DAP_Fin PRO 💰

2022-06-27 21:46:29 Продолжение лекции про ликвидность и спекулятивную природу рынков - информация, которая актуальная сейчас и будет еще более актуальна в будущем по мере роста волатильности и неопределенности.

Ликвидность неразрывно связана со спекулятивной составляющей, а спекуляции формируют уязвимые и хрупкие ожидания толпы, что в свою очередь означает волатильность цен на активы. В отличие от реальной экономики, в финансовом мире спекуляций рост цен способствует усилению спроса, а падение цен усилению предложения, т.е. на восходящей траектории ценовой динамики количество покупателей превышает количество продавцов, а на нисходящей траектории соответственно наоборот. Экстремумы на рынке формируются при дисбалансе способности покупателей и продавцов реализовывать свои платежеспособные требования.

Значительная часть участников финансового рынка на организованных торгах не заинтересована во внутренней стоимости актива – получении дивидендов или процентных платежей, ровно как не заинтересована в титуле собственности.

Основные мотивы концентрируются на захвате курсовой/ценовой динамики – спекулятивной игре на ожиданиях роста или падении активов. Несовершенство в доступе и обработке информации, дифференцированная ментальность и различная способность к интерпретации информации, различные представления о ценностях, запросы и требования к ресурсам всегда формируют кластеры покупателей и продавцов на рынке. Именно это и позволяет финансовым рынкам быть ликвидными.

Но вместе с этим и возникает ловушка ликвидности финансовых активов. Отдельные группы участников торгов на открытом рынке могут реализовать свое предложение по желаемой цене, но по мере увеличения количества претендентов на продажу произойдет диспропорция между спросом и предложением и цены начнут снижаться. Соответственно, если локальные группы реализуют свое право на продажу, акции или облигации могут считаться ликвидными инструментами, но если это происходит на макроуровне, то разрывы в ценах и ликвидности неизбежны.

Спекуляции основаны на ожиданиях и финансовые рынки, по своей природе, всегда находятся в состоянии неопределенности – это основополагающий принцип ликвидности финансовых активов, т.е. концентрированное присутствие покупателей и продавцов, готовых действовать.
Появление иллюзорной определенности – это всегда эквивалент утраты ликвидности, т.к. на рынке начинает господствовать какая-либо сторона, что затрудняет обмен активами.

@DAP_Fin Открыть/Комментировать

2022-06-27 20:55:17 НЕМНОГО ПОНЯТНОЙ ЭКОНОМИКИ. ЛИКВИДНОСТЬ

#DAP_Fin_аналитика #экономика #DAP_Fin_азбукаинвестиций

Сейчас мы входим в эпоху потрясений и финансовых, экономических катастроф. Многие мои читатели предметно не знакомы со спецификой и нюансами финансового кризиса 2008 (а впереди кризис несопоставимо жестче 2008). Многие далеки от финансового мира, поэтому я постепенно буду объяснять сущность денежной системы, базовые определения и так далее. Уже скоро в СМИ будут появляться такие термины, как «кризис доверия», «ликвидность» и многое другое.

Начну с ликвидности (для многих это понятно, но большинство далеко от финансовых рынков).

Ликвидность финансовых активов представляет собой условия, при которых можно произвести сделку купли/продажи с минимальными транзакционными издержками в момент возникновения данной потребности по объявленной цене.

Чистая ликвидность — это когда предоставление номинала контрагенту в любой момент реализует представленный номинал без транзакционных издержек. Поэтому ни земля, ни недвижимость не могут быть ликвидными средствами, т.к. существует слишком большой лаг между возникновением потребности и реализацией с значительными транзакционными издержками на риелторские услуги.

В условиях развитой финансовой системы при стабильных условиях ликвидными являются акции, облигации, некоторые структурные финансовые продукты, как паи ETF, взаимных фондов.

Важным нюансом ликвидности финансовых активов является стабильный спрос со стороны контрагентов, который имеет тенденцию к росту на траектории роста финансовых активов, тогда как в товарной экономике инверсная логика – чем выше цена, тем ниже спрос. В финансовых активах иначе, покрытие предложения спросом увеличивается по мере роста цен и снижается при падении цен на финансовые активы.

Уровень ликвидности – это способность к поглощению или удовлетворению встречных заявок и чем эта способность выше, тем более емким является рынок.

Ликвидность финансовых активов – это социальный феномен. Интерес одних участников торгов подогревает интерес и ажиотаж других участников, и эта спираль раскручивается до тех пор, пока круг заинтересованных лиц или их финансовые возможности не исчерпаются. Но есть важный нюанс – ни один класс финансовых активов не может быть перманентно и устойчиво ликвидным на долгосрочном горизонте, как ввиду структурной неоднородности и фактора эволюции финансового актива с течением времени, так и по причине социального фактора.

Концентрированное внимание широкой выборки участников торгов на каком-либо финансовом активе не может быть постоянным. На интерес к активу влияет:
траектория зрелости или динамика финансовых показателей;
концентрация новостей и вектор медийной составляющей;
эффект моды;
общественные предпочтения Все перечисленное является динамическими параметрами.

Все это и обуславливает определение финансовой ликвидности, которая характеризует способность участников торгов к быстрой реализации своих требований на покупку или продажу по желаемой цене. В полной мере финансовые активы не могут считаться деньгами не только по причинам временных разрывов ликвидности из-за перекоса спроса и предложения, но и по причине постоянных транзакционных издержек в виде комиссии брокеров, биржи и представителей финансового сообщества, выступающих посредниками в сделках на организованных торгах.

Фокус внимания инвестиционного сообщества всегда ограничен на незначительном спектре финансовых активов, именно поэтому поиск ликвидности всегда узконаправлен в конвергенции массового психоза. Отсюда следует, что формирование цен на ликвидные активы, как правило, оторвано от фундаментальной составляющей и является индикатором настроения толпы, количества денег в системе и конъюнктурных факторов.

Природа рынка иррациональна с точки зрения определения текущей стоимости, но находит фундаментальное отражение, обратные связи на среднесрочной и долгосрочной перспективе. Попытка предсказать краткосрочную динамику цены на ликвидный актив эквивалентна попытке предсказать стохастический процесс.

@DAP_Fin Открыть/Комментировать

2022-06-25 10:12:49 Правда, «командная работа» стоит на 1-м месте в рейтинге и работодателей и студентов. Только значение слова «команда» у них, похоже, разное.

————-
Так и до чванства недалеко, хотя очковтирательство уже рулит. Согласны с исследованием ?

@DAP_Fin Открыть/Комментировать

2022-06-25 10:12:49 ЗАМЕТКА

#DAP_Fin_заметка

Отойду слегка от экономики, но не менее интересное представлю. Сегодня перечитывая новости, наткнулся на вот такое исследование, РЕКОМЕНДУЮ К ПРОЧТЕНИЮ

«УМНЫЕ НАМ НЕ НАДОБНЫ. НАДОБНЫ ВЕРНЫЕ»

Российским хозевам нужны не «инновационные лидеры», а «безграмотные исполнители» - такие выводы можно сделать на основании «Исследования профиля надпрофессиональных компетенций, востребованных ведущими работодателями при приеме на работу студентов и выпускников университетов и молодых специалистов», опубликованного НИУ ВШЭ.

Разрекламированный «эмоциональный интеллект» НЕ вошел в топ-7 новейшего рейтинга т.н. «надпрофессиональных компетенций», составленного экспертами Института образования НИУ ВШЭ
Аутсайдерами рейтинга оказались также грамотности: «финансовая», «цифровая» и «правовая» и «стратегическое мышление».
«Лидерские качества работников», работодателям не нужны вообще - «лидерство» попало в рейтинг исключительно по результатам опроса преподавателей и студентов.

«Надпрофессиональные компетенции»— это универсальные деловые и управленческие качества человека, позволяющие ему эффективно и/или наилучшим образом выполнять поставленные задачи и добиваться успеха. Для создания рейтинга этих качеств исследователи из НИУ ВШЭ опросили представителей 19 топовых российских государственных ВУЗов — 130 проректоров и преподавателей и 1746 студентов, а также 780 представителей ведущих работодателей HR-специалистов и управленцев .

В ходе исследования были выявлены «значительные расхождения в мнениях среди работодателей, представителей университетов и студентов», осторожно пишут эксперты. «работодатели хотят видеть студентов, выпускников и молодых специалистов с определенным набором надпрофессиональных компетенций, в то же время университеты делают упор на развитие иных компетенций, менее важных, по мнению работодателей, студенты же имеют свою позицию и считают важными другие компетенции». «Лебедь, рак и щука».

В общем, отрицательный топ совместного рейтинга нужных компетенций получился такой
19 финансовая грамотность
18 наставничество
17 цифровая грамотность
16 правовая грамотность
15 стратегическое мышление
14 оказание влияния
13 инновационность
12 адаптивность/гибкость
11 лидерство
10 эмоциональный интеллект

То есть ведущим российским работодателям НЕ НУЖНЫ сотрудники, способные осознать "перспективы своих действий в меняющемся мире", дать таким действиям правовую оценку, оценить их издержки, понять мотивы окружающих людей, объяснить им суть происходящего, и - в случае необходимости - повести этих людей за собой.

А топ востребованных компетенций выглядит так
1 партнерство/сотрудничество
2 клиентоориентированность
3 ориентация на результат
4 планирование и организация
5 анализ информации и выработка решений

В таком наборе компетенций вроде нет ничего плохого.
Но если представить себе сотрудника, обладающего такими компетенциями, верящего в «команду», кланяющегося клиенту, «ориентированного на результат», способного планировать работу и даже вырабатывать решения, при этом лишенного эмпатии, стратегического мышления, правовой грамотности, и не способного объяснить другим содержание своих действий, то увидишь даже не «члена бригады ресторана», а «деревянного солдата», «биоробота». Где то мы уже это слышали. «Я ничего не знал! Я просто выполнял приказ!»

И, кстати, студенты и преподаватели это тоже понимают.

Во-первых, самое значительное расхождение выявлено на компетенции «клиентоориентированность». Работодатели отводят ей 2-е место в рейтинге, студенты и университеты ставят компетенцию на 12-е и 11-е места соответственно.

Во-вторых, компетенцию «ориентация на результат» студенты поставили на 11-е место, хотя по группе работодателей она является одной из важнейших (3-е место).

В-третьих, стоит отметить большой разрыв в рейтинге по компетенции «следование правилам и процедурам». Для работодателей эта компетенция является довольно важной (8-е место), в то время как студенты и представители университетов отправили компетенцию в самый «подвал» рейтинга, объясняют авторы исследования . Открыть/Комментировать

2022-06-24 08:57:12 ЗАМЕТКА О КОМПАНИИ

#DAP_Fin_заметка #DAP_Fin_компания #DAP_Fin_аналитика #GAZP

Какая выручка Газпрома может быть за первое полугодие 2022 от поставок газа в Европу?

Сейчас Газпром не публикует отчеты и публиковать не собирается, так же не сообщает никакой оперативной информации, где можно было бы оценить денежные потоки.

Bloomberg попытались произвести оценки, но они использовали неверную формулу цены, завышая выручку минимум на 10% за 2021 год по моим расчетам на основе прошлой отчетности Газпрома. Но наличие даже подобной информации лучше, чем ничего.

С 1 января 2021 по 21 июня 2021 выручка Газпрома от поставок газа в Европу без учета Турции составила 15.1 млрд евро при поставкам 72.7 млрд куб.м газа, что соответствует средней экспортной цене в 207 евро. При корректировке расчетов, более правдива цена в 185 евро за первое полугодие 2021.

Выручка в этом году за аналогичный период составила 50 млрд евро при поставках 46.5 млрд куб.м газа, соответственно выходит – поставки сократились на 36% при росте выручки в 3.3 раза, а цены 1075 евро за 1 тыс куб.м газа (рост почти в 5 раз!), поставленного в Европу.

Выручка за январь 2022 составила 9.22 млрд евро, выручка в феврале 2022 - 7.57 млрд евро, в марте 9.6 млрд, в апреле 11.16 млрд, в мае 8.7 млрд евро, а в июне выручка может рухнуть до 4.7-4.8 млрд евро, т.е. Газпром до беспредела сократил поставки газа (в 4 раза ниже 2021 года).

Я предполагаю, что эти оценки за 2022 ошибочные, т.к. я схожусь на средней около 820-850 евро за первое полугодие 2022, а не 1075 евро за 1 тыс куб.м, как указывают западное агентство. Соответственно, более реалистично увидеть рост выручки в 2.5-2.6 раза при сокращении поставок на 36% с 1 января по 21 июня 2022 относительно 2021.

Тем не менее, выручка однозначно рекордная и даже если Газпром продержит столь низкие поставки газа (в 4 раза ниже 2021), ценовая конъюнктура компенсирует выпадение поставок (цены на газ в Европе выросли более, чем на 60%, когда Газпром на 60% отключил Северный поток.

ВЫВОД:
Итак, отвечая на вопрос, какая выручка Газпрома за первое полугодие 2022 от поставок газа в Европу? Как минимум, 38 млрд евро по нижней границе точно будет и это в 2.5 раза больше 2021.

@DAP_Fin Открыть/Комментировать

2022-06-23 09:13:27 ДЕФЛЯЦИОННАЯ СПИРАЛЬ, ЧТО ЭТО ТАКОЕ И КАК РАБОТАЕТ?

#DAP_Fin_азбукаинвестиций #экономика #дефляция

Когда цены снижаются, вроде бы, это хорошо. Но на самом деле, это очень опасно для экономики, она может свалиться в «дефляционную спираль».

Если продавец вынужден хотя бы чуть-чуть снизить цену, на свой товар, он уменьшает свою прибыль, тем самым уменьшая уже для себя возможность сделать новые покупки. Чем больше вы снижаете цену своего товара, тем меньше вы сами сможете купить потом товары у других.

Дефляционная спираль – это самоподдерживающийся процесс, когда падение цен вызывает падение экономики, а падение экономики вызывает очередное падение цен. Тут действует механизм обратной связи между экономикой и ценами, это и раскручивает спираль падения продаж и производства.

И, вроде бы, благое дело – падение цен, приводит в результате к затяжному падению ВВП, из которого очень сложно выбраться.
Если экономические субъекты начинают на длительном отрезке времени наблюдать всеобщее падение цен, они еще больше перестают совершать покупки, в надежде, что завтра сделают её по ещё более низкой цене.

Нарастают пессимистические настроение, желание накапливать, а не тратить.

Великая депрессия в США 1929-1933, это был период, когда экономика США после краткосрочные инфляционных всплесков вошла на несколько лет в дефляционную спираль. С 1929 по 1932 гг цены упали в среднем на 23%, а в 1933-м еще на 3%. Это был самый тяжелый кризис в экономике США за всю их историю.

Именно анализ ошибок, как нужно бороться с «дефляционными» явлениями, привели понятиям мягкой ДКП (денежно-кредитной политики) и активизации государственных инвестиций.

В такие моменту нужно резко снижать процентные ставки, и запускать обширные госинвестиции. Пусть насильно, административно, но активизировать движение денег в экономике. Издержки такого «административной» накачки будут гораздо меньше проблем, к которым может привести вхождение экономики в дефляционный период.

Почему об это важно вспомнить именно сегодня?

После резкого инфляционного скачка в марте 2022, в апреле цены в российской экономике почти не росли, а с середины мая по середину июня Росстат уже фиксирует дефляцию. Пусть небольшую (-0.14%), но ДЕФЛЯЦИЮ.

И когда Набиуллина говорит, что Центральный Банк не будет спешить со скоростью понижения учётной ставки, сейчас она 9.5%, то хотелось бы нашим финансовым властям посоветовать. Читайте учебники, изучайте историю к чему это все может привести.

@DAP_Fin Открыть/Комментировать

2022-06-23 09:13:25 Открыть/Комментировать