В чате белорусских инвесторов предположили, что, возможно, гот | Belarus_Finance
В чате белорусских инвесторов предположили, что, возможно, готовится выход одного из белорусских футбольных клубов на биржу (на основании анкеты измерения интереса инвесторов от АСБ Брокер и планов "Крумкачоў" выйти на IPO). Далеко не факт, что это случится - но есть повод написать про инвестиции в футбольные клубы.
Какие известные футбольные клубы торгуются на биржах?
Футбольные клубы выходят на биржу довольно редко. Из топ-32 самых дорогих по стоимости клубов только 9 имеют листинг на бирже (МЮ, Ювентус, Рома, Боруссия Дортмунд, Аякс, Лион, Галатасарай, Лацио и Фенербахче).
Ecть ли ETF на футбольные клубы?
Нет, но есть "спортивный" ETF с тикером MVP и суммарным весом футбольных клубов в ~30%.
Что с исторической доходностью акций футбольных клубов?
До недавнего времени эта доходность, как правило, оставляла желать лучшего. Даже акции вышедшего на Лондонскую Биржу в 1991 году Манчестер Юнайтед к концу 90х годов стоили намного меньше, чем при IPO, несмотря на все успехи на поле, и повышались только на новостях о возможной покупке клуба богатыми владельцами. При повторном выводе небольшого пакета акций (уже на Нью-Йоркскую биржу в 2012) акции МЮ тоже не блистают. Их цена лишь немного выше цены IPO, а доходность существенно проигрывает индексам. Акции Ювентуса, Боруссии и Аякса начали показывать хорошую доходность только в последние годы, а предыдущие несколько десятилетий она была нулевой или отрицательной.
Почему доходность акций футбольных клубов такая плохая?
Это крайне проблемный бизнес - несмотря на всемирную известность и растущие потоки денег от спонсорских контрактов, ТВ-прав и лицензионных доходов от продаж атрибутики. Даже ведущие клубы - небольшие бизнесы в мировом масштабе. Выручка Реала, МЮ, Барселоны около 600-700 млн. евро в год. Это примерно уровень МАЗа или МTЗ - и в два раза меньше выручки Евроопта. При этом необходимые расходы на покупку игроков, зарплаты, а также покупку/аренду стадионов/тренировочных комплексов очень велики по сравнению с выручкой (не в последнюю очередь из-за наличия у многих клубов состоятельных собственников, для которых владение клубом - хобби, а не бизнес). Поэтому пока что открыт вопрос о том, могут ли футбольные клубы массово стать долгосрочно успешными бизнесами, приносящими высокую доходность акционерам.
Были ли IPO футбольных клубов в соседних с Беларусью странах?
На бирже торгуются акции нескольких польских клубов, а этом году на IPO вышел украинский "Верес" из Ровно. Общая сумма IPO cоставила около $2 млн. Это неплохой прецедент, но (а) большую часть выпуска выкупил текущий владелец, (б) дивидендов акционерам не обещают, вместо них - подарки и карты лояльности. Без дивидендов и ликвидности на вторичном рынке - это история скорее не про инвестиции, а про возможность болельщикам формально владеть частичкой клуба (при этом непонятно, насколько голос болельщиков-миноритарных акционеров будет учитываться при принятии решений).
Какой мне видится структура владения белорусскими клубами в будущем?
Безусловно, в долгосрочном периоде большинству клубов придется научиться жить без бюджетного или квази-бюджетного (через спонсорские контракты с госпредприятиями) финансирования и зарабатывать самим. Но маловероятно, что клубы смогут массово иметь доступ к рынкам капитала.
Могут ли клубы полностью принадлежать болельщикам? Возможно, эта модель сможет работать в отдельных случаях. Но учитывая уровень доходов населения и сравнительно небольшую популярность футбола - большинству клубов все-таки будет нужен свой "мини-Абрамович", чтобы не скатиться на (около)любительский уровень.
Я не поклонник владения без права голоса - "акции в обмен на скидки/футболки". Голос болельщиков при принятии решений - важный канал обратной связи. В идеале болельщики должны иметь хотя бы блокирующий пакет и своих представителей в совете директоров. Таким образом, в дискуссиях о развитии белорусского футбола никак не уйти от важности защиты прав миноритарных акционеров - точно так же, как и в дискуссиях о развитии белорусского фондового рынка.
