Аэрофлот отчитался за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Все что | БородаИнвест
Аэрофлот отчитался за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Все что нужно знать об отчете компании для принятия инвестиционного решения - пассажиропоток в 4 квартале был на 49% ниже чем в аналогичном периоде прошлого года! Для любого здравомыслящего человека этого достаточно, что бы как можно дальше держаться от акций Аэрофлота.
Но нет же! В общении со знакомыми или просто в комментариях я постоянно встречаю идеи покупки акций данной компании. Идея формулируется просто: "Ну акции же сильно упали, вакцина уже есть, показатели восстановятся". Логика в данном утверждении имеется, вот только она не учитывает некоторые нюансы.
Во-первых, акции не упали. Отечественные сайты вроде Финама не любят своих клиентов, поэтому ленятся переделывать графики с учетом допэмисии. Но если вспомнить, что летом акций стало в 2,6 раза больше, то окажется, что текущие 66 рублей это 170 рублей в старых ценах!!
То есть компания, которая получила чистый убыток в 2 раза больше собственной капитализации сейчас стоит дороже чем до кризиса!! Можно ли говорить про покупку под восстановление при объективном взгляде на мир?
Во-вторых, убытки. Я уже говорил, что только за 2020 год убыток превысил 2 текущих капитализации. Но ведь сложные времена не закончились! Компания продолжает сжигать деньги, причем довольно активно! В новостях я постоянно вижу заголовки про обсуждение вариантов докапитализации компании на покрытие текущих убытков! Будет еще минимум одно размытие + возможное IPO Победы. И все это просто на поддержание штанов, что бы государственный авиаперевозчик не разорился.
В-третьих, маржинальность. Авиаперевозки это бизнес с очень низкой рентабельностью. Просто что бы работать в ноль, самолеты должны быть загружены минимум на 80%. То есть пассажиропоток от текущих уровней должен вырасти на 60%! Верите ли вы, что ограничения будут почти полностью сняты уже в этом году? Раньше я в этом не сомневался, но наблюдая за истеричными гражданами которые кажется даже дома теперь носят маски и начинаю думать, что ограничения могут сохраняться дольше ожидаемого. Смысл текущего масочно-перчаточного тоталитаризма исключительно сакральный (наивное чувство защищенности) и никакой реальной пользы против вируса не приносит.
Вывод прост. От акций Аэрофлота нужно держать как можно дальше. Реальная справедливая стоимость - 40 рублей и ниже. Ждем новую допэмиссию и прозрение рынка.
