​​Бразильский реал +18,5% с начала года, турецкая лира -10%. Ч | ЦЭП Talks

​​Бразильский реал +18,5% с начала года, турецкая лира -10%. Что происходит с валютами развивающихся стран в условиях роста глобальных рисков?

Изменение условий функционирования российской экономики, произошедшее с начала 2022 г., привело к интересным результатам укрепления российского рубля на внутреннем рынке. В то время как наше внимание было сконцентрировано на внутренних данных, на мировом рынке валюты развивающихся стран в основном ослабевали.

Ужесточение риторики ФРС США в отношении перспектив дальнейшего ускорения инфляции и необходимости более быстрого повышения ставки по федеральным фондам в числе прочих сместило приоритеты в пользу перетоков капитала в американские активы, предлагающие растущие высокие доходности. Закономерно с начала года большинство валют крупных развивающихся экономик ослабли по отношению к доллару США в среднем на 3-4%.

Из общей динамики выделяются национальные валюты Турции и Бразилии. Усиливающееся инфляционное давление и отсутствие видимой реакции Центрального банка Турции (на последнем заседании ставка недельного РЕПО была сохранена на уровне декабря 2021 г. в 14%) поддержали тенденцию к ослаблению турецкой лиры. С начала 
2022 г. ослабление превысило 10%.

Обратную динамику демонстрирует бразильский реал, укрепляясь на 18,5% с начала 2022 г., чему способствует проводимая Центральным банком Бразилии жесткая монетарная политика. Рост инфляции в Бразилии в превышение верхней границы таргетируемого уровня инфляции (3,75% ±2 п.п.) в марте 2021 г. запустил длительный цикл повышения федеральной ставки с 2,00% до текущего уровня в 11,75%, опережая текущий уровень инфляции в 11,3%. В условиях дефицита на финансовых рынках доходностей, превышающих инфляционный уровень, бразильский реал предлагает «выгодные условия» для размещения капитала, что способствует его укреплению.