Business Development Company).

Компании типа BDC славятся высокими дивидендами и ARCC не исключение. Текущая дивидендная доходность составляет 9,14%.

По закону BDC должны распределять, по крайней мере, 90% своей прибыли среди инвесторов, именно поэтому дивидендные выплаты ARCC настолько высоки.

Попробуем разобраться, в каком положении сейчас находится ARCC и сможет ли продолжить выплачивать дивиденды и повышать их в будущем.

Рассмотрим компанию по мультипликатору P/NAV и уровню дивидендов по сравнению с отраслью:
P/NAV – 1.06 (0.98).
Yelds – 9,14% (10,00%).

По мультипликаторам компания выглядит немного переоцененной. Дивиденды ниже отрасли также подтверждают этот факт. Текущая стоимость акций всего на 10% ниже доковидных показателей.

13 января 2021 года ARCC разместила облигации на сумму $650 млн c купоном 2,150% и дисконтом в 99,596% со сроком погашения в 2026 году. Это чрезвычайно низкая фиксированная ставка для необеспеченных облигаций со сроком погашения в 5 лет. Полученные деньги компания сможет инвестировать по более высоким ставкам уже в конце этого года. Это говорит о вероятном сохранении или даже увеличении прибыли в ближайшие кварталы, что обеспечит устойчивые дивидендные выплаты.

У ARCC очень диверсифицированный портфель с инвестициями в 347 компаниях стоимостью почти $14,4 млрд. В случае неспособности некоторых из клиентов платить по счетам это вряд ли существенно повлияет на совокупные результаты компании.

В течение третьего квартала 2020 года ARCC привлекла $706 млн в виде новых инвестиционных обязательств: $447 млн были профинансированы, 94% из них – в первоочередные обеспеченные кредиты с правом удержания. При этом ARCC вышла из инвестиционных обязательств на сумму $352 млн, из которых только 54% составляли приоритетные обеспеченные ссуды с первым правом залога, а 39% – ссуды с преимущественным правом второго залога. Это говорит о том, что компания умеет снижать риск с сохранением доходности.

Риски
18,1% компаний в портфеле имеют низкий кредитный рейтинг, что накладывает дополнительные риски на возврат инвестиций. По сравнению со 2 кварталом примерно у 5% компаний из портфеля понизился инвестиционный рейтинг. Это не очень значительное изменение. Но продолжающаяся пандемия создает дополнительные риски и влияет на способность клиентов ARCC платить по счетам.

Вывод
ARCC – надежная инвестиционная компания с очень диверсифицированным портфелем, состоящим из стабильных компаний. ARCC умеет вовремя избавляться от рисковых вложений, привлекать капитал и зарабатывать в кризис. В настоящий момент компания выглядит переоцененной. В долгосрочной перспективе вместе с восстановлением мировой экономики ожидаем и роста ARCC. Стоит дождаться отчета о результатах за 4 квартал, который опубликуют в течение 3 недель, чтобы, кроме получения хорошей дивидендной доходности, оценить возможность роста курсовой стоимости компании.