Курс рубля и стоимость нефти Получаю много вопросов от клиент | Alfa Wealth
Курс рубля и стоимость нефти
Получаю много вопросов от клиентов про курс рубля. И связаны эти вопросы в первую очередь с ожидаемой встречей ОПЕК. Логика такая: если они что-то решат (вероятно, расширить квоты на добычу) и цены на нефть пойдут вниз или вверх, то это повлияет на курс USD/RUB.
Так вот, вряд ли повлияет. Раньше, когда не было бюджетного правила, нефть действительно плотно влияла на рубль. Теперь не так. После введения бюджетного правила в феврале 2017 года курс рубля перестал прямо зависеть от стоимости нефти. Точнее, зависит, но очень-очень опосредованно, сейчас объясню.
Как работает бюджетное правило? Очень просто. Все доходы, поступающие в бюджет в результате превышения стоимости нефти марки Urals $43,3 за баррель, идут на покупку долларов (а не на госрасходы). То есть ЦБ в интересах Минфина продаёт рубли и покупает на них доллары, это оказывает мощное давление на рубль.
Логика такая: чем выше цены на нефть → тем больше доходов поступает в бюджет → тем больше рублей продаёт ЦБ РФ, чтобы купить на них доллары → тем больше давление на рубль.
И наоборот: чем ниже цены на нефть → тем меньше доходов поступает в бюджет → тем меньше рублей продаёт ЦБ РФ, чтобы купить на них доллары → тем ниже давление на рубль.
Кстати, бюджетное правило не перестало оказывать давления на курс, несмотря на падение уровня добычи (российские нефтяные компании добывают и продают нефти меньше, чем год назад), потому что выручка от продажи нефти за год увеличилась благодаря росту стоимости самой нефти.
А что реально влияет на курс USD/RUB?
В порядке снижения важности:
Риски новых санкций. Думаю, это основной фактор, который не позволяет рублю укрепляться. Санкции с нами уже давно, и не вижу пока оснований полагать, что они нас покинут на горизонте лет.
Настрой на глобальных рынках. Понятно, что если во всём мире спрос на рисковые активы снижается, то и на рублёвые активы спрос будет слабым.
Инфляция. Чем выше опасения по росту инфляции → тем выше опасения по поводу повышения ставки ЦБ РФ → тем меньше желания у нерезидентов покупать ОФЗ → тем меньше они покупают рубль, продавая валюту → тем меньше поддержки у рубля.
АК, @alfawealth
