Micron отчитался за 3й квартал 2022 года. Результаты полупрово | БородаИнвест

Micron отчитался за 3й квартал 2022 года. Результаты полупроводниковой компании являются явным и ключевым индикатором состояния мировой экономики! И, судя по результатам, в мировой экономике все далеко не так плохо, как представляется аналитиками и прогнозистами. Конкретно у MU рекордные результаты:
- лучшая выручка в истории, которая выросла на 16% YoY;
- рост EBITDA на 30%;
- чистая прибыль +50%;
- FCF 1,3 млрд долларов,
- компания повысила дивиденды на 15% до 0,115 доллара в квартал, а так же ускорила выкуп акций. Суммарно акционерам вернулся 1,1 млрд долларов!

Несмотря на рекордные результаты, котировки ушли в нисходящий боковик. Рынок закладывает падение выручки и менеджмент в прогнозе полностью подтвердил ожидания. D следующем квартале ожидаетcz падение выручки до 7,2 +- 400 млн долларов, а так же снижение чистой прибыли до примерно 1,6 доллара на акцию. Падение показателей объясняется все теми же факторами: снижение спроса прежде всего на рынке ПК и мобильных устройств, проблемы с логистикой, COVID в Китае, Российско - Украинский конфликт. Впрочем, самое главное, что менеджмент адекватно воспринимает ситуацию и грамотно на нее реагирует. Компания панирует сократить инвестиции в производство (читай - уменьшить предложение) и регулировать уровень запасов. А еще компания готова выкупать тем больше акций, чем дешевле они торгуются (почему-то прогрессивный западный менеджмент чаще всего делает ровно наоборот). На мой взгляд, просто великолепная и очень грамотная реакция на изменение парадигмы!!

Важное со звонка:
- рекордные результаты даже несмотря на ковид и проблемы с цепочками поставок;
- говорят про большие товарные запасы (это угроза ценам при падении спроса)!!
- в конце 2022 года рассчитывают запустить в продажу 232 слойный узел памяти NAND (сейчас топовая 176-слойная технология);
- долгосрочный спрос на память благодаря ИИ, электромобилям, 5G и IoT остается высоким;
- рассчитывают, что к 2025 году более 60% выручки будет от быстрорастущих рынок автомобилей, ЦОД, промышленности, графики (сейчас основное это ПК и телефоны);
- крупнейший рынок памяти - ЦОДы;
- ждут, что спрос на ЦОДы останется высоким до конца года;
- на рынке ПК ждут падение на 10% к концу года по сравнению с 2021 годом;
- на рынке смартфонов ждут падение на 5 - 10%;
- ждут, что автомобильный рынок будет расти в среднем в 2 раза быстрее чем остальной рынок памяти;
- выкупили 13,1 млн акций на 980 млн долларов;
- суммарно вернули акционерам 1,1 млрд долларов за квартал;
- стремятся возвращать весь денежный поток акционерам. Чем дешевле будут акции, тем больше будет программа выкупа;
- на счетах 12 млрд долларов, чистая денежная позиция 5 млрд;
- ждут долгосрочную маржу 30% по EBITDA и 10% по чистой прибыли;

Мультипликаторы: EV\EBITDA =3; P\E = 6; ДД = 0,9%.

Комментарий менеджмента (автоперевод):
"Ближе к концу третьего квартала финансового года мы увидели значительное снижение краткосрочного отраслевого спроса на биты, в основном из-за слабости конечного спроса на потребительских рынках, включая ПК и смартфоны. На эти потребительские рынки повлияло снижение потребительских расходов в Китае, российско-украинская война и рост инфляции во всем мире. В то время как конечный спрос на мобильных устройствах, ПК и потребительских рынках ослаб, облачные, сетевые, автомобильные и промышленные рынки демонстрируют устойчивость. Чтобы защитить рентабельность, мы будем поддерживать ценовую дисциплину, управлять использованием производственных мощностей и использовать запасы в качестве буфера, чтобы пережить этот период слабого спроса. Кроме того, мы планируем снизить уровень роста предложения долот в 2023 финансовом году и будем использовать запасы для обеспечения части рыночного спроса в следующем году. Этот подход позволит нам сократить капитальные затраты на оборудование для производства пластин в 2023 финансовом году по сравнению с нашими предыдущими планами."