Когда и на сколько снизят ключевую ставку. Моё мнение Мы всё | Alfa Wealth

Когда и на сколько снизят ключевую ставку. Моё мнение

Мы всё ещё продолжаем жить в условиях ставки 16%. Сам ЦБ рассчитывает начать цикл снижения ключевой ставки во второй половине текущего года (об этом было заявлено на пресс-конференции по итогам заседания 22 марта).

К слову, если сравнивать заседания ЦБ 16 февраля и 22 марта, то бросается в глаза одно отличие: если в феврале ЦБ обсуждал повышение ставки до 17% (но так и не пошёл на это), то в марте, по словам Набиуллиной, «на столе» у регулятора иных вариантов, кроме оставления действующей ставки без изменений, не было. Это хороший сигнал. Для тех, кто такие сигналы ловит.

Ближайшее заседание по ставке запланировано на 26 апреля, но, по моему мнению, не стоит ожидать решения о пересмотре ставки вниз по результатам этого заседания, т.к. ранее представители регулятора заявляли, что пик годовой инфляции придётся именно на второй квартал 2024 г. 

И первые признаки этого мы уже видим. За минувшую неделю рост цен ускорился до 0,11% после 0,06% и 0% за предыдущие 2 недели. Годовой уровень инфляции если считать год к году составляет 7,6%. Эти данные свидетельствуют о том, что инфляция далеко ещё не побеждена, а значит о скором снижении ставки речи идти не должно.

По словам Владимира Брагина, все участники рынка сейчас понимают, что ЦБ будет действовать по «фактической погоде». По мере улучшения статистики по текущей инфляции, ожидания по снижению ставки будут усиливаться.

Основным источником высокой инфляции прошлого года было ослабление рубля. Поэтому тот факт, что сейчас рубль более или менее стабилизировался – это очень позитивный посыл для динамики потребительских цен. Но в этой же конструкции заложен и определённый риск. Если рубль по каким-то причинам начнёт слабеть, то нас будет ждать новый этап разгона инфляции.
  
Дополнительным сдерживающим фактором (с точки зрения снижения ставки) для регулятора может стать стимулирующая бюджетная политика. С этим фактором пока действительно сложно. Как рекордные траты бюджета будут влиять на экономику пока никто сказать не может.

Ещё один негативный фактор — это опережающий рост зарплат. Из-за дефицитного рынка труда доходы россиян растут быстрее, чем производительность предприятий. Это приводит к значительному дисбалансу: платежеспособность населения увеличивается быстро, а выпуск товаров растёт медленно. Всё это провоцирует рост цен. При этом, в условиях дефицита кадров, я не очень понимаю, что с этой проблемой можно сделать прямо сейчас. Рост производительности труда – процесс длительный (нужно внедрять новации, новые технологии и приёмы управления и планирования производственных процессов), в то время как работники компаниям нужны прямо сейчас (поэтому их и приходится "заманивать" высокими зарплатами).
  
Три указанные выше фактора вносят большую неопределённость в макроэкономическую стабильность и, я уверен, ЦБ это отлично понимает. Поэтому рискну предположить, что первое снижение ставки нас ожидает в июне – июле (разумеется, при условии позитивных сдвигов в вопросе инфляции) и окажется оно крайне осторожным — например, ставка будет сокращена с 16% до 15%, т.е. очень незначительно, в какой-то степени даже малозаметно для экономики и рынков. Хотя и такое сокращение станет позитивным сигналом, т.к. будет свидетельствовать об общем намерении регулятора снижать ставку в будущем.