​​ Мосбиржа (MOEX) - объёмы торгов продолжают расти Капитал | Капиталист

​​ Мосбиржа (MOEX) - объёмы торгов продолжают расти

Капитализация: 557 млрд ₽ / 248,8₽ за акцию
Комиссионные доходы 2023: 52 млрд (+39,4% г/г)
скор. EBITDA 2023: 81 млрд (+26,3% г/г)
скор. Чистая прибыль TTM: 65 млрд ₽
P/B: 2.5
P/E ТТМ: 8.6
P/E fwd 2024: 7
fwd дивиденд 2024: 7,2%

Статьи доходов за 1кв2024г:

Рынок акций: 2,03 млрд (+103% г/г)
Рынок облигаций: 0,82 млрд (+18,1% г/г)
Валютный рынок: 1,93 млрд (+31% г/г)
Денежный рынок: 3,28 млрд (+45,9% г/г)
Срочный рынок: 1,85 млрд (+56,7% г/г)
Расчетно-депозитарные услуги: 2,6 млрд (+20,7% г/г)
ИТ-услуги, листинг, маркетплейс: 1,25 млрд (+28,5% г/г)
Макретплейс: 0,78 млрд (+229% г/г)

Итого: 14,5 млрд (+45,9% г/г)

Финансовые доходы: 19,5 (+46,5% г/г)

Судя по результатам мая 2024 года, с доходами у компании всё будет неплохо по итогам всего года. В мае 2024 совокупный объем торгов вырос на 34,5% г/г. Дальше, вероятно, будет замедление темпов роста, но прибыль по итогам 2024 года вполне может составить около 80 млрд рублей (fwd p/e = 7).

НКЦ до сих пор не попал под санкции. Хоть риск и остается, но потенциальные последствия с каждым месяцем становятся мягче.

Ожидания по ставке ЦБ меняются. В 2024м году уже не факт, что мы увидим снижение ставки, это позитивно для процентных доходов компании (которые уже составили 57% от всех операционных доходов по итогам 1кв2024).

Компания активно развивает новое направление (маркетплейс финансовых услуг). Сам лично пользовался, вполне возможно, что этот сегмент через время займет существенную долю в доходах.

Однако здесь нужно понимать, что одновременно с началом снижения ставки, процентные доходы начнут падать. Сама Мосбиржа это понимает, поэтому в своей стратегии нацелена выйти на чистую прибыль по МСФО не менее 65 млрд рублей к 2028 году (т.е. от текущих значений роста можно не ждать).

Возможно, прогнозы будут пересмотрены, так как без снижения ставки ЦБ прибыль за 2024 год рисуется уже намного выше...

Вывод:
Мосбиржа в 2023г показала сильные результаты и продолжает их показывать в 2024м году. Дивиденды за 2024 год вполне могут быть около 7,2% к текущим ценам, и расти они в последующие 3-4 года вряд ли будут. В текущих условиях, справедливой ценой для акций MOEX считаю не более 160₽.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #мосбиржа #MOEX