Доброго дня. Коротко о последних заявлениях Э.Набиуллиной. Ес | Александр Магеро | Инвестиции | Финансы

Доброго дня.

Коротко о последних заявлениях Э.Набиуллиной. Если коротко, то суть официального заявления сводится к следующему: «В последнее время произошли важные изменения. С одной стороны, заметно ухудшились условия внешней торговли — снизились цены на российскую нефть. С другой — продолжается сдвиг в структуре спроса: потребление остается сдержанным, частные инвестиции замедляются, но растут бюджетные расходы. Проинфляционные риски в целом увеличились. Поэтому в текущем году вероятность повышения ключевой ставки превышает вероятность ее снижения.»

Простыми словами:

Инфляционная динамика остается умеренной, но цены за январь выросли до максимальных с апреля 2022. Предприятия по-прежнему ожидают/ прогнозируют рост цен существенно выше среднего. При этом в ближайшие месяцы из расчета годовой инфляции уйдут высокие значения за марте — апреле 2022 (пройдет более года и эти месяцы выйдут из расчета), т.е. к лету увидим текущую инфляционную картину.

В экономике продолжаются существенные структурные изменения: ЦБ оценивает снижение ВВП за 2022 год в (-2,5%); улучшен прогноз по динамике ВВП на 2023: прогноз от (-1%) до (+1%).

Риски глобальной рецессии снизились на фоне:
- открытия экономики Китая после снятия ковидных ограничений;
- ЦБ развитых стран близки к пику повышения своих ставок;
- снижение цен на рынках энергетических ресурсов, прежде всего в Европе.
Но из-за санкций позитивного влияния на Россию это окажет мало. Соответственно, ЦБ пересмотрел прогноз платежного баланса на этот год: прогноз экспорта понижен, а импорта - повышен. Т.е. фактически положительный навес платежного баланса России уйдет, открыта дорога для снижения курсов рубля и роста проинфляционных ожиданий.

Денежно-кредитные условия: доходность по ОФЗ растет; депозитный рынок пока стабилен; рынок корпоративного кредитования растет двухзначными темпами; бюджет исполняет свои обязательства в полном объеме и в соответствующие сроки - все это должно в итоге повлиять на совокупный спрос и, вероятно, как следствие на инфляцию.

Из-за всего перечисленного существенно выросли Риски роста инфляции.

Итого: прогноз по инфляции на 2023 на уровне 5–7%, но для этого возможно понадобиться повышение ключевой ставки. Текущая денежно-кредитная политика будет направлена на то, чтобы в 2024 стабилизировать инфляцию вблизи 4%.   

Также прозвучало:
Э.Набиуллина по-прежнему утверждает, что лучше всего хранить свои сбережения в рублях: «Мы делаем все, для того чтобы было выгодно хранить валюту в рублях, чтобы рублевые сбережения не обесценивались».
ЦБ поддержал обязательное замещение евробондов на локальные бумаги.
Э.Набиуллина: Обсуждение вопроса о создании фонда компенсаций для инвесторов с замороженными активами на данный момент приостановлено.
В России скоро начнется тестирование цифрового рубля.
Регулятор по-прежнему против использования криптовалют при расчетах в России.

Общее впечатление: идем близко к «целевому» сценарию опубликованному Bloomberg (обсуждали 9 сентября 2022). Но повторюсь: Нас всегда не слишком любили во внешнем мире (любили наши деньги), теперь нас ненавидят. Пусть идут … А мы будем жить и обеспечивать свое благополучие здесь и сейчас!

«…Но если есть в кармане пачка сигарет
Значит, всё не так уж плохо на сегодняшний день …»

Хорошего вечера!