Ленивый инвестор

2024-03-20 20:06:52 Диванные аналитики кое-чего не понимают. И дело даже не в цифрах и не в показателях двух банков. Просто в лице Росбанка Тинькофф получил самое дорогое, что есть в бизнесе - респектабельность. А вместе с ней - и доступ к очень серьезным клиентам, которых привлекает не экстравагантность, креатив и купеческая размашистость, а солидность, хорошая история и разумный консерватизм. Те самые old money, но в российских условиях. Открыть/Комментировать

2024-03-19 13:59:04 Как сейчас меняется льготная ипотека

ЦБ прилагает все усилия, чтобы сдуть ценовой пузырь, образовавшийся из-за низких ставок по льготной ипотеке. Цена квадрата в новостройках в среднем выросла в 2 раза за 3 года, что сделало жилье менее доступным.

Льготная программа на новостройки постепенно вымывается с рынка и перестает быть его драйвером. На его место приходит семейная. К концу прошлого года выдачи по ней достигли 47% от всех выдач в денежном выражении. Это уже больше, чем по обычной льготной ипотеке (42%).

Спрос на семейную программу резко подскочил год назад, когда её расширили на все семьи с двумя детьми до 18 лет. Программа заканчивается 1 июля, но Путин в Послании предложил продлить её до 2030 г.

Ставка по программе - до 6%, для регионов ДФО - до 5%. Для сравнения, базовые ставки от 15% до 19%, т.е. семейная ипотека в разы дешевле рыночной и на 2% - льготной на новостройки. Я, кстати, взял под 5.4%, гашу за счет купонов ОФЗ с более высокой доходностью.

При этом ЦБ постоянно вводит новые ужесточения:
Лимит для столичных регионов снижен с 12 млн до 6 млн.
Взнос повышен до 20% (по новостройкам до 30%).
С 1 марта ужесточены требования для заемщиков с высокой долговой нагрузкой (более 80% от доходов).
С 23 декабря воспользоваться льготной ипотекой можно только один раз и по одной программе (ранее взятые кредиты не учитываются). Т.е. если вы уже брали семейную ипотеку, можно взять еще одну. Правда, есть ряд исключений, например, рождение еще одного ребенка, при этом кредит берется на увеличение жилплощади.

Т.о. теперь льготная ипотека становится адресной, господдержка - точечной. Платить триллионные субсидии банкам из бюджета сочтено избыточным. Приведет ли это к падению цен на жилую недвижимость? Очевидно, надувание пузыря будет остановлено. Но обвал в обозримой перспективе маловероятен. В т.ч. потому, что продление семейной ипотеки после 1 июля поддержит ликвидность и не позволит ценам падать бесконтрольно.

#ипотека #льготы #программы Открыть/Комментировать

2024-03-19 11:32:43 На рынке появился новый инструмент для анализа акций – «Индекс БКС». Это понятный для инвестора показатель, максимально удобный и простой для восприятия. «БКС Мир инвестиций» ведет его на основе многофакторного анализа рыночных данных и алгоритмических методов финансового моделирования. Это математически рассчитанный индекс, его основное предназначение - оценка потенциала ценной бумаги.

Расчет индекса основан на анализе российских акций по 4-м группам показателей:
Бизнес-показатели компании: рентабельность, долговая нагрузка, прогнозы роста;
Потенциал цены: насколько компания недооценена или переоценена;
История торгов на основе теханализа и ценовой динамики: стоит ли ждать роста или падения котировок в будущем;
Аналитический взгляд команд ведущих российских банков и брокеров, прогнозы экспертов.

После обработки данных каждая акция получает индекс от 1 до 10: слабые бумаги имеют индекс 1–2, средние от 3 до 7, сильные — от 8 до 10. Акции с высоким индексом при росте рынка могут расти быстрее других. При падении рынка, как правило, падают медленнее других. Средние – в основном растут и падают вместе с рынком, а акции с низким индексом могут стать оптимальным вариантом для шорта.

Мне представляется, что для инвестора это дополнительная метрика, которая позволит не тратить время на длительное изучение финансовых показателей эмитента (хотя я и не предлагаю их игнорировать). Кроме того, «Индекс БКС» можно использовать как фильтр для тех, кто только формирует инвестиционный портфель или планирует провести ребалансировку.

Индекс уже доступен пользователям мобильного приложения «БКС Мир инвестиций» и отображается в карточке ценной бумаги. В дальнейшем он появится и в веб-кабинете БКС.

#акции #индексы #анализ Открыть/Комментировать

2024-03-18 08:48:02 Важные события на этой неделе

18 марта
ТКС Холдинг (#TCSG) - старт торгов акциями ПАО на Мосбирже и на СПб бирже.
Совкомфлот (#FLOT) - финансовые результаты по МСФО за 2023г.
Инарктика (#AQUA) - финансовые результаты по МСФО за 2023г.
Россети Ленэнерго (#LSNGP) - финансовые результаты по МСФО за 2023г.
Novabev Group (#BELU) - СД по дивидендам за 2023г.

20 марта
Диасофт (#DIAS) - последний день для покупки под дивиденды за 2023г.

21 марта
VK (#VKCO) - финансовые результаты по МСФО за 2023г.

22 марта
X5 Group (#FIVE) - финансовые результаты по МСФО за 2023 г.

Иностранные акции: сезон отчетностей за 4 квартал
18 марта: Конференция NVIDIA GTC AI 2024 (#NVID)
19 марта: Xpeng (9868), Xiaomi (1810).
20 марта: Tencent (700), Pinduoduo (#PDD), Micron (#MU).
21 марта: Nike (#NKE), Accenture (#ACN), FedEx (#FDX).
22 марта: Meituan (3690), China Petroleum (0386).

За чем следить
Геополитика. Атаки на НПЗ и котировки нефтяных компаний. Позиция республиканцев в Конгрессе относительно пакета помощи Украине.
Санкции. Развитие сюжета с конфискацией доходов от заблокированных активов ЦБ РФ. Отсечка по цене замороженных иностранных акций для процедуры обмена - 22 марта.
ЦБ РФ. Заседание банка России по ключевой ставке - 22 марта 13:30, пресс-конф. главы ЦБ - 15:00.
ФРС. Заседание FOMC по ставке - 20 марта 21:00мск. Пресс-конф. главы ФРС Дж. Пауэлла - 21:30мск.
Китай. Ставка LPR (Loan Prime Rate) - 20 марта 04:15мск.

Всем продуктивной недели! Открыть/Комментировать

2024-03-17 10:21:23 Минутка занимательной географии: крупнейшие фондовые рынки мира

Глобальный рейтинг по капитализации в триллионах долларов выглядит так:

США - $52.6 трлн
“Великолепная семерка” - $13.1 трлн
Китай - $11.5 трлн
Япония - $6.5 трлн
Индия - $4.4 трлн
Франция - $3.2 трлн
Великобритания - $3.1 трлн
Саудовская Аравия - $2.9 трлн
Канада - $2.6 трлн
Германия - $2.2 трлн
Тайвань - $2.0 трлн
Швейцария - $1.9 трлн
Южная Корея - $1.8 трлн
Австралия - $1.6 трлн
Нидерланды - $1.1 трлн
_____
Россия - $0.66 трлн

Российский рынок в рейтинг не включен, поскольку аналитика с 2022г не ведется из-за санкций, а также из-за закрытости части данных. Но мы импортозаместим аналитику и посчитаем сами. Капитализация российского ФР - ок. $660 млрд по данным Минфина (⅓ ВВП), в пересчете на курс доллара 93.

У нас самый дешевый рынок из крупных экономик: средний показатель P/E = 3.5, в США около 20. Причины вам известны, первая среди них - геополитический дисконт. Кстати, в Послании Путина рынку поставлена задача к 2030 году достичь 66% от ВВП.

Российская фонда хоть и скромная по размеру, но имеет относительно сбалансированную отраслевую структуру. Например, капа тайваньской биржи - это в основном полупроводники - TSMC ($597 млрд) и еще пара чипмейкеров. У саудитов это нефтяная госкомпания Saudi Aramco ($1.7 трлн).

Особняком стоит “Великолепная семерка” (Microsoft, Nvidia, Apple и иже с ними) - $13.1 трлн (№2 в мире и ¼ рынка США). Кто-то называет это пузырем, другие считают, что это только начало роста на дрожжах ИИ. Моё мнение - запас роста на этом хайпе еще есть, но рано или поздно наступает охлаждение.

Ставьте , если вам интересно периодически расширять свой экономический кругозор!

#рынки #капитализация #рейтинг Открыть/Комментировать

2024-03-15 11:47:00 ​​Будущего не знает никто. А стоит ли пытаться?

Попробуем разобрать вопрос на актуальном примере. ЦБ раз в месяц публикует данные опроса ведущих экспертов. Они дают прогноз по рублю, инфляции, ставке и прочим важным для рынка показателям.

К тому, что говорит ЦБ о будущем, можно относиться по-разному, но тут - не его заявления, а медианная прогнозов 27-ми опрошенных экономистов. Они, как и мы, не знают будущего. Но в отличие большинства из нас, они профильные специалисты в области макроанализа и прогнозирования.

Я исхожу из того, что будущее покрыто туманом, и это не метафора. Более-менее точно прогнозировать на длинном горизонте курс рубля, динамику фондового индекса или котировки нефти можно только с большим допущением, т.к. они зависят от целой кучи факторов. А если подходить более ответственно - это невозможно в принципе.

Итак, свежий опрос проведен 7-12 марта. На скрине - прогнозы по курсу доллара к рублю. На текущий год заложен коридор 86.5-108, на 2025 - 83-108, на 2026 - 85-120. Можем мы на это полагаться и заранее закладывать в структуру портфеля? Мы видим, что разбег мнений гуру анализа допускает практически любой вариант: 85 - это одна стратегия, 120 - совсем другая.

Что делать инвестору при таком разбросе сценариев?
Не пытаться угадать будущее, принять тот банальный факт, что оно может быть совсем иным, чем мы ожидаем.
Не делать ставок на то, что рынок (курс валют, конкретная бумага и т.д.) пойдет в ту или другую сторону.
Мыслить долгосрочными трендами, некоторые из которых всё же можно предвидеть: например, исторически обусловленное ослабление рубля на длинном горизонте.
Изначально выстраивать стратегию портфеля так, чтобы хеджировать разного рода риски. В ограниченной пропорции в нем желательно иметь инструменты для разных сценариев.

Некоторые примеры инструментов с защитой от инфляции и девальвации: замещающие облигации, прокси на валюту типа префов Сургута, привязанные к доллару (топовые стейблкоины), к золоту (“золотые” облигации), к юаню, инвестиционные монеты и др. Это не рекомендация, конкретика зависит от вашей уникальной ситуации.

По крайней мере, такой подход сокращает невосполнимые потери нервных клеток и снижает тревожность ожидания будущего. А без этого ленивое долгосрочное инвестирование становится не такой уж привлекательной идеей!

#инвестирование #прогнозы #философия Открыть/Комментировать

2024-03-14 12:00:03 В чем пересидеть высокую ставку

Инфляция никак не хочет снижаться: Росстат вчера сообщил о 7.7% годовых. ЦБ же упорно хочет видеть 4%. Добиваться этого планирует давлением жесткой ДКП на потребительскую активность, в первую очередь ключевой ставкой.

Раз высокая ставка с нами относительно надолго (несколько месяцев можно расслабиться), освежим знания об инструментах для парковки свободных средств на этот период. Возьмем в этот раз только самые очевидные: один простой и популярный (банковский депозит), второй - самый быстрорастущий по притоку (фонды денежного рынка).

Прикладываю свежую табличку основных параметров, с плюсами и минусами. Использую оба инструмента: вклады для подушки безопасности, БПИФ ликвидности - для оперативного управления средствами на брокерском счете, на случай интересных движений на фондовом рынке.
#ставка #фонды #вклады #ликвидность Открыть/Комментировать

2024-03-12 12:27:34 Группа М.Видео-Эльдорадо поделилась финансовыми итогами за 2023 год

EBITDA выросла на 49% г/г до 21,5 млрд рублей, при этом в 4 квартале этот показатель вырос на 91% г/г, а EBITDA маржа – на 1,8 п.п. до 6,7%.
Общие продажи Группы увеличились на 11% до 540 млрд рублей, а онлайн-продажи выросли на 18% до 386 млрд рублей.
Выручка увеличилась на 7,9% и составила 434,4 млрд рублей. Валовая прибыль — 91,4 млрд рублей с увеличением валовой маржи до 21,0%.
в 4 квартале компания показала рекордный объем товарооборота в истории, он вырос на 43% до 181,1 млрд рублей.
SG&A (расходы на ведение бизнеса) сократились до минимального уровня за всю историю компании.
Чистый убыток в 2023 году снизился на 31% г/г до 5,2 млрд рублей.
В 4 квартале чистая прибыль составила 1,6 млрд рублей, по сравнению с 0,9 млрд рублей убытка в 4кв 2022 г.
Долговая нагрузка снизилась до 3,2х, что говорит о финансовой устойчивости Группы.

По словам главного исполнительного директора Сергея Ли, в 2024 году Группа продолжит расширение сети и откроет фирменные зоны "М.Мастер" – единого сервиса по обслуживанию и ремонту электроники и бытовой техники, в т.ч. купленной у сторонних продавцов.

#MVID #мсфо Открыть/Комментировать

2024-03-11 08:25:52 Важные события на этой неделе

10 марта
Диасофт (#DIAS) - ГОСА по дивидендам за 2023г (₽75,68 руб/акц).

11 марта
Qiwi (#QIWI) - ВОСА по вопросу о выкупе акций.
ТГК-1 (#TGKA) - отчетность по МСФО за 2023г.
Henderson (#HNFG) - финансовый отчет за февраль.
Ренессанс Страхование (#RENI) - СД по дивидендной политике в новой редакции.

12 марта
Лукойл (#LKOH) - СД по вопросу о согласии на совершение сделки. Возможна публикация МСФО за 2п 2023г.
Сбербанк (#SBER) - финансовые результаты по РПБУ за февраль 2024г.
М.Видео (#MVID) - финансовые результаты по МСФО за 2п 2023г.
Ренессанс Страхование (#RENI) - финансовые результаты по МСФО за 2023г.

14 марта
Интер РАО (#IRAO) - СД по досрочному прекращению полномочий Бориса Ковальчука (уходит на повышение) и избранию нового гендиректора.
Novabev Group (BELU) - отчетность по МСФО за 2023г.

15 марта
Совкомбанк (#SVCB) - финансовые результаты по МСФО за 2023г.
Polymetal (#POLY) - предварительные финансовые результаты за 4кв 2023г.
Новатэк (#NVTK) - ГОСА по финальным дивидендам за 2023г (рекомендация СД 44.09 руб/акц).

Иностранные акции: сезон отчетностей за 4 квартал
11 марта: Oracle (#ORCL).
Переход торгов в США на летнее время с 16:30.
14 марта: Adobe (#ADBE).

За чем следить
Геополитика. Дискуссии по вероятному вводу контингента НАТО в Украину. Предвыборная гонка в США. Конфликт в Красном море и котировки нефти.
Санкции. Поиск вариантов конфискации замороженных активов РФ.
ЦБ РФ, рубль. Торговый баланс РФ (январь) - 13 марта 17:00мск. Потребительская инфляция (февраль) - 19:00мск.
ФРС. Потребительские инфляционные ожидания (февраль) - 11 марта 18:00мск. Потребинфляция CPI (февраль) - 12 марта 15:30мск.
Китай. Меры властей по поддержке рынка и стимулированию экономики. Цены на недвижимость (февраль) - 15 марта 04:30мск.

Всем продуктивной недели!

#неделя #отчеты #прогнозы Открыть/Комментировать

2024-03-10 09:46:01 Два вывода из прошлых инвестиций

Пять лет назад я дал интервью РБК, а сегодня вспомнил о нем и решил проверить мои тогдашние выводы на актуальность. Я рассказал изданию об одном удачном вложении и одном неудачном.

Решение вложить деньги в префы «Ленэнерго» стало одним из самых результативных за все время. Так получилось, что до этого я несколько лет работал на компанию-подрядчика «Ленэнерго». Видел собственными глазами, как расцветает коррупция в головной компании. В 2015 года против топ-менеджеров «Ленэнерго» возбудили дело, в итоге суд признал их виновными.

Впоследствии было объявлено о докапитализации и новой инвестпрограмме. Для меня это стало знаком того, что «Ленэнерго» восстанавливается, а значит, увеличатся прибыль и дивиденды (ради них я выбрал префы, а не обычку).

В 2016 году акции выросли почти в 3 раза, с ₽13 до ₽46. В 2017 г. я начал входить по средней цене ₽50 за акцию. Держу LSNGP до сих пор как одну из ключевых в портфеле, и сейчас бумага стоит уже ₽202. Я могу выйти с большим профитом, даже не потеряв на налогах, т.к. к позиции давно применима льгота на долгосрочное владение. Несколько раз задумывался о сделке, но в итоге решил, что это не лучшая идея.

Вывод - долгосрочные инвестиции вознаграждают терпеливых.

В качестве примера неудачной инвестиции я привел попытку заработать на «Трансаэро». В 2015 году её акции упали с ₽208 до ₽10 из-за долгов (потеря прибыльных маршрутов в западном направлении). Тогда я сам часто летал на самолетах «Трансаэро», и мне сложно было поверить, что огромная авиакомпания, которой ты, по сути, доверяешь свою жизнь, может вдруг перестать существовать.

Я верил, что государство вмешается, и акции вернут свою стоимость. Были и очевидные сигналы к спасению бизнеса, когда что совладелец S7 Владислав Филев захотел выкупить 51%. Узнав об этом, я и купил акции по цене всего ₽1,9 за штуку.

Сделка сорвалась, и позже я понял, что государство не горело желанием предотвращать банкротство частной «Трансаэро», ведь практически весь пассажиропоток перетекал в государственный «Аэрофлот». Дальше пошли уголовные дела и отзыв полётного сертификата. Мне пришлось продать акции, когда они уже стоили меньше ₽1. Потеря была символической - ₽50 тыс.

Но для меня это стало хорошим уроком: спекулировать на слухах не стоит.

#инвестиции #философия Открыть/Комментировать