Фосагро отлично отчиталась за 4 квартал и 2021 год по МСФО. | БородаИнвест
Фосагро отлично отчиталась за 4 квартал и 2021 год по МСФО. Все результаты рекордные:
- рекордная выручка, которая выросла на 65% YoY;
- рекордная EBITDA (+244%) и чистая прибыль!!
- невероятные, рекордные дивиденды в 390 рублей на акцию или 7% квартальной ДД!!
- компания в соответствии со своим долгосрочным планом развития нарастила производство на 3%;
Конъюнктура на рынке так же отличная: в Европе производство удобрений сокращается из за удорожания стоимости газа (одна из ключевых составляющих создания сложных удобрений), Китай ограничил экспорт поддерживая баланс на внутреннем рынке, цены на еду растут из за раскручивающейся спирали инфляции. Прибыль рекордная, дивиденды рекордные, наша среднесрочная цель в 6000 рублей уверенно достигнута и превышена, на небе ни облачка.
И это тот самый момент, когда акционерам пора сильно напрячься и задумать о фиксации прибыли. Вот факторы, которые могут привести к падению котировок уже в ближайшие 1,5 - 2 года:
1) Первичны естественно цены на продукцию. За последние 12 лет стоимость удобрений были выше всего 1 раз - на пике пузыря 2008 года. Можно обсуждать справедливую долгосрочную стоимость этого вида сырья, но нет никаких сомнений, что цена будет снижаться уже в ближайшие кварталы.
2) Направление движения цены уже косвенно задает сопутствующий товар. Стоимость газа в Европе и Азии по мере прохождения зимнего периода постепенно нормализуется и вероятно в среднем будет сильно ниже в 2022 году. Значительный пласт выбывшего производства вновь станет рентабелен, плюс появится огромный стимул его наращивать!
3) Менеджмент Фосагро обещает новую стратегию развития до 2023 года. В ней могут появиться новые инвестиционные проекты (которые так радуют правительство), что приведет к значительному увеличению CAPEX. В сочетании с падением цен на продукцию это означает резкое сокращению FCF и дивидендов. Вопрос, какая будет цена акций через год если дивиденды снизятся скажем в 2 раза?
4) По мере снижения геополитической напряженности и на фоне роста стоимости нефти вероятно укрепление рубля, что заберет часть сверх доходов экспортеров.
Сегодня Фосагро очень много зарабатывает и щедро делится прибылью с акционерам. К тому же компания из года в год наращивает производство, что делает ее редким и уникальным примером качественного бизнеса, который повернут лицом к акционерам. Все это стоит дополнительной премии к котировкам! Но нужно трезво смотреть на вещи - Фосагро это циклический актив на самом пике супер цикла. Выше только звезды и прибыли уже просто некуда расти. А вот падать есть куда! Конечно, морально тяжело продавать акцию, которая принесла так много прибыли, дивидендов и эндорфинов, но нужно сделать над собой усилие. Я считаю, что пора фиксировать прибыль в ожидании скорого циклического снижения цен на удобрения.
