До сих пор усилия Китая не распространились на остальной рынок | @alphasee

До сих пор усилия Китая не распространились на остальной рынок высокодоходных долговых обязательств. В качестве доказательства мы видим поразительную разницу в доходности высокодоходных долгов по недвижимости и высокодоходных долгов в других секторах экономики. Доходность высокодоходных долговых обязательств по недвижимости составляет около 30%; доходность остального рынка высокодоходных долговых обязательств составляет не более 7-10%.

Это не значит, что ситуация проста. Мы не уверены - и рынки не уверены - насколько сильно замедлится экономический рост Китая, которым рискнут его лидеры, прежде чем они придут к выводу, что совершили ошибку, и изменят курс. Управляющие экономикой с высокой степенью централизованного планирования не обладают совершенным предвидением; они, вероятно, даже не обладают предвидением, которое было бы лучше, чем у кого-либо другого. Оно может быть даже хуже, чем у большинства других.

Тем не менее, у Китая все еще есть возможность стимулировать свою экономику, если руководство решит изменить курс. Конечно, политики могут прибегнуть к налогово-бюджетному стимулированию, что Китай сделал в полную силу после глобального финансового кризиса 2008 года (шаг, за который он получил значительную репутацию). Денежно-кредитное стимулирование также является одним из вариантов.

Однако, как я уже упоминал, мы считаем, что это замедление темпов роста уже заложено в наши предположения относительно Китая. В течение нескольких лет мы оценивали рост прибыли от акционерного капитала чуть ниже 4%. Таким образом, мы не считаем, что нам нужно вносить дальнейшие изменения в сторону понижения.

У нас нет доступа к китайским облигациям, как государственным, так и корпоративным; в июле мы закрыли позицию по суверенным облигациям. Но мы по-прежнему считаем широкий доступ к акциям в Китае фундаментально привлекательным, и мы сохраняем там длинную позицию.

Но если вернуться к началу, то в взаимосвязанном мире нынешний опыт Китая является нетривиальным противовесом более масштабной инфляционной картине, которую мы наблюдаем в других странах. И я думаю, что это совсем не плохо.

@fingramotavideo @Bloomberg4you @alphasee