Работая с реальностью, или почему снижение ставок откладываетс | Alfa Wealth

Работая с реальностью, или почему снижение ставок откладывается

Инвесторы по всему миру продолжают ждать начала цикла снижения ставок основными регуляторами. Но ожидание затягивается и, похоже на то, что старт этому процессу будет дан самое раннее через несколько месяцев. Рассказываю почему.

Россия
Инфляция в России в марте 2024 г. составила 0,39% после 0,68% в феврале и 0,86% в январе. Т.е. если смотреть месяц к предыдущим месяцам, то данные выглядят обнадёживающими.

Но годовая инфляция (когда мы считаем не по предыдущим месяцам, а сравниваем с показателями 12-ти месячной давности) в марте напротив ускорилась – до 7,72% с 7,69% на конец февраля, 7,44% на конец января и 7,42% на конец декабря 2023 г.

Эти данные наглядно демонстрируют, что говорить об устойчивом тренде на замедление инфляции в РФ пока рано. Судя по всему, апрельское заседание ЦБ (26.04.2024 г.), где будет обсуждаться уровень ставки, будет напрочь лишено интриги: как минимум раньше лета (и это как минимум!) ставка, по моему мнению, снижаться не будет.

При этом было бы слишком оптимистично рассчитывать на то, что за лето ставка будет как-то ощутимо снижена. Нравится нам это, или нет, но мы живём в слабо предсказуемом мире, поэтому нельзя гарантировать, что за ближайшие месяцы не произойдёт, например, ухудшение условий внешней торговли, связанное с геополитикой, или не случится какой-то сильный внутренний шок, который из дня сегодняшнего крайне тяжело предвидеть.

Всё что нам остаётся – работать с реальностью. А реальность такова, что мы живём при ставке 16% и лучше исходить из того, что в течение как минимум ближайших пары месяцев эта ставка не изменится (по крайней мере в меньшую сторону).

США
Тем временем в США потребительские цены (индекс CPI) в марте выросли на 3,5% относительно того же месяца прошлого года. И, хотя показатель замедлился по сравнению с пиком двухлетней давности, он остается значительно выше целевого показателя ФРС в 2%. На фоне этих данных всё больше экспертов стало высказываться в том ключе, что ФРС может начать цикл снижения ставок в сентябре (ранее консенсус был на лето).

На этом фоне рынки закладывают два раунда снижения ставок до конца года (ранее ждали три раунда). Десятилетки на минувшей неделе ушли в зону 4,5% (за месяц «прошли» 25 – 30 базисных пунктов, что является крайне сильным движением).

Сейчас в США высокий сезон потребления бензина. Стоимость нефти на мировых рынках растёт, вслед за этим растёт цена топлива на заправочных станциях и, как подчёркивают многие аналитики, именно бензин является сейчас главным драйвером инфляции в США. Предпосылок к тому, что данная тенденция как-то изменится в течение ближайших месяцев, пока нет.

Что тут можно сказать? Всё, что нам остаётся – работать с реальностью. А реальность такова, что американская экономика выживает (причём, довольно успешно) при ставке 5,5% и лучше исходить из того, что в течение как минимум ближайших пары месяцев эта ставка не изменится (по крайней мере в меньшую сторону). Постойте… Кажется, похожий вывод я уже делал. Осталось вспомнить, где…