Рубрика 'интересное' У дедушки Рэя Далио, который последний г | ART Invest

Рубрика "интересное"

У дедушки Рэя Далио, который последний год всех стращает меняющимся мировым порядком, слова не расходятся с делом - его детище, фонд Bridgewater (хоть и с другим CEO) с начала года набрал почти 10 млрд $ шортов по европейскому рынку.

Логика очевидна - Европа собрала "фул хаус" из всех негативных эффектов и предпосылок текущего кризиса:

ЕЦБ с 2020 года напечатал 4 трлн баксов в эквиваленте - почти как ФРС США (то есть дополнительно к американским вливаниям). Чеки людям выдавались и, похоже, еще будут выдаваться, в том числе для компенсации эффекта инфляции (sic). В итоге потребительская инфляция по разным странам в районе 8-10%, инфляция цен производителей по еврозоне в целом выше 35%;

Европа испытывает всю полноту сокращения энергетических поставок (как газа, так и нефти), вплоть до ненулевого риска полного прекращения поставок трубопроводного газа. Для замещения требуется либо закупать СПГ у США (дорого), либо переходить на неэкологичное топливо (уже делается, но не ясно, хватит ли текущих масштабов, а также вопрос, откуда тот же уголь будет браться - не из России же опять), что, очевидно, повышает себестоимость промышленной продукции и снижает её конкурентоспособность на мировом рынке. На этом фоне, например, BASF предупреждает о рисках шатдауна своего крупнейшего завода.

Последствия СВО для экономики также сильно ощущаются - это и беженцы, и рост расходов на оборонку (кто сказал инфляция?) помимо прямого санкционного ущерба;

Наконец, несмотря на то, что ЕЦБ еще не начал повышать ставки, а только заявляет об этом намерении, уже начал дымиться мини-долговой кризис. У Италии и Греции доходность вырастала гособлигаций вырастала до 4% при ставке ЕЦБ 0% (т.е. их начали распродавать), что затрудняет новые займы или делало более дорогими текущие. Пока что их доходность удалось сбить, но попытка ограничить доходность госдолга Италии и Греции не очень вяжется с борьбой с инфляцией. Вообще, про ситуацию, в которой оказался ЕЦБ, советую прочитать статью моей любимой Lyn Alden.

Хотя я согласен с негативным взглядом на европейский рынок акций и облигаций, позиции я бы распределил по другому: если с ASML, BASF или Airbus все понятно, то наличие в топе шортов по фармкомпаниям Sanofi (800 млн) и Bayer (400 млн) все-таки более рискованно, хотя и понятно, что шортили в пропорции к весу акции в европейском индексе. Акции фармы обычно считаются (и являются) защитными и в случае кризисов падает меньше рынка в целом, потому что людей-таки стараются лечить в любом случае. У Bayer, к тому же, есть большой бизнес в сфере удобрений, что сейчас примерно так же жизненно важно, как фарма. Думаю, даже если дойдет до квотирования энергии, на фарму и удобрения постараются выделить максимально возможное количество.

В любом случае, российским и белорусским резидентам и гражданам шортить европейские акции нельзя даже с Interactive brokers, а вот читатели из других стран могут и попытать счастья. Кроме того, я бы не рассматривал сейчас евро как хороший способ сохранения сбережений - живущим и работающим в Европе лучше рассмотреть рубль доллар (евро, в теории, может уйти ниже 1 доллара). В долларе, конечно, есть своя инфляция, но специфических и долговых рисков меньше.

@ArtInvests