Отчет TCS Group 2020 и текущая оценка Михаил Титов Тинько | БородаИнвест
Отчет TCS Group 2020 и текущая оценка
Михаил Титов
Тинькофф отчитался о рекордных показателях за 2020 год, однако, котировки на отчет особо не отреагировали, что говорит о том, что результаты оказались ожидаемыми. Общая выручка выросла на 21% г/г и составила 195,8 млрд. руб, а чистая прибыль увеличилась на 22% г/г и составила 44,2 млрд. Доля выручки не связанная с кредитованием возросла до рекордных 37%.
Несмотря на все трудности 2020 года, общее количество клиентов удалось увеличить на 30% до 13,3 млн человек. В компании уверены, что достичь цели за 3 года, по достижению 20 млн. активных клиентов им не составит труда. Платформа Тинькофф Инвестиции увеличила выручку более чем в 8 раз (8,1 млрд), а число клиентов достигло 1,25 млн (>60% активных трейдеров на МосБиржи)
Группа сохраняет высокие тепы роста, но и цена акций за последнее полугодие практически удвоилась. Если дисконтировать чистую прибыль по прошлым темпам роста, то по текущим ценам окупаемость находится в районе семи лет. Если предположить, что темпы роста со временем будут снижаться, т.к. возможности по росту клиентской базы и ее монетизации не бесконечные, то фундаментальная доходность акций при нынешней цене может достигать 10% годовых. Это больше, чем сейчас дают десятилетние облигации, поэтому для долгосрочных инвесторов даже по 3700 акции могут быть рассмотрены для покупки.
С другой стороны, более вероятно, что текущие цены соответствуют справедливым среднерыночным значениям для данных показателей. Поэтому, ввиду высокой волатильности, для среднесрочных и краткосрочных покупок акции компании выглядят достаточно рисковыми, так как технически с ростом котировок за короткий срок все больше индикаторов показывает перекупленость, а мотивации инвесторов совершать покупки по возросшим ценам становится все меньше. С другой стороны, планы перейти от дивидендов к обратному выкупу, могут оказать котировкам дополнительную поддержку.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
