«Вы выигрываете от того, что мы не будем выплачивать дивиден | Cost of stocks
«Вы выигрываете от того, что мы не будем выплачивать дивиденды до тех пор, пока мы можем использовать каждый оставшийся у нас доллар для создания стоимости, превышающей доллар, и как долго мы сможем продолжать делать это, я не могу вам обещать - но это критерий, по которому решение принято.» - Уоррен Баффет.
Означает ли это, что компании, выплачивающие дивиденды, отказались от амбиций на светлое будущее? Что мы должны искать компании с дивидендной доходностью 0%, чтобы получить приличную прибыль? Дорси считает, что для более крупных качественных компаний стабильные и относительно высокие дивиденды (т.е. высокие по отношению к свободному денежному потоку) сигнализируют о том, что «мы зарабатываем больше денег, чем можем потратить разумным образом», и в этом нет ничего отрицательного. Напротив, такие компании, как Procter & Gamble, ICA и Coca-Cola - невероятно хорошие компании. Совершенно нормально инвестировать в компании, которые достигли такой степени зрелости, но это просто вопрос того, что вы ищете.
Однако Дорси, Баффет (и я, используя их слова) имеют в виду, что компании, которые с самого начала решили ограничить свои возможности роста, распределяя большую часть годовой прибыли наличными, будет, при прочих равных, труднее увеличивать свою внутреннюю стоимость высокими темпами с течением времени. Конечно, есть исключения. Примером может служить компания Evolution, которая, несмотря на фантастические возможности реинвестирования капитала, предпочитает распределять до 30-50% свободного денежного потока. На самом деле я не знаю, почему они решили это делать, но пока, по крайней мере, все идет хорошо.
Нет такой вещи, как бесплатный обед. В Швеции как экономисты-сберегатели, так и новички довольно много говорят о «денежных машинах», и, хотя, эта тенденция, возможно, наиболее сильна в США, на самом деле она становится все более распространенной и в странах Северной Европы. Так называемая денежная машина - это просто портфель, который дает вам прямую прибыль. Я вижу проблему не в том, что люди, называющие себя инвесторами в дивиденды, сосредотачиваются на самих дивидендах в своем исследовательском процессе, а в том, что многие уделяют слишком много внимания дивидендной доходности.
Многие, но не все, отдают предпочтение тому, чтобы выплаты были высокими и желательно ежемесячными (что делают относительно немногие компании). К сожалению, эта группа инвесторов, похоже, думает, что дивиденды - это бесплатный обед, и не понимает, что акция, распределившая дивиденды, стоит точно на такую же сумму меньше после выплат просто потому, что деньги поменяли карманы. Если вы не знаете, чего стоит компании, чтобы выплатить, например, 5-7% от свободного денежного потока, то очень легко можно нарваться на дивидендные мечты, такие как H&M (на картинке), когда в один прекрасный день вы получите болезненное пробуждение.
Можно возразить, что акции не всегда падают после выплат дивидендов или, что они скоро снова отрастут. Тот факт, что акции растут, даже если они «обмениваются деньгами», не означает, что сделка создала какую-либо ценность или что вы были правы. Если ваш инвестиционный сценарий основан исключительно на дивидендной доходности акций, то следует убедиться, что в будущем для обеспечения этих транзакций будут денежные потоки. Нельзя просто предполагать, что то, что распределяется сегодня, будет продолжать распределяться вечно. В худшем случае размер дивидендов может на несколько лет опережать базовую прибыль компании и, конечно, это не может работать долго.
Продолжение далее. #dividends #дивиденды
