#Мнение:
Декорреляция С одной стороны, рынки акций продолжают ставить новые рекорды, а с другой стороны, главы стран продолжают обсуждать ужесточение или продление локдаунов на фоне выявления нового штамма коронавируса. Создается впечатление, что рынок оторвался от реальной экономики. Кто-то называет это явление «рациональным пузырём», кто-то считает, что потенциал роста рынка акций на этот год составит не менее 20%, а кто-то ждет снижения на рынках акций.
Поскольку падение рынка акций означает снижение аппетита к риску, то оно, обычно, также сопровождается оттоком средств из рискованных сегментов рынка облигаций, таких как, облигации с мусорным рейтингом (HY) и облигации развивающихся стран (ЕМ). Конечно, глубина коррекции на рынках акций обычно сильнее. Например, индекс S&P500 в феврале-марте прошлого года падал более чем на 30%, в то время как индексы облигаций показали за тот же период в среднем -10%. Тем не менее, мы внимательно следим за рынками акций, которые могут послужить индикатором отношения инвесторов к риску.
Как же относиться к текущей ситуации? Действительно ли рынки акций отражают безоблачное будущее, которое для нас пока еще в тумане действующих ограничительных мер? Или в попытке «пристроить» свободные денежные средства инвесторы забыли о рисках и их ждет впереди жестокое разочарование?
Правильный ответ на эти вопросы подскажет только время. Мы же предпочитаем держаться золотой середины: мы проинвестированы, но в эмитентов с очень хорошим кредитным качеством и средней дюрацией не выше 5 лет, что примерно в 2 раза ниже соответствующего показателя индексов. При нашей консервативной позиции мы будем отставать от облигационных индексов как при росте, так и при падении. При этом потенциал дальнейшего ценового роста ограничен, по нашему мнению, несколькими процентами, в то время как коррекции обычно бывают на 5-10%. Наша позиция отражает нашу точку зрения: лучше сейчас 1% процент недозаработать, чем потом 3% потерять.
