Алроса отчиталась за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Год, кото | БородаИнвест
Алроса отчиталась за 4 квартал и 2020 год по МСФО. Год, который начинался финансовым апокалипсисом, по факту вышел очень даже не плохим! В 4 квартале компания распродавала накопленные запасы мелкоразмерных алмазов, что привело к интересным результатам:
- продажи сырья выросли более чем в 2 раза!!! (в 3 раза относительно 3 квартала!)
- средняя цена реализации значительно снизилась; (мелкоразмерное сырье)
- выручка выросла на 50%;
- EBITDA +8%; (влияние более низких средних цен)
- зато за счет сокращения оборотного капитала FCF вырос в 4 раза и перевалил за 60 млрд рублей;
- чистый долг сократился до 30 млрд рублей, а Debt\EBITDA = 0,4;
Естественно главное, что определяет динамику котировок Алроса, это дивиденды. Совет директоров предложил изменить дивидендную политику и теперь компания будет выплачивать 70 - 100% FCF при соотношение NetDebt\EBITDA = 0 - 1. Это означает, что по итогам 2020 года Алроса может выплатить акционерам 8 - 11 рублей. Думаю, что менеджмент захочет порадовать их после тяжелого года и назначит выплаты по верхней границе диапазона.
Но не это самое интересное!!! Давайте попробуем прикинуть дивиденды уже за 2021 год с учетом следующих вводных:
1) Продажи сырья будут выше. Пока менеджмент дал прогноз в 34 - 36 млн карат при добыче 31 - 32 млн. То есть 2 - 4 млн карат будет продано из стока.
2) Средние цены реализации вырастут благодаря росту спроса и восстановлению мировой экономики. (уже растут)
3) Значительно улучшится ассортимент, что даст еще более высокую маржу!
4) Курс доллара будет +- стабилен или еще немного вырастет относительно рубля. (ослабления не жду)
Если все факторы сложатся удачно (а почему бы им не сложиться?), компания получит очень большой FCF близкий к рекордному! Предположительно дивиденды за 2021 год могут быть в диапазоне 15 - 18 рублей!!! Сколько тогда будут стоить акции? Я считаю, что 150 рублей это реальный ориентир к лету 2022 года + выплата по итогам 2020 года!
Примерно 60% за 1,5 года это отличная доходность.
Ну и повторим простую истину. Сейчас, в марте 2021 года, восстановление рынка, победа над коронавирусом - все это кажется очевидным и прогнозируемым. Но в момент падения в марте или даже летом после первой волны, настроения инвесторов были совсем другими!! Я буквально все копья сломал в спорах с адептами "синтетических" алмазов. Те, кто проявил решительность тогда, сейчас наслаждаются великолепными доходностями. У рынка от текущих значений все еще отличный потенциал роста, но Алроса по 60 и Алроса по 106 это немного разная в плане риска инвестиция.
