Магнит представил операционный отчет за 2 квартал 2022 года. | БородаИнвест
Магнит представил операционный отчет за 2 квартал 2022 года. Результаты не менее, а скорее даже более сильные, чем у конкурентов из Х5:
- выручка выросла почти на 39%, но тут имеет место эффект покупки сети Дикси в прошлом году;
- LFL +13%;
- довольно резко затормозили темпы открытия новых магазинов. За квартал открыто всего 192 магазина, половина из них в новом формате дискаунтеров;
Результат однозначно достойный, а ключевые тенденции ровно те же самые, что и у остальной отрасли:
- уверенный рост среднего чека, сопоставимый с инфляцией (вот почему сектор является защитным и интересен даже в условиях очень высокой инфляции!);
- очевидная ставка всех крупных сетей на развитие нового формата дискаунтеров. Как говорил персонаж в фильме Брат 2: "Эхо войны".
- активная экономия на издержках, в том числе на CAPEX. Скорость открытия новых магазинов резко снизилась;
Но ключевым отличием Магнита от того же Х5 является возможность ... платить дивиденды! Давайте прикинем, сколько именно прибыли компания может распределить акционерам в хорошем сценарии. Выручка за год точно превысит 2 трлн рублей, а скорее всего будет где-то в районе 2,2 трлн. При рентабельности в 7% (с учетом экономии и меньшего CAPEX рентабельность скорее всего будет выше, но мы берем консервативный вариант) выходит EBITDA около 160 млрд рублей. От этой суммы нам нужно отнять: налоги - 20 млрд, платежи по процентам - 33 млрд, прогнозный CAPEX - 60 млрд. Итого, предположительно, у компании останется около 45 млрд рублей к распределению или примерно 420 рублей на акцию, что дает нам потенциальную доходность в 10%. При этом раньше компания могла и регулярно платила дивиденды больше FCF.
Кажется, что акции Магнита сегодня стоят совершенно справедливо с учетом предполагаемых дивидендов в конце года. 10% ДД, конечно, могут прилично поддержать портфель в кризис, но увидеть доходность в 20% и значительный рост котировок здесь невозможно. На мой вкус, такая история слишком консервативна и апсайда не имеет. Но кого-то такая потенциальная доходность выше депозита, а так же защитные свойства сектора могут вполне устроить.
