Рыночная конъюнктура благоволит финансовым результатам Газпром | Altora Fundamental / Разумные инвестиции

Рыночная конъюнктура благоволит финансовым результатам Газпрома. Компания в текущем квартале должна сгенерировать рекордную (за 2-й квартал) рублёвую выручку от реализации газа в Европе. Цены на европейском спот рынке остаются на достаточно высоком уровне (330+ $ за 1000 куб.м).

В первом квартале средняя цена реализации газа Газпромом в Европе и Китае составила 194 $ при объёме продаж 65 млрд.куб.м. В текущем квартале ожидаю объём продаж в размере 55-57 млрд.куб.м и среднюю цену реализации ~220 $ за 1000 куб.м. Чистая (за вычетом экспортной пошлины) выручка может составить до 700 млрд.рублей. В прошлом году выручка во 2-м квартале на данном экспортном направлении составила 297 млрд.рублей, в 2019 году – 596 млрд.рублей.

Этот год станет очень хорошим для Газпрома. Подробный прогноз финансовых показателей на текущий год исходя из ожидаемых средних цен реализации и объёмов продаж я опубликую в следующем посте.

У меня это вторая по размеру позиция после Сбера (почти на 10 % балансовой себестоимости). Текущая рыночная оценка выше, ибо я покупал при средней в ~165 рублей за акцию. Фиксировать даже часть прибыли не планирую. С текущей конъюнктурой компания может спокойно генерировать до 55-60 рублей скорректированной прибыли на акцию. Менеджмент кардинально изменил подход к распределению прибыли после очень странного SPO в 2019 году. Судя по всему, определённые люди вошли в состав акционеров компании, и совет директоров газовой монополии делает всё возможное, чтобы обеспечить акционерам максимальный cash return через дивиденды. Это и выплата 50 % прибыли уже в текущем году, и корректировка дивидендной базы, не учитывая non-cash статьи, которые могли бы её занизить в 2020 году.