2022-06-15 15:53:05
Чтобы в ваш бизнес хотели инвестировать, он должен быть привлекательным. Инвесторы смотрят на вашу бизнес-модель, потенциал развития и масштабирования компании, изучают рынок и оценивают риски.
Главное, на что обращает внимание инвестор, это возврат его инвестиций. В условиях повышенных рисков основной для оценки возврата является показатель
чистого денежного потока. Иными словами, инвестор хочет понимать, сколько денег может принести проект, в который он вкладывается.
Казалось бы, дать такую оценку не составляет труда, достаточно составить прогноз движения денежных средств. Однако не все так просто. Есть ряд нюансов и именно о них мы поговорим ниже.
NPV (чистая приведенная стоимость).
Существует поговорка: "лучше синица в рукаве, чем журавль в небе". Любопытно, что эта поговорка выражает один из ключевых принципов инвестирования: деньги сегодня лучше, чем деньги завтра. Или: деньги сегодня стоят больше, чем деньги завтра. Выражением этого принципа является понятие ставки дисконта.
В макроэкономике можно найти понятную аналогию для понятия дисконта. Это индекс инфляции. Будущие доходы всегда нужно корректировать на этот индекс. И при номинально равномерном доходе реально вы получаете все меньше.
Так же и в экономике предприятий. Реальную стоимость будущих поступлений необходимо уменьшать на ставку дисконта, выражающую риски, которые вы несете, а также потери от нереализуемых альтернативных способов инвестирования.
Итак, чистая приведенная стоимость - это сумма всех ожидаемых чистых денежных потоков, скорректированных на ставку дисконта, от которых мы отнимаем сумму всех инвестиций, также скорректированных на ставку дисконта.
Т.е., все потоки мы должны разделить на коэффициент (1 + ставка дисконта), возведенный в степень, соответствующую номеру прогнозного периода. Например, если мы прогнозируем на год вперед, то степень будет соответствовать номеру прогнозного месяца (1 - 12). Все входящие потоки мы суммируем и отнимаем от них все потоки инвестиций, также скорректированные на указанный коэффициент.
IRR (внутренняя норма доходности). Мы разобрались с тем, что номинальную стоимость будущих доходов необходимо уменьшать по некоторой формуле. Но как понять, какая ставка этого самого коэффициента (дисконта) является гранично допустимой? Для этого и существует такой показатель, как
IRR.
Внутренняя норма доходности - это такая величина ставки дисконта, при которой чистая приведенная стоимость некоторого инвестиционного проекта равна нулю. Если реальная ставка дисконта меньше IRR, это значит, что проект убыточен. Если больше - проект выгоден.
WACC (средневзвешенная стоимость собственного капитала). Метод чистой приведенной стоимости хорош для компаний в сферах торговли и услуг, которые не являются капиталоемкими. Но что, если мы говорим о производственных компаниях, в которых инвестиции идут, в первую очередь, не на стимулирование продаж, а на увеличение мощностей? Здесь используется другой метод оценки привлекательности инвестиционного проекта - метод капитализации прибыли.
Особенность этого метода состоит в том, что мы оцениваем будущие прибыли компании, которые могут быть из нее выведены (капитализированы). В этом случае также используется дисконтирование, но в несколько ином виде. Оно должно учитывать не только ожидаемую доходность, но также и структуру капитала и активов.
Метод приведенной стоимости вычисляет ставку дисконта на основании безрисковой ставки по государственным облигациям плюс надбавка за риски. В случае с методом капитализации прибыли именно показатель WACC является искомой ставкой дисконта.
Наконец, можем вычислить капитализируемую прибыль:
нераспределенная прибыль / (WACC - среднегодовой темп роста прибыли).
Окупаемость.
Здесь все интуитивно. Это период времени, за который сгенерированные инвестициями доходы покроют затраты на инвестиции. Точка, в которой чистый доход примет положительное значение, будет являться точкой окупаемости.
162 views12:53
Б
