Мвидео отчиталась за 2е полугодие и 2020 год по МСФО. Котировк | БородаИнвест

Мвидео отчиталась за 2е полугодие и 2020 год по МСФО. Котировки компании с начала года выросли больше всех в секторе - более чем на 50%!!! Виной всему дивиденды, которые менеджмент довольно неожиданно решил увеличить вдвое. Но обо всем по порядку. Второе полугодие ритейлер отработал нейтрально:
- несмотря на отличный на рост выручки (+15% г\г!!!)
- EBITDA во втором полугодии снизилась на 3%; (г\г рост +6%)
- чистая прибыль прибыль снизилась на 8%;
- скорректированная чистая прибыль, которая и стала базой для увеличения выплат, выросла на 9%;
- доля онлайна в структуре продаж достигла 60%;

На первый взгляд у Мвидео все отлично - рост выручки, удвоение дивидендов, наполеоновские планы по достижению 1 трлн выручки к 2025 году, превращение в полноценного онлайн ритейлера. Но если присмотреться повнимательнее, то оказывается, что не все так приторно сладко. Давайте еще раз разберем все позитивные пункты внимательнее:
1) Рост выручки.
Действительно, выручка растет отличными темпами. Вот только при этом снижается маржинальность, а EBITDA и прибыль не увеличиваются. То есть рост выручки в большей степени обусловлен девальвацией, а не ростом количества покупателей. Плюс в конкурентной борьбе с другими сетями компании приходится держать маржу на низком уровне.
2) Чистая прибыль это вообще смех. Реальная чистая прибыль снизилась, но для расчетов компания взяла скорректированный показатель. Что же там корректировали? Цитирую: "Скорректированный показатель не учитывает убыток ассоциированных и совместных предприятий (2,468 млрд рублей в 2020 году), а также единовременные расходы (1,598 млрд рублей) на борьбу с COVID-19 и на единоразовую выплату компенсаций за успешную реализацию проекта по антикризисному управлению, связанному с COVID-19, и эффективную передачу управления новому генеральному директору."
В переводе на русский: " Наша дочерняя компания получила большой убыток, а еще мы сильно потратились на борьбу с Covid и нового директора. Но учитывать эти вполне реальные расходы мы не будем, потому что презентация получится некрасивая".
3) Онлайн.
В презентации компания красочно описывает трансформацию - уже 60% выручки от онлайна, рост мобильной платформы на 152%, 42% клиентов OneRetail (OneRetail-клиентами называют покупателей, которые авторизовались и совершили в течение года хотя бы одну покупку через веб-платформу или мобильную платформу, включающую пользовательские приложения и приложения продавца).
Это все конечно здорово, но по факту реальная доля онлайна значительно ниже! Все дело в том, что компания считает выручку онлайновой даже если вы покупаете товар в магазине, но оплачиваете его через мобильный терминал продавца! Мвидео не раскрывает долю подобных покупок, но уверен, без них рост онлайна был бы значительно скромнее.
4) Триллион выручки в 2025 году.
Выглядит масштабно и весьма впечатляет. Вот только нигде не написано, что это означает всего-навсего среднегодовые темпы роста в 15% до 2025 года. Это хорошие темпы, но далеко не космические. Это я уже не говорю о том, что в онлайне у Мвидео появилось куча конкурентов, которые готовы отъесть ее долю рынка и будет агрессивно сражаться за каждого покупателя. То есть триллион еще нужно заработать.

Вот и получается, что результаты Мвидео вовсе не прорывные и ничего экстраординарного в них нет. Всю рыночную переоценку с начала года сделало исключительно повышение дивидендов в 2 раза! (текущая ДД = 8%) Ответ на вопрос с чего вдруг такая щедрость находится почти мгновенно:
https://www.rbc.ru/business/09/03/2021/6047a5df9a7947..
Господин Гуцериев решил продать часть своего пакета наивным леммингам.
Его биржевые приемы начинают повторяться. Удивительно, как это каждый раз работает!