​​#Разбор_эмитента ВсеИнструменты.ру (RU000A102M86) Доходно | BondStory

​​#Разбор_эмитента

ВсеИнструменты.ру (RU000A102M86)

Доходность к погашению: 8,6%
Дюрация: 2,6
Тикер: ВсИнстрБО3

Part 1

ВсеИнструменты.ру размещает 3 выпуск облигаций для привлечения 1.5 млрд. рублей на расширение розничной сети.

ВсеИнструменты.ру входит в Топ-10 розничных сетей в России в сегменте DIY и является лидером рынка по онлайн-продажам. В 2020 году компания показывала бурный рост (+61% выручки за 9м20 против 9м19) и на данный момент имеет 340 магазинов/пунктов выдачи товара и ассортимент в 700+ тыс. SKU. При этом выручка компании хорошо диверсифицирована по видам товаров (инструменты, расходные материалы, товары для сада и т.д.).

Традиционно низкая доля оффлайн-продаж (5% за 9м19 против 7% за 9м18) ограничила негативное влияние COVID-19 на компанию, в то время как остальной рынок DIY, более ориентированный на розницу, значительно пострадал от остановки работы магазинов. Более того, пандемия сыграла важную роль в бурном росте компании – большая часть спроса на товары для дома переместилась в онлайн, где сайт ВсеИнструменты.ру уже являлся лидером, а ожидание девальвации рубля вкупе с перспективой работы из дома подтолкнуло россиян инвестировать в ремонт и новую недвижимость. Уже за 9 месяцев компания значительно перевыполнила план на 2020 год и нарастила долю B2B-сегмента (48% за 9м19 против 32% за 9м18).
На фоне ажиотажного спроса на первичном рынке жилья ожидаем устойчивость рынка DIY в ближайшие годы. В 2020 году активно скупались квартиры, которые будут введены в эксплуатацию и в 2021 и в 2022 гг. и существенно поддержат спрос на товары для ремонта. В то же время рост строительства поддержит корпоративный сегмент продаж. Помимо этого, в ближайшие годы рынок DIY продолжит увеличение онлайн-сегмента, в котором ВсеИнструменты.ру уже имеет устойчивую позицию.

Стратегия компании подразумевает усиление присутствия в оффлайн-сегменте и развитие бизнеса по аренде оборудования «ВиРент», который пока не оказывает значительного влияния на финансовый результат компании, но уже вышел на самоокупаемость (по словам создателей).

По итогам года EBITDA может увеличиться более чем на 60% с 1 035 млн. руб. в 2019г. до 1 680 млн. руб. После выпуска облигаций показатель долг/EBITDA должен сохраниться на приемлемом уровне 1.6х, а чистый долг/EBITDA не превысит 0.8х из-за 1.46 млрд. руб. денежных средств на балансе.

Тикер: ВсИнстрБО3