Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом

2022-05-19 18:45:53 ​​ Equinor ASA. Итоги 1 кв. 2022 г.

Компания Equinor ASA выпустила отчетность за 1 кв. 2022 года.

Совокупная выручка компании увеличилась более чем вдвое до $36,4 млрд на фоне значительного роста цен на углеводороды и незначительного снижения среднесуточного объема их добычи.

Обратимся к финансовым показателям в разрезе ключевых сегментов компании.

Ключевой сегмент компании - добыча нефти, природного газа в Северном море, Норвежском и Баренцевом морях – показал более чем трехкратный рост выручки, составившей $18,4 млрд.

Среднесуточная углеводородов увеличилась на 3,7% в основном за счет вклада нового месторождения Martin Linge.

Операционная прибыль многократно превысила прошлогоднее значение, достигнув $16,9 млрд. Столь сильные результаты были обусловлены выросшими ценами на углеводороды, повышением цен на транспортировку газа, а также восстановлением обесценения активов в размере $817 млн.

Доходы сегмента международной разведки и добычи выросли на 38,4%, составив $1,5 млрд несмотря на падение объемов добычи на 4,5%. При этом прошлогодняя операционная прибыль сменилась убытком в размере $366 млн. Негативное влияние на операционный результат отчетного периода оказало чистое обесценение российских активов в размере $1,1 млрд и отрицательное изменение справедливой стоимости производных финансовых инструментов на сумму $314 млн.

Доходы сегмента маркетинг и переработка увеличились более чем вдвое, достигнув $35,9 млрд. Операционная прибыль увеличилась на 23,2%, составив $483 млн на фоне возросших цен на покупку газа и жидких углеводородов. Средняя цена реализации природного газа в Европе в отчетном периоде выросла на 345% к аналогичному периоду прошлого года. Изменение аналогичного показателя на североамериканском рынке составило 70%. Помимо этого, компания отразила прибыль от хеджирования запасов жидких углеводородов и их операционного хранения в размере $428 млн, что было нивелировано нереализованным убытком от производных финансовых инструментов в размере $45 млн

Выручка сегмента разведка и добыча в США возросла на 27,8% до $1,3 млрд. Операционная прибыль возросла более чем в 8 раз до $1,2 млрд. Это произошло за счет более высоких цен на жидкие углеводороды и газ и восстановления обесценения активов в Мексиканском заливе на сумму $532 млн.

Вернемся к консолидированным показателям компании.

Консолидированная операционная прибыль увеличилась в 3,5 раза, составив $18,4 млрд. Чистые финансовые расходы увеличились на 65,% до $1,2 млрд на фоне возросших убытков по операциям с деривативами. В итоге чистая прибыль компании составила $4,7 млрд, увеличившись в 2,5 раза.

Напомним, что Совет директоров принял решение увеличить программу выкупа акций на 2022 год до $5 млрд на фоне сильных результатов 2021 года. В феврале 2022 года компания запустила первый транш в размере $1 млрд. Второй транш выкупа составит около $1,3 млрд. Кроме того, компания выплачивает повышенные дивиденды в размере $0,2 на акцию в квартал с 4 кв.2021 года по 3 кв. 2022 года.

По итогам выхода отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив более существенный рост цен на углеводороды, а также улучшение операционной рентабельности по ряду сегментов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

Мы ожидаем, что в 2021-2025 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $14 - 16 млрд. Акции Equinor торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 2,2 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

#блогофорум #Equinor Открыть/Комментировать

2022-05-18 19:31:05 ​​ AT&T Inc. Итоги 1 кв 2022 года

Компания AT&T Inc. выпустила отчетность за 1 кв. 2022 года.

Общая выручка компании сократилась на 13,3% до $38,1 млрд на фоне продажи ряда активов, а также по причине падения доходов в сегменте проводной связи на фоне высокой базы 2020 г. Частично отрицательная динамика консолидированной выручки была компенсирована увеличившимися доходами от мобильной связи, а также ростом доходов в сегменте Warner Media. Обратимся к посегментному анализу статей доходов.

Выручка самого крупного сегмента - «Телекоммуникации» - увеличилась на 2,5% до $28,9 млрд, операционная прибыль сократилась на 5,4%, составив $7,0 млрд. На уровне операционной прибыли главным пострадавшим направлением сегмента оказалась бизнес-единица «Проводные услуги для бизнеса», что обусловлено снижением спроса на устаревшие проводные услуги и ростом амортизационных затрат в связи с модернизацией и ростом сети.

На фоне сокращения общей выручки на 13,3% операционные расходы снизились всего на 10,5% до $32,4 млрд, на фоне продажи ряда активов компании, сокращения расходов на персонал, что частично было компенсировано увеличившимися расходами на приобретение контента и маркетинговую деятельность сегмента Warner Media.

Продажа активов позволила AT&T существенно сократить амортизационные отчисления до $5,5 млрд (-14,1%). В итоге консолидированная операционная прибыль сократилась на 26,4% до $5,6 млрд.

В отчетном периоде компанией были зафиксированы чистые финансовые доходы в размере $966 млн (годом ранее – доходы в размере $2,4 млрд). Такая динамика стала следствием снижения доходов за счет признания актуарной прибыли по корпоративным пенсионным планам, а также нетто-результата от продажи активов.

В итоге компания показала чистую прибыль по итогам отчетного периода в размере $4,8 млрд (-36,5%).

Дивидендные выплаты AT&T в отчетном периоде по обыкновенным акциям составили $2,0 млрд, еще около $170 млн было потрачено на выкуп акций; в итоге среди акционеров было распределено около половины заработанной компанией чистой прибыли.

Из прочих событий отметим завершившееся в апреле выделение из компании бизнеса Warner Media, совместно с Discovery объединившиеся в новую компанию - Warner Bros Discovery. Каждый акционер AT&T получил 0,241917 обыкновенных акций WBD. Начиная со второго квартала текущего года результаты деятельности Warner Media будут отражаться в разделе прекращенных операций. Такая же судьба ожидает и проданный корпорации Microsoft рекламный бизнес Xandr.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.

В настоящий момент акции AT&T Inc. торгуются исходя из P/BV 2022 около 0,8 и продолжают входить в число наших приоритетов.

#блоогофорум #att Открыть/Комментировать

2022-05-18 19:27:30 ​​ Intel Corp. (INTC). Итоги 1 кв. 2022 года

Компания Intel раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года. Отметим, что компания внесла изменения в структуру представления данных: к трем основным операционным сегментам - Устройства и системы для ПК, Хранение, обработка данных и искусственный интеллект, и Сети и периферия – добавились неоперационные сегменты (Ускоренные вычислительные системы и графика, Mobileye и Услуги для производства полупроводниковых компонентов и приборов), раскрытие информации по которым осуществляется аналогично ключевым сегментам.

Общая выручка компании составила $18,4 млрд, сократившись на 6,7%. Выручка основного сегмента компании - «Устройства и системы для ПК» - упала до $9,3 млрд (-13,3%). Отрицательная динамика доходов обусловлена падением спроса на персональные компьютеры, связанного с эффектом высокой базы прошлого года. Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» сократилась с 40,0% до 30,4%, что привело к сокращению операционной прибыли сегмента более чем на треть до $2,8 млрд. Подобная динамика была вызвана повышением операционных расходов, связанных с инвестициями в разработку флагманских продуктов.
Выручка второго по величине сегмента компании - «Хранение, обработка данных и искусственный интеллект» - составила $6,0 млрд., увеличившись на 22,1% на фоне восстановления спроса на серверы после минимумом, вызванных пандемией COVID-19. Высоким спросом пользовались процессоры Xeon. Рентабельность данного сегмента сократилась с 34,5% до 27,9%, а операционная прибыль сократилась на 1,2%, составив $1,7 млрд на фоне увеличения расходов на НИОКР.
Отметим положительную динамику по выручке (+23,0%) и рост операционной прибыли (более чем в полтора раза) в сегменте «Сети и периферия», что обусловлено ростом спроса на облачные сети и трансформацией периферийных устройств после пандемии COVID-19.

Общее снижение выручки компании во многом было предопределено выбытием в 1 квартале 2021 г. подразделений по производству чипов флеш-памяти NAND, полупроводниковых пластин, а также завода в китайском городе Далянь. Это же обстоятельство повлияло на итоговую динамику операционной прибыли компании, увеличившейся на 17,5% до $4,3 млрд. Чистая же прибыль компании показала более чем двукратный рост, составив $8,1 млрд. Такая динамика стала возможной благодаря отражению в отчетности прибыли в размере $4,6 млрд от продажи бизнеса McAfee.

В отчетном периоде компания не проводила выкуп собственных акций, ограничившись выплатой дивидендов на сумму $589 млн.

Напомним, что ближайшие три года Intel будет находиться в «инвестиционной фазе», характеризующейся снижением финансовых показателей относительно 2020 г. и масштабными вложениями в строительство новых заводов на территории США. Помимо этого, компания планирует перейти на технологию 7 нанометров в 2023 г. и стать партнером многих крупных производителей чипов, которые помогут ей в выпуске ее собственных процессоров. Столь внушительные инвестиционные планы скажутся на объемах средств, возвращаемых акционерам. Компания уже предупредила, что объемы программы выкупа собственных акций в ближайшие годы будут значительно ниже уровней последних лет.

По итогам внесения фактических результатов мы понизили наш прогноз по прибыли на ближайшие годы, отразив возможное снижение выручки и маржи по операционной прибыли. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

Мы ожидаем, что в 2023–24 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $12 - 14 млрд. Акции Intel Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 1,8 и продолжают входить в состав наших портфелей.

#блогофорум #INTC #Intel Открыть/Комментировать

2022-05-18 19:23:12 ​​ Eni S.p.A. (E). Итоги 1 кв. 2022 г.

Компания Eni S.p.A. раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года. Обратимся к анализу результатов в разрезе сегментов.

В основном сегменте компании – «Добыча и производство нефти и природного газа» - среднесуточный объем добычи углеводородов сократился на 3% на фоне снижения добычи на низкорентабельных и зрелых месторождениях Ливии, Нигерии и Норвегии. Указанное снижение было частично компенсировано увеличением добычи в Египте и в Индонезии в условиях высокого мирового спроса на газ и СПГ и постепенного смягчения квот на добычу ОПЕК+.
Выручка сегмента выросла на 83,7%, а на операционном уровне компания заработала прибыль €4,3 млрд ,что более чем в 3 раза превышает прошлогодний результат. Такая динамика обусловлена ростом цен на углеводороды, а также сокращением налоговой ставки в связи с более благоприятным географическим распределением прибыли.

В сегменте «Транспортировка и сбыт природного газа и СПГ» зафиксировано увеличение объемов реализации газа на 4,5%, главным образом, по причине роста продаж на турецком, итальянском и французском рынках. С учетом роста цен доходы сегмента увеличились более чем в 4 раза до €13,4 млрд, а на операционном уровне компания отразила убыток в размере €977 млн против прибыли годом ранее на фоне расходов, составивших €1,9 млрд, связанных с переоценкой товарных деривативов после заметного повышения цен на природный газ.

Объем переработки нефти снизился на 5,2% из-за снижения маржи на фоне высоких цен на природный газ, повлиявших на операционные затраты сегмента. Доходы от транспортировки, переработки и сбыта нефти и нефтепродуктов увеличились более чем в полтора раза до €13,1 млрд на фоне высоких цен на продукцию. Операционная прибыль сегмента составила €662 млн, превысив более чем в 2 раза прошлогодний результат ,что было обусловлено мерами по оптимизации и снижению энергозатрат путем замены газа более дешевыми альтернативами.

Сегмент «Розничная продажа газа и электроэнергии, производство электроэнергии из возобновляемых источников» отразил снижение розничных продаж газа на 2,8% до 3,42 млрд куб. м. на фоне снижения продаж газа домохозяйствам в Италии и Франции, что было частично компенсировано ростом продаж в Испании, благодаря вкладу от приобретения Aldro Energía.

Розничные продажи электроэнергии увеличились на 39,7% до 5,1 млн кВтч благодаря вышеупомянутому приобретению Aldro Energía,а также росту портфеля розничных клиентов в Италии и за рубежом.

Производство энергии из возобновляемых источников выросло почти в пять раз, что обусловлено производством на вновь приобретенных активах в США.

В результате выручка сегмента возросла более чем в 2 раза до €6,2 млрд. Операционная прибыль сегмента составила €1,6 млрд, многократно увеличившись на фоне роста операционной рентабельности.

Перейдем к анализу консолидированных финансовых показателей компании.

Общие доходы компании выросли более чем в 2 раза до €32,5 млрд, а операционная прибыль – почти в 3 раза, составив €5,4 млрд на фоне существенного роста цен на углеводороды.

Чистые финансовые доходы составили €532 млн против расходов € 101 млн, полученных годом ранее на фоне улучшения результатов деятельности совместных предприятий.

В итоге чистая прибыль компании составила €3,6 млрд, что более чем в 4 раза превышает прошлогодний результат.

Компания подтвердила прогноз, в соответствии с которым оценивает добычу по итогам всего 2022 года на уровне 1,7 млн б.н.э./день при средней цене в $80 за баррель.

По итогам выхода отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив улучшение операционной рентабельности компании. Снижение ожидаемого дивиденда связано с пересмотром прогнозного курса евро к доллару. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

Акции компании обращаются с P/BV 2022 около 0,9 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

#блогофорум #eni Открыть/Комментировать

2022-05-18 19:19:18 ​​ Русгрэйн Холдинг (RUGR). Итоги 2021 года: чистая прибыль на фоне выбытия дочерней компании

Сельскохозяйственный холдинг Русгрэйн представил отчетность по МСФО за 2021 г. К сожалению, финансовая отчетность вновь не сопровождалась раскрытием операционных показателей, что не позволяет сделать должные выводы о деятельности компании в отчетном периоде.

В отчетном периоде выручка компании продолжила демонстрировать высокие темпы роста и увеличилась на 38,4% до 11,1 млрд руб. Среди всех направлений выделяются продажи комбикорма, доходы от которых подскочили на 43,0% и достигли почти 2,6 млрд руб. на фоне реализации проекта ОАО «Уфимский комбинат хлебопродуктов» по увеличению производства корма для сельскохозяйственных животных и птицы. Направление полуфабрикатов тоже показало впечатляющий результат: выручка выросла на 51,3% до 5,0 млрд руб., судя по всему, это связано с загрузкой мощностей нового завода по убою и мясопереработке. Доходы от реализации мясной продукции и яиц увеличились на 27,0%, вероятно, на фоне роста цен на мясо птицы (в отчетном периоде биржевые цены на курицу выросли на 29%).

Справедливая стоимость биологических активов выросла в 2,3 раза, составив 28 млн руб. Такая динамика, судя по всему, обусловлена успешным преодолением проблем с эпизоотической ситуацией в регионе.

Себестоимость увеличилась на 33,9%, при этом ее доля в выручке снизилась с 93,9% до 90,8% главным образом в связи с сокращением доли расходов на персонал (с 12,5% до 10,4%). В результате компания зафиксировала двукратный рост валовой прибыли, составившей 1,1 млрд руб.

Отметим также увеличение коммерческих расходов (+14,6%) и административных расходов (+10,3%). Однако в относительном выражении данные затраты удалось снизить: доля коммерческих расходов сократилась с 4,8% до 4,0% в основном за счет оптимизации расходов на персонал, доля административных расходов – с 5,0% до 4,0% в связи со снижением расходов на офисный персонал.

Чистые финансовые расходы сократились в 3,6 раза до 1,1 млрд руб., главным образом, за счет получения дохода от восстановления убытка от обесценения активов в размере 11,5 млн руб. против убытка в размере 377,5 млн руб. годом ранее. Кроме того, компания получила положительные курсовые разницы в размере 13,2 млн руб. по сравнению с отрицательным значением курсовых разниц в 88,0 млн руб. в предыдущем периоде. Отметим также, что компания незначительно увеличила объем долговых обязательств, составивших 16,6 млрд руб., и за счет понижения ставки по долгам сократила процентные расходы с 1,2 до 1,1 млрд руб. Также компания отразила единовременный положительный эффект, связанный с выбытием дочернего предприятия ООО «Грано», в размере 1,3 млрд руб.

В итоге компания показала чистую прибыль в размере 221 млн руб. против убытка 1,3 млрд руб. годом ранее. Отрицательный собственный капитал компании за год незначительно сократился с 12,2 млрд руб. до 12,0 млрд руб.

Несмотря на получение чистой прибыли впервые за долгое время мы по-прежнему не приводим значения потенциальной доходности акций, поскольку, по нашим расчетам, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону.


#блогофорум #русгрейн #RUGR Открыть/Комментировать

2022-05-18 18:55:56 ​​ Volkswagen AG. Итоги 1 кв. 2022 года

Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года. Отметим, что начиная с текущего квартала компания провела пересегментацию ключевых направлений своего бизнеса, следствием чего стало появление новых сегментов и исчезновение ряда старых.

Совокупная выручка немецкой компании выросла на 0,6% до €62,7 млрд.

Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту.

Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал падение выручки на 15,3% до €14,9 млрд на фоне снижения объема продаж на 30,2%, главным образом, по причине ограничений на поставки полупроводников. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 21,3%. Высоким спросом пользовались модели T-Cross, Taigo, ID.4. На операционном уровне сегмент увеличил прибыль на 4,7% до €513 млн. Возросшие цены на сырье и материалы, а также негативное влияние дефицита полупроводников были компенсированы благоприятным сочетанием модельного ряда и ростом цен на автомобили.

Сегмент Audi-премиальные бренды, включающий теперь продажи автомобилей Bentley, Lamborghini и мотоциклов Ducati, показал снижение доходов до €14,3 млрд (-2,5%) на фоне уменьшения объемов продаж. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 15,9%. Высоким спросом пользовались новая модель Audi Q4 e-tron, а также Audi A3. На операционном уровне сегмент смог более чем удвоить свою прибыль до €3,5 млрд, что стало следствием сокращения постоянных затрат, благоприятного сочетания модельного ряда, а также результатов от операций с производными финансовыми инструментами.

Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки на 1,0% до €5,1 млрд на фоне роста средней цены за проданный автомобиль на 2,3%. Объем продаж при этом сократился на 1,3%. Популярностью у покупателей пользовалась новая модель электрического Enyaq. Операционная прибыль упала на почти на четверть до €337 млн вследствие возросших удельных затрат.

Продажи автомобилей испанской марки SEAT и CUPRA сократились на 31,8%, однако за счет роста средних цен реализации доходы упали лишь на 15,7%, составив €2,4 млрд. У покупателей были востребованы спортивные модели (кроссовер-купе CUPRA Formentor и хэтчбек CUPRA Born). На операционном уровне сегмент смог выбраться в положительную зону по причине благоприятного сочетания модельного ряда и оптимизации постоянных затрат.
Новый сегмент компании – технические компоненты – сократил свои доходы на 24,1% до €3,6 млрд. На операционном уровне сегмент зафиксировал убыток по причине снизившихся объемов деятельности и возросших в связи с этим удельных расходов.

С дальнейшим посегментным анализом можно ознакомиться здесь
Вернемся к консолидированным показателям компании.

Операционная прибыль концерна составила €8,3 млрд, а чистая прибыль - €6,6 млрд, что значительно превысило прошлогодний результат. Такой рост был во многом обусловлен положительным эффектом от переоценки производных финансовых инструментов в размере €3,5 млрд. Помимо этого, отголоски дизельного скандала привели к отражению единовременных убытков в размере €130 млн.

В текущем году компания планирует увеличить поставки автомобилей на 5–10% по сравнению с предыдущим годом, хотя и ожидает сохранения проблем с поставками полупроводников.

По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогнозы на текущий год, отразив единовременные эффекты неоперационного характера. Прогнозы на последующие годы остались на прежних уровнях. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.

На данный момент мы продолжаем отдавать предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликатором P/BV 2022 около 0,5.

#блогофорум #Volkswagen #VOW Открыть/Комментировать

2022-05-18 15:17:28 ​​ Вышел макромониторинг с обзором макроэкономики за период с 3 по 17 мая 2022 года.⠀

С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 8,8% на фоне резкого роста цен на бензин в США. По сообщениям отраслевых экспертов, последовательное сокращение запасов в последние недели привело к тому, что резервы бензина в США опустились ниже среднего уровня за пять лет для этого времени года, что отражает дефицит поставок. Кроме того, по данным Министерства энергетики США, объем сырой нефти в стратегическом нефтяном резерве за неделю, завершившуюся 13 мая, сократился на 5 млн баррелей. Запасы упали до 538 млн баррелей, что является самым низким уровнем с 1987 года, при этом вся текущая программа сокращения запасов эквивалентна примерно двум дням мирового спроса. Интересным в этой связи также было заявление министра энергетики Саудовской Аравии 16 мая о том, что нехватка перерабатывающих мощностей в США и других странах означает, что бензин и другие нефтепродукты останутся дорогими, даже если экспортеры будут увеличивать поставки нефти. По мнению министра, в мире нет перерабатывающих мощностей, соответствующих текущему спросу и ожидаемому спросу летом. Помимо ситуации с запасами нефти, рынок продолжает оценивать положение с коронавирусом в Китае. Так, накануне в Шанхае возобновили работу магазины и торговые центры, что позволяет говорить о некотором сокращении заболеваемости, что в свою очередь означает увеличение спроса на энергоносители. По состоянию на закрытие торгов 16 мая баррель нефти стоит 114 долл. и 24 цента.


Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 3,3% и составил 2 365 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 43,3 трлн рублей.

При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 4,2. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 13,4, стран с развитой экономикой – на уровне 18,9, при этом P/E индекса S&P500 составляет 20,3.

Наш текущий прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2022 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 7,8. С учетом текущих оценок роста прибылей компаний, а также ожидаемого нами снижения уровня процентных ставок с текущего уровня, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться к концу 2022 года приблизительно до 18,7 трлн руб. Принимая во внимание размеры возможных дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец текущего года с этой точки зрения мы оцениваем на уровне порядка 3 770 пунктов, что на 60% выше текущих значений.
Читать весь обзор c графикой

#макромониторинг Открыть/Комментировать

2022-05-18 11:03:57 ​​ Shell plc. (SHEL). Итоги 1 кв. 2022 г.

Компания Shell plc раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года. Отметим, что с текущего периода Shell начала предоставлять более развернутую отёчность, объединив производство нефтепродуктов и нефтехимическую деятельность в один сегмент при этом добавив отдельные сегменты по маркетинговой деятельности и по возобновляемым источникам и энергетическим решениям.

Общая выручка компании выросла на 51,3%, составив $84,2 млрд, что стало следствием значительного роста цена на углеводороды. Чистая прибыль увеличилась на 25,7% и составила $7,1 млрд. Отметим, что показатель вырос, несмотря на списания в размере $3,9 млрд, связанные с уходом компании из России. Самыми крупные потери образовались ввиду выхода из проекта «Сахалин-2» на $1,6 млрд и $1,1 млрд из «Северный поток-2». Прибыль с учетом изменения производственных расходов (CCS) - ключевой для Shell показатель, увеличилась на 16%, до $5 млрд.

В сегменте «Разведка и добыча нефти» прибыль составила $3,1 млрд., увеличившись более, чем в 3 раза на фоне более высоких цен реализованной нефти, а также существенного улучшения операционной рентабельности. При этом сюда также входят расходы в размере $433 млн, связанные с поэтапным выходом из российской нефтегазовой отрасли, а также убытки в размере $265 млн из-за учета товарных деривативов по справедливой стоимости.

Общая добыча снизилась на 14,6%, главным образом вследствие продажи ряда добывающих активов в США в конце прошлого года, а также снижения спроса на фоне более мягкой зимы.

Сегмент «Добыча и реализация природного газа и СПГ» отразил прибыль $3,1 млрд, что на четверть превышает результат аналогичного квартала прошлого года, несмотря на внушительные потери в размере $2,6 млрд, связанные с поэтапным прекращением работы на территории России. Добавим, что потери были частично компенсированы положительной переоценкой товарных деривативов в размере $1,6 млрд из-за изменений цен на газ. Общая добыча газа сократилась на 15,2% из-за ремонтов на плавучих заводах по производству СПГ Prelude в Австралии, а также на заводе по производству синтетического топлива из газа Pearl GTL в Катаре.

Сегмент «Нефтепереработка и нефтехимия» отразил прибыль в размере $1,1 млрд (+62,3%) ,что отражает более высокую маржу переработки и продажи продукции. Загрузка нефтеперерабатывающих заводов незначительно снизилась с 72% до 71%, а предприятий по производству химических продуктов - с 79% до 78%.

Выделяемый с этого года сегмент «Маркетинговая деятельность» включает в себя управление сетью АЗС, включая услуги по зарядке электромобилей, предприятия по производству смазочных материалов и низкоуглеродного топлива. Прибыль сегмента составила $165 млн, снизившись на 74,8%. Такая динамика продиктована дополнительными расходы в размере $594 млн, связанные с поэтапным прекращением деятельности в России.

Дополнительно отметим, что в отчетном квартале компания выкупила собственные акции на сумму $4 млрд из общей программы объемом $8,5 млрд, одобренной на первое полугодие 2022 г. Оставшиеся $4,5 млрд она планирует выкупить до публикации отчетности за второй квартал 2022 года. Помимо этого дивиденды за 1 кв. 2022 г. были увеличены на 4% - до $0,25 на акцию. Таким образом, дивидендные выплаты за отчетный период составили $2 млрд.

По итогам внесения фактических результатов мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив списания по российским активам, а также увеличив размер расходов по ряду сегментов. При этом мы увеличили размер ожидаемого в этом году байбэка. В результате потенциальная доходность расписок компании сократилась.

#блогофорум #shell Открыть/Комментировать

2022-05-18 10:58:51 ​​ Ozon Holdings PLC, (OZON). Итоги 2021 года: маркетплейс и его развитие в приоритете

Компания Ozon Holdings PLC раскрыла отчетность за 2021 г.

В отчетном периоде показатель GMV (совокупный объем продаж) показал рост более чем в 2,2 раза и достиг 448,3 млрд руб. на фоне трёхкратного увеличения количества заказов до 223,3 млн. При этом количество активных покупателей увеличилось более чем в 1,8 раза до 25,6 млн чел. на фоне повышения частоты совершения покупок.

Совокупная выручка Ozon Holdings выросла почти на 70,8% до 178,2 млрд руб. Большую часть выручки, как и прежде, составили доходы от продажи товаров (120,8 млрд руб.), однако доля выручки от оказания услуг выросла более чем в 2,5 раза. Это в первую очередь связано с увеличением комиссионных доходов от маркетплейса (с 16,5 до 44,3 млрд руб.) на фоне повышения доли маркетплейса с 47,8% до 64,8% в совокупном объеме продаж. Данная динамика обусловлена растущим числом продавцов, которые используют Ozon в качестве площадки для реализации своих товаров: с начала года их количество увеличилось более, чем в 3,5 раза.

Операционные затраты выросли в 1,9 раза на фоне стремительного роста GMV и количества заказов. В то же время доля операционных расходов в GMV снизилась с 62% до 53% в связи с масштабированием маркетплейса и оптимизацией операционного левериджа. В итоге операционный убыток увеличился более чем в 3,4 раза и составил 19,7 млрд руб. на фоне запуска работы новых фулфилмент-центров.

На финансовом уровне компания зафиксировала чистые финансовые доходы в размере 2,1 млрд руб. против убытка 4,7 млрд руб. на фоне отражения дохода от переоценки обязательства, связанного с размещенными конвертируемыми облигациями в размере 6,3 млрд руб.

В итоге чистый убыток увеличился более, чем в 2,5 раза и составил около 56,8 млрд руб.

Отметим, что компания планирует повысить показатель GMV с учетом услуг на 80% в 2022 году. Драйвером роста должен стать уровень загруженности логистической инфраструктуры, построенной и купленной в 2021 году. При этом компания анонсирует возможные корректировки своих прогнозов на фоне изменений в экономической конъюнктуре ведения бизнеса.

По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы понизили прогноз по GMV и выручке на текущий год, отразив снижение средней стоимости заказа. При этом мы также понизили ожидаемую величину убытка вследствие сокращения удельных издержек. В итоге потенциальная доходность незначительно сократилась.

На данный момент расписки компании не входят в число наших приоритетов, однако результаты ее деятельности оказывают влияние на консолидированные показатели холдинга АФК «Система», акционерами которой мы продолжаем оставаться.

#блогофорум #ozon Открыть/Комментировать

2022-05-17 15:02:45 ​​ Рынок акций. Хит-парад #224 на 16.05.2022
⠀
Вашему вниманию представляется обзор торгов на российском рынке акций за период с 4 по 16 мая текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи снизился на 5,6% и составил 2 307 пунктов. Активность операторов рынка оставалась на низком уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
В группе 6,1 среди лидеров роста отметим акции производителей удобрений ФосАгро и Акрон с ростом более 11% на фоне высокого спроса на продукцию компаний в связи с ростом цен на продовольствие. Бумаги Магнита прибавили 2,9% на фоне нейтральной отчетности по итогам первого квартала. Лучше рынка выглядели акции Интер РАО и РусГидро на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

В группу аутсайдеров вновь возглавили расписки TCS Group Holding, упавшие на 14,8% на фоне новостей о смене мажоритарного акционера. Акции золотодобытчиков Полиметалла и Полюса потеряли более 10% от своей стоимости на фоне отрицательной динамики цен на золото. Бумаги EN+Group также потеряли более 9% в цене из-за продолжившегося снижения котировок на алюминий. Замыкают пятерку аутсайдеров расписки X5 Retail Group. Инвесторы продолжают избавляться от расписок на иностранные акции, опасаясь проблем с совершением сделок и роста транзакционных издержек от владения ими.

В группе 6.2 пятерку лидеров возглавили расписки Русагро на фоне сохраняющейся благоприятной конъюнктуры на рынке продовольственных товаров. Далее расположились акции Куйбышевазота, прибавившие около 5%: сохраняющиеся высокие цены на удобрения позволяют выплачивать внушительные дивиденды. Бумаги Мосэнерго показали незначительный рост на фоне вышедшей отчетности по итогам первого квартала, отразившей рост чистой прибыли. Лучше рынка вели себя акции Группы Черкизово и префы Башнефти на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.
Пятерку аутсайдеров составили, , главным образом, акции и расписки иностранных компаний: Европейский Медицинский Центр, VK Company, Softline Holding и VEON, чья динамика была обусловлена ранее названными проблемами. Компанию им составили акции СПБ Биржи: существенное снижение объемов торгов иностранными акциями негативно сказывается на комиссионных доходах биржи.
Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке
⠀
#хитпарад Открыть/Комментировать