Простые ответы: сбудется ли прогноз Минэка по курсу доллара? | Alfa Wealth
Простые ответы: сбудется ли прогноз Минэка по курсу доллара?
Вчера опубликовал пост о прогнозе Минэкономразвития по поводу курса рубля к доллару на ближайшие три года. Напомню, что, по мнению министерства, в 2023 г. среднегодовой курс составит ₽85,2 за $. В связи с этим возникает вопрос: сможет ли наша валюта укрепиться до указанной отметки с горизонтом, скажем 6 месяцев, или за доллар так и будут давать ≈95₽ или даже выше? Если есть вопрос, на него обязательно найдётся простой ответ. И, по традиции, их у меня будет целых два.
Конечно, ближайшие 6 месяцев доллар будет 95₽ или выше
Минфину нужна девальвация ₽ из-за дефицита бюджета. Точнее, не столько из-за дефицита, сколько из-за необходимости обеспечить доходы для финансирования рекордных расходов следующего года. Напомню, номинальный рост расходов бюджета запланирован на 15.7% (с ₽31.7 трлн до ₽36.7 трлн). А доходов на целых 22.3% (с ₽28.7 трлн до ₽35.1 трлн). Возможно, это сделано, чтобы никого не шокировать высоким дефицитом. Но ведь эти доходы придётся где-то взять. Традиционный путь – взять у экспортёров, которые тем легче переживут рост нагрузки, чем за $ будут давать больше ₽.
Конечно, в ближайшие полгода для ₽ может случится какой-нибудь локальный позитивный эффект, например, из-за пика налоговых выплат. Но это будут краткосрочные изменения. Основополагающим фактором, влияющим на курс, остаётся геополитика. А эта самая геополитика идёт по пути эскалации. Не исключено, что конфликт уйдёт в зимнюю компанию, вновь появляются новости об обсуждении новых санкций (включая полное торговое эмбарго). Всё это не даст правительству снизить фискальный стимул для нашей экономики, но одновременно с этим импорт всё больше будет дорожать и будет играть всё большее значение. Отсюда – невозможность снизить спрос на валюту.
Позитивное влияние на $ оказывает продолжающаяся жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) американского регулятора. Кроме того, подъём цен на нефть пугает инвесторов новым витком глобальной инфляции и ужесточения ДКП, что заставляет их парковать капиталы в долларовых активах. Прямо сейчас в $ наблюдается небольшая коррекция, но эта коррекция после того, как $ достиг 10-месячного максимума по отношению к корзине валют. В нынешней ситуации глобальных причин ослабления $ попросту нет.
Конечно, в ближайшие 6 месяцев доллар уйдёт к 90₽ и ниже.
За последние пару месяцев ЦБ повысил ключевую ставку до 13% годовых. При таком уровне кредитование неизбежно начинает замедляться, а следом за ним и спрос на товары. Да, эффект пока не заметен, однако он проявляется не сразу, а с лагом во времени. Но это будет. Нельзя поднять ставку почти в два раза, и чтобы это ни на что не повлияло. К тому же есть шансы на то, что ЦБ до конца года ещё увеличит ставку.
В условиях роста ставки банки вынуждены привлекать деньги под более высокий процент, поэтому стоит ожидать дальнейшего роста доходности вкладов. В таких условиях логично, что население начнёт больше сберегать деньги, получая от этого ощутимый доход, и меньше тратить. Согласно определению Росстата, сбережения – это не только рублевые депозиты, но в целом все денежные средства, которые не идут на потребление. При этом сберегать в недружественных валютах у нас всё ещё возможно, но, как правило, это сопряжено с неудобствами, низкими ставками и высокими комиссиями. Поэтому увеличение сбережений ощутимо повлияет на спрос на валюту в сторону его уменьшения.
Рубль неизбежно получит поддержку со стороны выросших нефтяных цен. Примерный лаг между высокими ценами на нефть и поставкой валюты от экспортной выручки на российский валютный рынок составляет два-три месяца. Но это неизбежно случится. К тому же через полгода РФ ждёт серьёзное электоральное событие. А в разгар предвыборной компании нет ничего лучше, чем продемонстрировать избирателю значительное укрепление рубля.
Итак, у нас снова есть два простых ответа на важный вопрос. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать правильный.
