2021-11-08 17:18:29
Telegram — ТОП позиция портфеля «Мастербонд»
Возможно, многие забыли, но в феврале Telegram разместил бонды с купоном 7% годовых в USD https://t.me/alfawealth/803. Так вот, сегодня доля этих бондов в портфеле «Мастербонд» составляет 9,9%, это самая большая позиция портфеля (всего 33 эмитента).
В чём идея?
Евробонд будет сконвертирован в акции Telegram со скидкой к цене IPO 10%, 15% или 20% в случае проведения IPO в течение 3-х, 3-4 или более 4 лет соответственно. В случае появления новостей о проведении IPO, котировки бондов могут отреагировать бурным ростом. Этот рост будет зависеть от того, как инвесторы будут оценивать само IPO.
Пока что планируем удерживать бонд до момента IPO, чтобы обменять его на акции с дисконтом. На наш взгляд, именно так сможем получить наибольшую доходность от сделки.
Бонд защищает держателей от варианта непубличного размещения акций Telegram (private equity). В этом случае можно будет подать поручение на выкуп еврооблигаций эмитентом по цене, при которой текущая доходность к погашению этих еврооблигаций будет на 0,5% выше, чем доходность US Treasuries с погашением в 2026 году.
Например, если Telegram через полгода разместит более 10% акций в частной сделке, то владелец бонда может погасить его исходя из его доходности в районе 1.091%+0.5% = 1,591% годовых (с оговоркой, что дох-ть трежерис с погашением в 2026 году через полгода будет такой же, как сейчас, то есть 1,091%), что соответствует цене выкупа выше 115% номинала (а сейчас бонд стоит около 100% номинала).
Алексей Климюк, @alfawealth
1.6K views14:18
А
