Муравейник

2020-08-19 14:43:58 ​​Экспресс разбор компаний США:
AMD

Транснациональная компания, которая разрабатывает высокопроизводительные продукты для вычислений и визуализаций. Обывателю известна, как производитель видеокарт для ПК Radeon, одноименных процессоров и различной периферии. Также компания занимается производством серверных комплектующих. Еще одним известным фактором является постоянное соперничество AMD и Intel - лидера полупроводникового рынка.

Отличное сравнение этих двух компаний можно прочитать у моего коллеги Дмитрия: статья. Ну а мы пока остановимся на AMD. Компания имеет отличную динамику выручки. Даже за последние 6 лет выручка увеличилась вдвое. Прогнозный уровень на 2020 год составляет $7,7 млрд. Компания имеет хороший показатель Gross Margin в 44,4%.

А вот с прибылью дела обстоят хуже. Себестоимость продаж AMD очень высокая. За 1-е полугодие 2020 г. компания потратила $2,1 млрд из $3,7 млрд выручки. Также AMD тратит на исследования и разработки значительную сумму в $0,9 млрд. Это сократило чистую прибыль до $319 млн. Несмотря на сильный прирост в 2020 году, показатель действительно небольшой.

AMD имеет отрицательный долг и не платит дивиденды, направляя все средства снова в разработки. NetDebt/EBITDA равен -1. Акции растут опережающими темпами. Это влечет сильную переоценку по мультипликаторам. P/E равен сумасшедшим 159, а P/B рекордные 29.

Мультипликаторы беру с удобного сервиса BlackTerminal.

Говорить о справедливых значениях акций тяжело. Даже если учесть, что AMD занимается перспективным производством, рост акций ограничен и целевые значения трудно отметить. С текущих уровней покупать компанию опасно, а вот при проходе вниз уровня в $60 уже можно присматриваться к покупкам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2020-08-19 08:38:00 Русагро - увеличила чистую прибыль в 3 раза в первом полугодии 2020 года

В своей аналитической работе я часто рассматриваю компанию Русагро. И почти во всех статьях позитивно высказываюсь в ее отношении. Русагро остается классической компанией роста со всеми вытекающими. Операционные результаты показывают рост по основным сегментам бизнеса, что привело к значительному увеличению чистой прибыли по итогам первого полугодия.

Выручка составила 71 млрд рублей, что на 9% больше по сравнению с первым полугодием 2019 года. Драйверами роста являются масложировой и мясной сегменты. Продажи растут благодаря увеличению объемов реализации. А вот сахарный бизнес стагнирует из-за падения цен на сахар. Молочное направление оказалось не столь успешным, как планировалось. Руководство не видит перспектив дальнейшего роста по этому сегменту.

Что касается сахарного бизнеса гендиректор Русагро Максим Басов заявил:
«Ситуация в сахарном бизнесе в России меняется — от избыточного предложения мы приходим к сбалансированному рынку. В этом году мы ожидаем, что цены на сахар будут достаточно хорошими, а бизнес будет прибыльным»

В 2019 году на прибыль оказывала давление переоценка биологических активов. В 2020 году этот фактор не будет оказывать влияние. Операционные расходы остались на уровне прошлого года. Все это позволило значительно нарастить чистую прибыль, выведя ее на уровень в 8 млрд рублей, что в 3,1 раза выше показателей прошлого года.

Чистый долг компании сократился за период на 16,4% до 51,62 миллиарда рублей.
Соотношение NetDebt/EBITDA составило 2,17x против 3,17x на 31 декабря 2019 года.

Рост финансовых показателей и сокращение долговой нагрузки позволяет руководству принять решение о выплате промежуточных дивидендов. Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере $0,95 на одну акцию. Дивиденды не рекордные, но все же приятный бонус для акционеров.

Как я уже говорил ранее, Русагро компания роста. Динамика финансовых показателей заставляет меня по-прежнему удерживать акции компании в своем портфеле. Я продолжаю позитивно смотреть на ближайшие перспективы и жду увеличение капитализации в дальнейшем.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2020-08-18 13:55:45 ​​Большой разбор отчетности АЛРОСА.
Часть вторая - дивидендная

В прошлой статье разобрали ключевые метрики и причины падения показателей. Цифры из отчета обывателю могут показаться чем-то страшным. Действительно, первая половина 2020 года стала для компании испытанием. Но котировки уже учитывают весь негатив, а малейшие позитивные сдвиги могут послужить поводом увеличения капитализации.

Так, отчетность прокомментировал Алексей Филипповский, заместитель генерального директора АЛРОСА:
«Признаки восстановления уже наблюдаются в ритейле – в июне спрос на ювелирные украшения в США был на 1,9% выше значения прошлого года, отмечается рост потребительской активности в Китае»

А вот что меня не радует, так это увеличение долговой нагрузки. АЛРОСА всегда славилась низким показателем долга, но за второй квартал он вырос до 100,6 млрд рублей. NetDebt/EBITDA на конец июня составил 1,2x, против 0,7 в первом. Рост произошел главным образом за счёт сокращения положительного свободного денежного потока, который повлияет и на дивиденды.

Полную информацию по мультипликаторам беру с сервиса FinanceMarker.

Несмотря на тяжелую обстановку, компания полностью выполнила свои обязательства перед акционерами и выплатила дивиденды за 2 полугодие 2020 года в размере 2,63 рублей на одну акцию. Доходность составила 4%.

А вот дивидендами за 1 полугодие уже 2020 года компания вряд ли порадует. Согласно дивидендной политики, АЛРОСА направляет на выплату не менее 50% от чистой прибыли, только в случае положительного показателя «свободный денежный поток» или FCF. В первом полугодии 2020 года АЛРОСА получила убыток по FCF, поэтому нам не нужно рассчитывать на ближайшие выплаты.

Заключение, далее в статье… Открыть/Комментировать

2020-08-18 08:45:50 ​​Большой разбор отчетности АЛРОСА. Часть первая - негативная

АЛРОСА отчиталась по МСФО за второй квартал и 6 месяцев 2020 года. Как и ожидалось, результаты максимально слабые. О причинах падения показателей и ключевых метриках, ниже.

Изучая финансовые показатели мы всегда закладываем в прошлое. Ожидаемо, второй квартал стал для компании провальным. В случае с АЛРОСА, пандемия сильно ударила по бизнесу компании. Наложилось это еще и на системные проблемы в огранкой отрасли в Индии. Добавляла негатива ситуация с синтетическими алмазами. Вкупе с коронакризисом давление на продажи оказалось максимальным.

Выручка за период упала на 83% и составила 10,4 млрд рублей. Себестоимость продаж также снижается, но меньшими темпами. Общие и административные расходы остались на уровне прошлого года. Дополнительные расходы ушли на курсовые разницы в размере 2,6 млрд рублей за счет переоценки заемных средств в иностранной валюте.

Все это привело к убытку от основной деятельности в размере 8,4 млрд рублей. Выправляют ситуацию все те же курсовые разницы. Благодаря бумажной переоценке, АЛРОСА во втором квартале получила доход от курсовых разниц в размере 10,4 млрд рублей, что в итоге вывело прибыль на положительную территорию. 0,3 млрд за второй квартал и 3,3 за полугодие. Снижение за 6 месяцев составило 91%.

Показатели ужасные, но давайте не забегать далеко и разбираться по-порядку… Открыть/Комментировать

2020-08-17 15:13:07 Философия продаж. Фиксировать или подождать?

Рынок последние недели находится в эйфории. Некоторые эмитенты достигают своих исторических максимумов. На фоне продолжающегося ралли у многих инвесторов возникают вопросы. Фиксировать ли прибыль? Нужно ли продавать акции, которые хорошо прибавили с мартовского обвала? Давайте разбираться.

Сразу отмечу, что от фиксации прибыли еще никто не терял свой счет. Закрывать прибыльные позиции тяжело, ведь вероятность того, что акции продолжат расти, высока. Инвесторам не следует бояться закрывать позиции. Это совершенно нормальная практика. Я, к примеру, на росте Яндекса и Мосбирже фиксировал прибыль. По Яндексу прибыль составляла под 100%. По Мосбирже более 50%.

К спекулянтам эта статья мало относится. Ведь у спекулянта всегда есть примерные цели роста, стоп и тэйк-профиты. А вот с долгосрочными инвесторами все немного сложнее. Мы с Вами покупаем актив на несколько лет. Глядя на монитор, Вы можете наблюдать приличный рост портфеля. Однозначно, закрывать все и уходить в кэш, неразумно. Есть множество компаний, которые не отыграли весь свой потенциал. Для продаж всегда должен быть повод.

«Слишком сильно выросла» - это не причина. Опять же возвращаясь к Яндексу, я понимал, что компания не прирастает в своих финансовых результатах, как прежде. У нее есть системные проблемы, выход из которых может затянуться. Об этом я писал в статье с разбором отчета. В ней же указывал, что у меня появились мысли постепенно выходить из акций. Уже это может служить триггером для изменений в портфеле.

Это все я к тому, что не надо продавать только по причине сильного роста. Но и бояться фиксировать прибыль тоже не стоит. Всегда делайте это постепенно, продавая частями. Так Вы сможете объективнее смотреть на дальнейшее поведение котировок. Постоянная ребалансировка портфеля добавляет эффективности и служит дополнительной диверсификацией рисков. Принимайте разумные решения и следите за динамикой финансовых показателей. Открыть/Комментировать

2020-08-17 08:37:12 ВСМПО-Ависма разбор отчетности по РСБУ за первое полугодие 2020 года

В данной статье рассмотрим корпорацию ВСМПО-Ависма, которая является крупнейшим в России производителем изделий из титановых, алюминиевых и других сплавов для авиакосмической, судостроительной и других высокотехнологических отраслей.

Компания отчиталась за первое полугодие по РСБУ и отчет вышел, мягко говоря, не очень. Выручка сократилась на 3,7%, до 40,6 млрд. рублей. Валовая прибыль, за счёт уменьшения расходов в отношении продаж, осталась, примерно, на уровне прошлого года и составила 14,5 млрд.рублей. Но чистая прибыль сократилась в 10 раз, с 12,8 млрд. до 1,2 млрд.рублей. Причиной падения явился заявленный убыток по статье “Прочие расходы”, который достиг 10,2 млрд. против 2,8 млрд.руб. годом ранее.

Заемные средства незначительно приросли за счет увеличения на 5% краткосрочных кредитов, достигших 30 млрд. рублей. Примечательно, что за полгода организация увеличила денежные средства и эквиваленты с 750 млн. до 10,6 млрд.рублей. Возможно, она формирует резервы, но пока что денежные средства покрывают краткосрочные обязательства не полностью.

По дивидендной политике на выплату дивидендов запланировано более 10% прибыли по РСБУ. А на практике, обычно, на эти цели всегда удавалось выделять более 80% прибыли по РСБУ. Однако, в 2020 году, компания столкнулась с большими трудностями, которые выразились в падении спроса на ее продукцию. Рассматривалась, даже, возможность остановки производства в сентябре, но в дальнейшем от такой идеи отказались. Естественно, в сложившейся ситуации рассчитывать на какие-либо дивиденды не приходится. За 2020 год уже принято решение об отказе от выплаты дивидендов. В последующие 12 месяцев прогнозируются выплаты на уровне 890 рублей на акцию, а это всего лишь половина дивидендов за 2019 год.

Хочу отметить, что ВСМПО-Ависма является производителем уникальной продукции, которая, несомненно, будет востребована в авиакосмической отрасли после того, как пройдет пандемия и потребители вернутся на свои производственные мощности. Кроме того, большая часть продукции отправляется на экспорт, поэтому компания будет получать рублевую выгоду от ослабления рубля и на этом фоне генерировать дополнительную прибыль.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2020-08-14 09:04:01 Юнипро - прогноз по дивидендам и отчет по МСФО за первое полугодие

Во вторник вышел финансовый отчет по МСФО группы Юнипро за первое полугодие. Напомню, что основная деятельность компании связана с производством и продажей электрической и тепловой энергии.

За 1-ю половину 2020 года выручка группы сократилась с 42,7 до 37,5 млрд. рублей. Уменьшение данного показателя на 12% компания объясняет аномально теплой погодой, снижением потребления в европейской части России и на Урале, которое вызвано сокращениями добычи нефти в рамках ОПЕК+, а также пандемией коронавирусной инфекцией.

Вместе с выручкой сократилась и прибыль. Падение составило 43% - с 11 млрд., годом ранее, до 6,9 млрд. рублей. Данные цифры соответствуют 0,11 рублям прибыли на одну обыкновенную акцию. Инвестиции в собственный капитал уменьшились на 29%. За первое полугодие на CAPEX ушло всего 4 млрд., против 6 млрд.руб. годом ранее.

За первое полугодие на дивиденды направлено 7 млрд рублей. По дивидендной политике, Юнипро планирует в декабре 2020 направить на дивиденды еще столько же. Итого, за 2020 год будет выплачено 14 млрд руб, как и годом ранее. Компания держит курс на ежегодное повышение дивидендов. В 2021 году на эти цели запланирована выплата около 20 млрд, а в 2022 году ровно 20 млрд рублей. По текущей цене в 2,79 руб/ао, 14 млрд дивидендов, соответствуют 7,95% годовых, а 20 млрд руб. дадут дивидендную доходности в 11,3%.

Несмотря на слабую текущую отчетность, компания выражает готовность и дальше следовать данной дивидендной политике. Поэтому, в условиях низких процентных ставок, зафиксировать 8% годовых дивидендной доходности, с перспективой роста до 11% через год, может показаться хорошей идеей дивидендным инвесторам, а также тем, кто формирует портфель, построенный на денежном потоке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2020-08-13 15:03:42 ​​Видимо настал такой момент, когда заядлым оптимистам вроде меня приходится превращаться в суровых армагендонщиков. Но кто предупрежден, тот вооружен, а я не могу не предупредить своих подписчиков!

Просто сопоставьте цитаты из рейтерс и картинку под постом:

СОВЛАДЕЛЕЦ НОРНИКЕЛЯ ПОТАНИН: ВЗГЛЯДЫ ИНТЕРРОСА И РУСАЛА НА УПРАВЛЕНИЕ НОРНИКЕЛЕМ "ПРИНЦИПИАЛЬНО РАЗЛИЧАЮТСЯ"

ПОТАНИН: АКЦИОНЕРНОЕ СОГЛАШЕНИЕ ПРИ СОХРАНЕНИИ ПРИВЕДЕТ К "ЕЩЕ БОЛЬШЕМУ ДАВЛЕНИЮ" НА НОРНИКЕЛЬ ДЛЯ МАКСИМИЗАЦИИ ДИВИДЕНДОВ

ПОТАНИН: АКЦИОНЕРНОЕ СОГЛАШЕНИЕ СТАЛО РУДИМЕНТОМ И НЕ НУЖНО ДЛЯ ЭФФЕКТИВНОГО РАЗВИТИЯ НОРНИКЕЛЯ
RTRS

Сопоставили? Я тоже сопоставил и картина вырисовывается печальная. Потанин серьезно вознамерился снижать дивиденды. Для этого используются все доступные аргументы и каждый из них очень позитивно смотрится перед верховным вершителем судеб:
- северные территории и развитие их ресурсной базы один из ключевых пунктов внешней политик страны;
- Потанин предлагает рост инвестиций. Напомню, что буквально год назад администрация президента в лице помощника Белоусова буквально принуждала металлургов увеличивать CAPEX!!
- удивительно, но экологическая тема играет в эти же ворота. Слишком много денег уходит в офшорные счета акционеров, слишком мало остается на экологию.

Я считаю, что вероятность сокращения дивидендных выплат очень серьезно возросла! Что будет с котировками если выплаты сократятся, скажем, вдвое? Думаю, что ответ очевиден.

Не является инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2020-08-12 08:36:55 ​​ВТБ сократил чистую прибыль на 93% во втором квартале 2020 года

Заканчивая разбирать отчеты компаний банковского сектора, сегодня остановимся на ВТБ. Замечу, что я продал акции компании и теперь мой разбор можно считать более объективным.

По отчету Тинькофф и Сбера видно, что банки всеми силами стараются сдержать негативные последствия коронакризиса. Для этого им понадобилось создать резервы под кредитные убытки и сократить рост операционных расходов. ВТБ идет тем же путем. Операционные расходы остались на уровне прошлого года, а резерв был сформирован в сумме 55 млрд рублей. За первое полугодие сумма резервов составила 97,9 млрд рублей, против 264,5 млрд у Сбербанка и 28,3 млрд у Тинькофф Банка.

Чистые процентные доходы за период растут на 21%. Чистые комиссионные доходы сократились на 4,2%. Динамика характерна для всех банков. Снижение ключевой ставки, и как следствие ставок по вкладам, повышает рентабельность бизнеса, чего не скажешь об операциях банка с иностранной валютой и драгоценными металлами. За второй квартал убыток составил 19,3 млрд рублей.

К тому же компания отразила убыток от переоценки инвестиционной недвижимости в сумме 17,2 млрд. Эти факторы негативно повлияли на чистую прибыль, которая сократилась за 3 месяца на 93%, а по полугодию недосчиталась половины показателей прошлого года. Чистая прибыль во втором квартал 2020 года составила всего 2,1 млрд рублей.

Результаты, на фоне того же Сбербанка или Тинькофф, выглядят сильно слабее. В дополнение к общему негативу последовало заявление руководства по поводу дивидендов. Вот, что заявил член правления ВТБ Дмитрий Пьянов:
«Менеджмент группы ВТБ будет выходить на наблюдательный совет со следующей рекомендацией: … выплатить дивиденды по итогам 2019 года в размере 20,12 миллиарда рублей на все типы акций из прибыли 2019 года»

Это соответствует 10% от чистой прибыли и предполагает доходность в 1,9% на основании средневзвешенного курса акций прошлого года.

Отношение к акционерам всегда было слабой стороной банка. Урезания дивидендных выплат стоило ожидать и это не являлось основной причиной моего выхода из актива. В совокупности, ВТБ имеет слишком зависимый бизнес, слабую динамику выручки и прибыли, низкую дивидендную доходность. Компания не интересна, как с точки зрения инвестиций, так и со спекулятивной стороны.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2020-08-11 14:07:50 ​​Ленэнерго - прогноз по дивидендам и отчет по РСБУ за первое полугодие

Сегодня разберем недавний отчет по РСБУ за 1-е полугодие 2020 года одной из крупнейших распределительных сетевых компаний - ПАО “Россети Ленэнерго”. Основными функциями Ленэнерго являются передача электрической энергии, а также присоединение к электрическим сетям.

Выручка компании, по сравнению с первым полугодием 2019 года, сохранилась на прежнем уровне, снизившись всего на 0,8%, и составила 39,5 млрд. рублей. При этом сокращение выручки произошло, в основном, за счет сокращения поступлений от тех. присоединения (-20%). А выручка от основного вида деятельности, передачи электроэнергии, увеличилась на 0,35% и составила 37,4 млрд. рублей. Чистая прибыль осталась на уровне 2019 года, сократившись всего с 7,79 до 7,61 млрд.руб. (-2,4%).

Капитал у компании также увеличился до 166 млрд.руб., рост составил 12%. Долгосрочные обязательства показали положительную динамику с 32 до 39 млрд.руб., из них заемные средства возрасли с 17 до 22 млрд.рублей. Краткосрочные обязательства, наоборот, упали с 45 до 39 млрд.руб., а краткосрочные кредиты сократились с 11 до 3,7 млрд. рублей.

Согласно уставу Ленэнерго, по привилегированным акциям в качестве дивиденда выплачивается сумма, в размере 10% чистой прибыли по РСБУ. Дивиденд по обычным акциям не может быть больше, чем по привилегированным. На данный момент прогнозируется, что дивиденды по обыкновенным акциям останутся на прежнем уровне и составят 0,0947 рублей на акцию, то есть 1,56% дивидендной доходности. По привилегированным акциям, также, ожидаются дивиденды на уровне предыдущих в 13,62 рубля на одну привилегированную акцию, что соответствует, на данный момент, около 9% дивидендной доходности.

Полную информацию о дивидендах беру на сервисе FinanceMarker.

Компания платит дивиденды с 2017 года и очевидна перспектива их дальнейшего роста. В настоящее время, когда ключевая ставка находится на уровне 4,25%, стабильная дивидендная доходность в 9%, превышающая ключевую ставку в 2 раза, выглядит достойной и привлекательной для инвесторов, которые предпочитают получать денежный поток от дивидендов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать