Хорошие времена для Эталона Михаил Титов Текущая макроэко | БородаИнвест
Хорошие времена для Эталона
Михаил Титов
Текущая макроэкономическая среда благоприятно складывается на бизнесе крупных застройщиков. Государственные программы субсидирования, низкие ставки по ипотеке и новые технологии продаж создают приток ликвидности в строительный сектор, который отражается в хороших операционных результатах таких компаний как Эталон.
Так, например, снижение ключевой ставки стимулировало ипотеку, доля которой, в контрактах Эталона составила 43% за 2020 год, по сравнению с 36% в 2019 году. Однако, доступность ипотечного кредитования нашло отражение в повышении цен на жилую площадь. Средняя цена за квадратный метр выросла на 25% г/г и составила 158 тыс. за кв. м. Для инвесторов это хороший сигнал.
Из негативных моментов можно отметить то, что на 13% (до 540 тыс. кв. м.) упало введение в эксплуатацию новых площадей. Однако, это следы прошлых трудностей. Объекты недвижимости строятся, как правило, больше года и падение ввода говорит о том, что несколько лет назад у компании были трудности с доступом к ликвидности, например, высокая ключевая ставка и падение платежеспособности населения.
Теперь же мы видим, что деньги хорошо наполняют данный сектор, а спрос на жилье растет, что в свою очередь приводит к увеличению новых строек, и через 1-2 года мы сможем наблюдать приличный рост ввода в эксплуатацию новых квадратных метров.
Представленные недавно операционные результаты свидетельствуют наличии хорошего денежного потока у Эталона, и способности произвести дивидендную выплату 12руб. на 1 ГДР (~9% текущая дивидендная доходность)
В 2021 ожидается увеличение рентабельности и дальнейшая позитивная динамика финансовых результатов за счет увеличения объема выручки, уменьшения доли расходов и повышения стоимости продаваемых объектов. Стремительно развивающийся рынок недвижимости России предоставляет Эталону положительный инвестиционный кейс
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
