Некоторые мысли про ПМЭФ… … где обсуждался потенциальный рост | ИНВЕСТ НАВИГАТОР
Некоторые мысли про ПМЭФ…
… где обсуждался потенциальный рост налогов или…
… сокращение расходов федерального бюджета или…
… и то, и другое, а также…
… приватизация, которая даст выиграть бюджету время (прозвучало: года 2-3)…
С чего нужно начать. С того факта, что под инвестициями россияне понимают, главным образом, покупку акций. Только акций. Все мечтают купить акцию, которая их озолотит в будущем. Или хотя бы покажет опережающий перформанс (упадёт не так сильно например - хотя мало кто покупая, думает про обесценение: иначе бы не покупал здесь и сейчас). Все это - любительский подход. Это похоже на спекуляции в казино, где долгосрочно выигрывает… казино. Потому что реальный инвестиционный процесс состоит только на 10% (времени) из поиска требуемой акции. 90% времени уходит на такой скучный риск-менеджмент… На определение:
- сколько конкретной акции купить (не слишком много, не слишком мало)?
- купить все разом или растянуть во времени?
- установить стоп-лосс (если да, то какой) или «стоп-лосс придумали трусы»?
- при каких условиях начинать продавать?
Вот в таком духе… Но и это не все.
Многие-многие годы российские акции не выплачивали достойных упоминания дивидендов. Затем последовал очень короткий промежуток, когда выплачивать дивиденды стало модно. В тот промежуток, по совпадению, доходности облигаций были низкими. Брокеры писали, что «дивдоходность выше вклада», даже не упоминая облигации, у которых тоже была исторически низкая доходность. Сейчас доходность самых надежных облигаций выше доходности вкладов и сильно выше дивдоходности акций. Неужели же формула сложных процентов распространяется только на реинвестирование дивидендов и не распространяется на реинвестирование купонов? Это раз.
Два: шутка Макарова про проведение приватизации «по костину» и сразу затем национализации «по бастрыкину» наводит на мысль, что с облигациями спокойнее (не говоря уже про выгоднее). Будущее акций в РФ под вопросом. Хорошо, что окончательный вердикт еще не вынесен: еще пока идет дискуссия. «Быть или не быть».
Про приватизацию нужно знать одну важную деталь. В России любили укрупнять масштаб и плодить монстров-монополистов. Везде, где в названии присутствует «Рос»… Росатом, Ростелеком, Роснано, Роснефть, РЖД и тд… А еще есть ОАК и ей подобные… У многих в группе есть «кэптивный» банк, а это важно: так как банков в России осталось мало: полноценных по-моему примерно 200 всего. Концентрация банковских активов зашкаливает: топ-15 банков это почти все банковские активы страны, остальные 185 - подавляемое меньшинство. Мы все читали про SVB и First Republic. Пишут: «как всегда, выиграл JP Morgan». В России - то же самое. Наши мелкие банки «газпромы» не кредитуют - не могут. Кредитуют тех, кто согласен платить высокие проценты, то есть, заемщиков с низким кредитным качеством. SVB,кстати, лопнул не потому что выдавал кредиты плохим заемщикам, он как раз неправильно ответил на вопрос «сколько купить?». Активы у него были высокого качества. У среднего и мелкого банка в РФ дилемма: кредитовать мусорных заемщиков или строить пирамиду ОФЗ. Или как-то сочетать первое со вторым. Потому что стоимость привлечения для такого банка гораздо выше чем для банка из топ-15.
В США намечается кризис в секторе коммерческой недвижимости. Этот сектор кредитовали, в основном, региональные банки (2/3 кредитов), так как крупнейшие были зарегулированы после 2008 и не могли рисковать. А в РФ? Банк, признанный «системным» получает дополнительные требования по нормативам. Все то же самое. В результате мелкие банки могут брать больше риска - и берут. Среди таких банков, как упоминалось выше, есть кэптивные. Что с ними будет, если отрасль начать приватизировать? Как приватизация отразится на устойчивости банковской системы? Неоднозначно, мягко говоря. Ясно, что мы тут все за приватизацию. Но ведь не любой же ценой? «Пациент» слегка запущенный, нужно аккуратнее с ним…
Поэтому приватизации не будет. И не только поэтому.
Будет рост налогов. Но рост налогов на производство приведет к падению ВВП. Следовательно… будет рост налогов на нас с вами. Вот и все.
