Российские акции - продолжение В прошлом выпуске говорили про | ART Invest

Российские акции - продолжение

В прошлом выпуске говорили про титанов (Газпром и Сбер), сегодня поговорим про кормилицу-нефтянку.
(Лукойл, Роснефть, Газпромнефть, Башнефть, Татнефть).

Сразу скажу, что у меня аж руки трясутся от желания закупиться Лукойлом ниже 3700 несмотря на перенос дивидендов (это одна из моих любимых акций, когда-то хорошо прокатился на ней, взяв чуть ниже 4000 в конце 2020), но нужно оценить ситуацию объективно. И сейчас для российской нефтянки складывается интересная ситуация, когда есть как значимый негатив, так и весомый позитив.

Позитив:
Потоки нефти перенаправить в Азию гораздо проще, чем трубопроводный газ. По большому счету, это уже в процессе - более 50% российской нефти уже идёт туда.
Дисконт Urals к Brent постепенно сокращается.

Негатив:
Сильный рубль. Сейчас это значимый удар по выручке, но в перспективе экспорт России будет снижаться, импорт будет расти, и равновесный курс рубля рано или поздно поднимется (скорее всего, ко второй половине года, когда пройдут налоговые периоды, а рецессия уронит цены на нефть, газ и металлы и понизит приток валюты в страну);

Главный негатив это, конечно, не обсуждаемое эмбарго или "максимальная цена покупки". Это мировая рецессия и сопутствующее падение спроса на нефть с падением цены и объемов. И здесь мы подходим к интересному моменту - многие ожидают повторения 2020 года с ценами нефть в районе 30-40$ и боятся, что если наложить на такую цену еще и дисконт, то российской нефтянке конец. Но, на мой взгляд, таких цен не получится добиться даже рецессией - после 2020 года огромное количество нефтяного предложения было убито, и даже после окончания ковида нефтяные компании не восстановили количество буровых до уровня перед пандемией. Страны ОПЕК также подтверждают, что свободных мощностей у них почти нет, и они не выполняют даже текущий план добычи. Нефтяная отрасль серьёзно недоинвестирована и не горит желанием расширять производство с учетом зелёной повестки, просьб "поделиться сверхдоходами" и так далее. Главный вопрос - если даже масштабная эмиссия денег в 2020-2021 и рост цен на нефть не заставили нефтяников вкладываться в новые буровые, то какой смысл им наращивать производство сейчас, в разгаре мировой рецессии? В итоге, на мой взгляд, есть немаленькая вероятность, что нефтяная отрасль может выйти из текущей рецессии еще более недоинвестированной, чем она есть в данный момент. Тогда после окончания рецессии и перехода к росту предложение нефти будет еще хуже, и цены имеют шанс пойти на новые рекорды. Самое веселое же получится, если для борьбы с текущей рецессией ФРС и ЕЦБ таки совершат ошибку и включат печатный станок "один последний разочек" - тогда баррель по 200$ это весьма консервативная оценка. В таком случае покупка нефтянки на дне текущей рецессии может стать "once in a lifetime opportunity", и долгосрочно на нефтегаз я смотрю более чем позитивно

Резюме - мой план по нефтянке следующий:

1) пока ждём и смотрим, как протекает рецессия. Краткосрочно цены на нефть, скорее всего, пойдут вниз, но вряд ли дальше чем 70-80$ по Brent (если ниже, то это будет матушка всех рецессий, и нам будет не до биржи);

2) во время рецессии следим за уровнем безработицы, чтобы определить примерное "дно", и за ответом ФРС и ЕЦБ. Также следим уровнем индекса Мосбиржи (если дойдёт на дна падения 24-25 февраля, это будет неплохой технический уровень для набора) и за курсом рубля;

3) Когда видим, что дно рецессии рядом, а рубль начинает слабеть, закупаемся нефтянкой, которую будет ждать рост объемов и цен барреля от дна рецессии, а также ослабленный курс рубля. Если же в ходе рецессии ФРС и ЕЦБ решат включить станок снова, то закупаемся "на всю котлету".

Все написанное относится и к зарубежному нефтегазу, очевидно, за исключением пунктов про рубль и дисконт к цене Urals.

@ArtInvests