ВК отчитался за 1 квартал 2022 года по МСФО. Ну, что сказать? | БородаИнвест

ВК отчитался за 1 квартал 2022 года по МСФО. Ну, что сказать? Государственный менеджмент, конечно, умеет неприятно удивлять, но такого старта, как у ВК я еще не видел. Отчет не просто провальный, он по настоящему устрашающий!!
- при росте скорректированной выручки на 9% (что в общем-то само по себе далеко не прорывной результат);
- скорректированная EBITDA сократилась на 50%!!!
- компания стала устойчиво операционно убыточной;
- и, как вишенка на торте, получен рекордный убыток в 55 млрд рублей!! Чтобы вы понимали масштаб, квартальный убыток составил более 50% от всей капитализации холдинга на сегодня!! Что и говорить, быстрый и уверенный старт(((
- чистый долг достиг рекордных 55 млрд рублей, NetDebt\EBITDA = 2,5!! Такими темпами у компании вскоре появятся проблемы с обслуживанием долговой нагрузки. Впрочем, Газпромбанк должен помочь их разрешить;
- стоит отметить, что у компании фактически нет капитала. Он на 110% состоит из гудвила!!

Самое плохое в том, что ключевой источник доходов ВК - реклама - вырос всего на 9%!! Сравните с ростом аналогичного сегмента у Яндекса (+25%)!! Это полный провал, а ведь впереди намечается системный экономический кризис. Вероятно, уже во втором квартале рекламная выручка начнет падать, что нанесет мощный удар по доходам компании (которые итак как бы отрицательные).

Отдельно нужно сказать про рекордный убыток. Ситуация чем-то напоминает расчистку баланса за старым менеджментом, чтобы потом можно было расти с чистого листа. Рекордный убыток сложился из следующих факторов:
- рост убытка СП с 3 до 10 млрд рублей (тут все логично, так как маркетплейсы и доставки сжирают очень много денег в процессе роста);
- на 20 млрд обесценили гудвил и нематериальные активы. Тут еще огромное не паханное поле, ведь на балансе этого добра еще почти на 140 млрд!!!
- 7 млрд убытка принесли процентные расходы. Видимо часть кредитов была привязана к ставке и это привело к разовому большому убытку и всплеску расходов. Учитывая, что ставка уже активно снижается, в этом направлении должен быть небольшой откат;
- откуда-то взялось еще 3,7 млрд ожидаемых кредитных убытков. Похоже, что ВК кто-то кинул с долгами. Кто бы это мог быть?
В большинстве своем все убытки разовые и некоторые даже можно назвать вполне объективными. Но игнорировать их все равно не получается, ведь у компании растет долг, ухудшается баланс, а сам бизнес стал убыточен на операционном уровне даже без учета убытков СП!!!

Интересное из презентации:
- убыток СП «O2O» составил 5,1 млрд против 3,3 млрд годом ранее;
- убыток AliExpress Россия 0,8 млрд против 0,5 млрд;
- в марте VK Видео масштабировали на Smart TV;
- создатели контента, использующие VK Donut, заработали более 67 млн рублей в первом квартале (+25% к 4 кв. 2021 года, из них я в районе 60000 рублей, спасибо донам!!), при этом количество публичных страниц, использующих VK Donut, выросло в 1,6 раза год к году, а подписчиков-спонсоров в первом квартале стало вдвое больше;
- Скорректированный показатель EBITDA сегмента «Игры» снизился до 0,2 млрд рублей (против 2,1 млрд рублей) из-за крупных инвестиций, направленных на привлечение пользователей. В переводе на русский - от нас бегут клиенты, пытаемся что-то сделать.
- при это активных игроков стало больше - 27,9 млн человек (+33,6% год к году), но на 4% снизилась доля платящих пользователей. Срочно нужен новый хит.
- выручка Юлы вросла на 27% до 2,7 млрд. Помогает развертывание объявлений вконтакте;
- GMV СП «O2O» достиг 56 млрд рублей (+39% год к году) в первом квартале. Без учета Ситимобила рост вообще на 84%!!! Не хуже Озона!
- EBITDA -6,4 млрд рублей, при этом основным направлением инвестиций были сервисы доставки товаров повседневного спроса;
- рентабельность улучшилась с -16% до -11% от GMV (до реальной положительной рентабельности еще ой как далеко);