2023-08-09 23:58:56
Знаю как вы любите мои бухгалтерские изыскания
, поэтому подготовил вам еще одно про Воложа
В мае этого года мы узнали что Потанин в коалиции с друзьями хочет купить контрольный пакет Яндекс и сделать наконец того самого «национального чемпиона» о котором грезил Тиньков.
«Компанию оценили в 560-600 млрд рублей — это $7-7,5 млрд, говорят собеседники издания. Эта сумма учитывает дисконт, без которого иностранные фирмы не могут уйти с российского рынка. Yandex N.V. к тому же зарегистрирована в «недружественной» стране — Нидерландах»
Потом Потанин начал артачиться и вроде как предлагать меньше. Мол времена сейчас тяжелые, а вы так много просите и так далее.
Ну будем считать что проходит сделка по нижней отметке в $7 млрд. Капа на основе фри флоата как раза тогда была $6.8 млрд.
Аркадий Волож через семейный траст владеет 45,3% голосующей и 8,6% экономической доли Yandex N.V.
Сложновато оценить сколько теоретически предложили Воложу за его пакет. С одной стороны это менее 10%, но почти контрольный пакет с точки зрения права голоса. Обычно на рынке такое оценивали бы примерно в 20%, то есть мультипликатор x2-x3 к экономической доли в акциях.
Значит Волож может рассчитывать на $1.4 млрд. Осенью 2021 года это, кстати стоило $3 млрд.
В цитате, которая летала в СМИ указано что эта оценка включает 50%-ый дисконт за выход зарубежной компании с российского рынка. Но опять же оценка по фрифлоату показывает, что никакого дисконта тут нет. Это явно ошибка журналиста. То есть на самом деле Воложу светит $700 млн.
Кроме того на днях был введен 15%-ый налог на выход таких вот «зарубежных» акционеров из РФ. То есть остается 600 млн.
С учетом девальвации рубля с тех пор на 20% у нас остается $480 млн, хотя с тех пор акции Яндекс выросли и он сейчас стоит $8.5 млрд. Сложно понять будет ли в итоге в цене девальвация, но что-то мне подсказывает что с учетом казахского происхождения этого израильского предпринимателя все таки будет.
И так у нас осталось полмиллиарда. Безусловно значительная часть сделки это еще и бартер. Волож оставляет за собой довольно большую часть высокотехнологичных патентов Яндекса, пользовательскую базу облачных продуктов и EdTech, сотрудников и прочие активы. Сложно понять во сколько они будут оценены, но если смотреть по доле инвестиций (именно так надо оценивать стоимость патентов), которые тратил Яндекс на эти проекты, то это около 5% всего бизнеса компании. Напомню что доля Воложа вероятно около 20% в деньгах. То есть мы должны забрать еще 25% от его $480 млн. Таким образом на руки он получит вероятно $360 млн.
Еще раз сделки у нас на руках нет. Это все я прикинул на основе публичных данных. Но вероятно Волож получит чистыми деньгами менее $0.5 млрд.
Дуров в 2013 году вышел из VK с 300 млн. С учетом инфляции примерно столько же получит Волож.
Дуров также прихватил ряд активов и наработок с собой (Telegram). В результате чего через пару лет получил новый самостоятельный и популярный сервис, но:
1. Он так и не смог стать международным. Телеграм это по прежнему сервис в первую очередь про СНГ и Иран. Волож же по сути сжигает мосты для работы на большей части СНГ. В РФ, Украине и Беларуси его точно не ждут.
2. Деньги очень быстро кончились. Уже через 2 года перед Дуровым встал вопрос поиска инвестиций. В результате нескольких кругов мытарств он оказался с мессенджером, у которого огромные долги и слабый кешфлоу.
3. Дуров забирал с собой ТОП-1 команду СНГ на тот момент. Волож конечно тоже получит ряд хороших исполнителей, но все же это совсем не ровня команде Дурова. Будем откровенны.
Резюмирую: если бы Волож в свои почти 60 лет уходил с этими деньгами на пенсию, как Тиньков, то все было бы не плохо. Денег на старость и детям вполне хватит, если хорошенько открестишься от РФ. Но Волож декларирует для себя путь Дурова, что при имеющемся у него более слабом фундаменте и безуспешных попытках 8 лет выйти на зарубежный рынок выглядит как финансовый суицид.
@tlgdoc
33.4K viewsedited 20:58
