Банку России на заметку: денежно-кредитная политика оказывает | Бла-бла-номика

Банку России на заметку: денежно-кредитная политика оказывает влияние на инновации

На ежегодной конференции ФРС в Джексон-Хоуле в этом году была представлена интересная статья «Денежно-кредитная политика и инновации». Авторы исследования приходят к выводу, что ужесточение денежно-кредитной политики оказывает существенное негативное влияние на инновационную активность в экономике. Повышение ключевой ставки на 100 базисных пунктов приводит к снижению расходов на НИОКР на 1-3%, а венчурных инвестиций на 25% в период от 1 до 3 лет. Основываясь на оценках чувствительности выпуска к инновационной активности, авторы показывают, что в результате масштабы снижения выпуска в экономике могут достигать 1% за 5 лет.

Данное исследование показывает, что денежно-кредитная политика может повлиять на производственный потенциал экономики в долгосрочной перспективе. В свою очередь Банк России, который удерживает процентные ставки на гораздо более высоком уровне, чем в США, настаивает на нейтральности своей политики и говорит о том, что рост инвестиционной активности обязательно наступит после достижения цели по низкой инфляции. Но инфляция продолжает расти, а вместе с ней и ключевая ставка ЦБ. А это значит, что процесс запуска новых производств и обновления мощностей откладывается все дальше, сдерживая расширение производственных возможностей предприятий. В результате предложение не поспевает за спросом, что увеличивает инфляционное давление в экономике, на которое Банк России реагирует новым повышением ключевой ставки, не обращая внимания на побочные негативные эффекты своей политики.