🔥FIRE - на пенсию молодым

2022-08-31 12:07:00 ​Вера в национальное достояние
Вчера акции Газпрома внезапно выросли на 7%. Причина- рекомендация совета директоров выплатить дивиденды за первое полугодие 2022 года в размере 51,03 рубля на акцию. Что на текущий момент 25% от стоимости акции. Пост писался до открытия рынка, но скорее всего за прошедшие пару часов бумаги выросли еще на 10-20%. Стоит ли бежать со всеми и закупаться акциями Газпрома?

Начну с того, что буквально недавно, в конце июня, аналогичная история с дивидендами Газпрома закончилась весьма плачевно. Рекомендованные советом директоров дивиденды по итогам 2021 года были отменены решением большинства акционеров. Конкретно в этом случае большинство – это государство, которое свои деньги получило, «разово» подняв для Газпрома налог на величину доли положенных государству дивидендов. За бортом остались частные инвесторы. К отъему дивидендов в подарок инвесторы получили более 30% падения стоимости акций.
Несмотря на высокие цены не газ, финансовое положение компании в ближайшее время будет очень шатким. Цены могут быть сколь угодно высокими, но какой от этого толк, если газ никто не покупает? Прямо сейчас по газопроводу давление нагнетается лишь одной турбиной, о падении объемов прокачки газа в Европу через месяц-два можно только догадываться.
Отсутствие покупателей – полбеды. Отказ от продажи газа руководителями компании – вот проблема, которая может возникнуть в будущем. К сожалению, Газпром не про бизнес, а про рычаги политического влияния. Тоненький ручеек, направленный в Европу, может иссякнуть полностью. Но продажа газа по тем же ценам на Восток или внутри России нереализуема. На Востоке требуют скидки, а в России покупательская способность не та.
Как и пару месяцев назад, окончательное решение о выплате дивидендов принимает государство. Многим кажется, что это какая-то обезличенная, но очень расчётливая, последовательная машина. По факту решения принимаются конкретными чиновниками, у которых есть свои дети, жёны и родители, способные купить ценные бумаги по «сигналу» от доброго родственника или продать их. Интересы государства, несомненно, берутся в расчёт, но и о себе никто не забывает. Прибыль такие родственники получают из карманов обманутых ожиданиями трейдеров.

Купить акции Газпрома сейчас – сыграть с государством в азартную игру. И ты и государство играете по правилам. Но государство в любой момент может эти правила поменять. Очевидно, в свою пользу.

Да и какой толк в этой игре, если после дивидендной отсечки акции в среднем падают ровно на величину выплаченных дивидендов? Лучше постоять в сторонке и сэкономить свои нервы. Отличные инвест-идеи ещё будут появляться в будущем с завидной регулярностью. Потерянные нервы вернуть не получиться никогда. Открыть/Комментировать

2022-08-29 12:07:00 ​Инверсия кривой доходности
Продолжаю серию постов про определение стоимости ценных бумаг. Про стоимость акций, как частичку бизнеса, я писал в предыдущих двух постах. Но на рынке ценных бумаг есть ещё и облигации – долговые расписки.

В облигациях доходность бумаг определяется тремя основными параметрами: рейтинг, срок погашения облигации и ключевая ставка.
Рейтинг . В той же Америке это отдельный бизнес. Существуют компании, такие как Standard&Poor’s, Moody’s Agency и Fitch Agency, занимающиеся оценкой качества заёмщиков, выпускающих облигации. Чем выше рейтинг, тем более надёжны облигации и больше вероятность получить обратно выданные в долг деньги с процентами. По умолчанию самыми надёжными бумагами являются US Tresuries – облигации госдолга США. Их надёжность даже выше депозита в банках: ведь даже банки порой банкротятся, а США ещё ни разу не отказывались от своих долгов.
Срок погашения облигации . Тут действует уже привычное соотношение риск/доходность. Чем длиннее срок погашения облигаций, тем выше риск реализации негативных событий, влияющих на доходность. А раз риск выше, то и доходность тоже выше. Очевидно, что в «нормальных» условиях доходность 10-летних облигаций выше доходности двухлетних облигаций.
Ключевая ставка . Это базовый ориентир для определения доходности как по облигациям, так и по банковским вкладам. При повышении ключевой ставки, доходность всех вновь выпускаемых облигаций повышается. При понижении ключевой ставки происходит обратное.

А теперь давайте вспомним, что было в марте 2022 года на территории России. Очевидно, что за облигациями следили не все, но за ставками по банковским вкладам наблюдал буквально каждый первый. Обычно доходность по вкладу на год выше доходности по трёхмесячным вкладам. Разница буквально 1-2% годовых, но она есть. Весной 2022 года по трёхмесячным рублёвым вкладам банки обещали 21%+ годовых, при этом по вкладам длительностью год ставка доходности снижалась до 17-18% годовых. По более долгосрочным вкладам доходность была ниже, чем по коротким. Возникла локальная «отрицательная» дельта между доходностью годовых и трёхмесячных вкладов.

Вклады в российских банках – лишь капля в море мирового долгового рынка. Когда говорят об инверсии кривой доходности, подразумевают разницу в доходностях между десятилетними и двухлетними облигациями США. Именно на этих инструментах индикатор демонстрирует более качественные сигналы. Возможно, ты помнишь кризис доткомов в 2000-ых и ипотечный кризис 2008-го, произошедшие после перехода дельты в отрицательную зону.

Как это работает? При возникновении признаков перегревающейся экономики правительство повышает ключевую ставку, что временно повышает стоимость привлечения новых кредитов. Кредиты дорожают, желание вкладываться в новые и не очень надёжные проекты снижается. Инвесторы перекладываются из собственного бизнеса и акций в облигации. Частный бизнес развивается медленнее, экономика замедляется вплоть до рецессии. Экономика циклична.

Начиная с 1980 года инверсия кривой доходности предсказывала рецессию на рынке США безошибочно 6 раз подряд. В 2022 году индикатор ещё не срабатывал, однако значение «дельты» хоть и не вышло в отрицательную зону, но находится очень близко к нулевой отметке.
Как правило, рецессия наступает через полгода-год после отработки индикатора, так что в случае его срабатывания у тебя будет время подготовиться к кризису. Но даже если индикатор даст сигнал – это не значит, что нужно срочно бежать и избавляться от своих акций. Возможно, стоит лишь отказаться от быстрорастущих, но сомнительных бумаг. Открыть/Комментировать

2022-08-26 12:07:00 ​Пузыри на рынке: что это и как они надуваются?
В прошлом посте я описал ключевые подходы оценки стоимости бизнеса. При оценке стоимости акций чаще всего применяют сравнительный метод с применением коэффициентов, среди которых самым популярным является коэффициент P/E.

P/E – отношение стоимости акции к чистой прибыли компании на одну акцию. В нормальном мире стоимость акции – информация открытая и доступная всем участникам рынка. Также как и чистая прибыль. Компании обязаны публиковать информацию о выручке и чистой прибыли на ежеквартальной основе. Именно поэтому коэффициент рассчитывается в автоматическом режиме множеством информационных ресурсов.

Диапазон значений, которые может принять этот коэффициент от «минус бесконечности» до «плюс бесконечности». Формально, если значение отрицательное, значит компания генерирует убыток. Существовать в таком состоянии длительное время компании не могут: либо они выходят в прибыль, либо банкротятся.
Непубличные компании (акции не обращаются на бирже), как правило, оцениваются в 3-6 годовых чистых прибыли. Средний коэффициент P/E для российский акций находится на уровне 8-10 годовых прибылей. На американском рынке средними считаются числа на уровне 20-30.

Средние значения показателя P/E определяются равновесием спроса и предложения. Продавать успешно генерирующую прибыль компанию с коэффициентом P/E 2-3 не выгодно владельцу бумаг. Такая корова нужна самому. Инструментов, удваивающих капитал за 2-3 года, на рынке практически нет. Но и покупать компании с P/E 50 и выше желающих не так много. Зачем вкладываться в компанию, которая в конечном итоге может обанкротиться? Можно вложиться в надёжные облигации госдолга с той же доходностью, но без риска потери капитала или вообще отнести деньги в банк.

Но бывают и исключения. Например, P/E акций Tesla находится на уровне 300 (доходность 0,33% годовых, что даже ниже, чем по банковским вкладам). Почему акции этой компании продолжают покупать? Дело в том, что компания считается «растущей», а инвесторы предполагают многократный рост чистой прибыли компании. В этом случае знаменатель коэффициента P/E будет кратно расти, а сам коэффициент кратно падать. Но это лишь ожидания инвесторов. Компания их может не оправдать.

В моменты наступления кризисов миллионы инвесторов дружно впадают в панику и смотрят на цену компаний пессимистично: среднее значение P/E резко снижается. При активно развивающейся экономике инвесторы чересчур позитивны и среднее значение P/E по всему рынку возрастает. Даже при сохранении чистой прибыли на одном и том же уровне, при снижении коэффициента P/E с 20 до 5 стоимость акций может снизиться в 4 раза (на 75%). В обратной ситуации при росте среднего P/E с 5 до 20 стоимость акций вырастет в 4 раза или на 300%.

Повышение среднего по рынку P/E до высоких значений и называется надуванием пузыря. При чрезмерном раздувании пузырь лопается, а у инвесторов на руках остаются бумаги, цена которых в разы ниже той, которую они заплатили совсем недавно за свои акции.

Как избежать потери вложенных в рынок средств? Как минимум принять во внимание несколько правил:
Отказаться от вложения денег в разрекламированные компании с недостижимыми P/E. Обещание высоких прибылей в будущем еще ничего не гарантирует. Компании чаще не достигают амбициозных целей, чем становятся звёздами рынка;
Мониторить общее состояние рынка, инвестировать в облигации при перегретом рынке акций;
Формировать финансовую подушку безопасности. В кризисные годы падают все, в том числе стабильные и качественные акции. Чтобы не продавать хорошие бумаги по баснословно низкой цене нужно иметь запас наличных средств, позволяющий пережить период обвала на рынке ценных бумаг.

А вот ещё ссылки на полезные статьи:
Признаки компаний-пустышек;
Спор Баффета на миллион долларов;
О подушке безопасности. Открыть/Комментировать

2022-08-24 12:07:00 ​Как определяется стоимость бизнеса?
Акции – ценные бумаги , находящиеся в портфеле большинства инвесторов. А ещё акции – это доли в реально работающем бизнесе. Участники рынка ценных бумаг по-разному видят целевую стоимость ценных бумаг, а причина этому – различные методы определения стоимости компании. Напишу об основных:

Доходный подход . Стоимость компании определяется на основе плана поступления прибыли в будущих периодах. Как правило, используется для стартапов, агрессивно захватывающих новые рынки. У метода существует явный минус: в основе расчёта могут лежать грандиозные «планы по захвату мира, не привлекая внимания санитаров», раздувающие стоимость компании в десятки раз. Цифры, полученные через расчёты на нескольких листах, не должны убаюкивать бдительность: необходимо внимательно изучать все параметры расчётов, а также допущения, «снимающие неопределённость будущего». Естественно, этот подход любят применят на растущем рынке и избегают его применения в кризисные периоды.
Сравнительный подход . При таком подходе оценка стоимости основывается на нескольких показателях: выручка, EBITDA, ROI и другие. Для компании подбирается наиболее привлекательный «спарринг-партнёр» (чаще из той же отрасли) с известными показателями стоимости. Например, где-то в новостях было указано, что компания Х была продана за $10 миллионов долларов. Сравнивается отношение выручки и EBITDA нашей компании с аналогичными показателями компании Х, после чего в соответствующих пропорциях определяется стоимость искомой компании. Метод отлично зарекомендовал себя для устойчивых предприятий в отраслях с большим числом конкурирующих друг с другом компаний.
Затратный подход . Этот метод часто используется для крупных компаний с существенной долей материальных активов. Логика проста: оценивается размер капитала, необходимый для запуска точно такого же бизнеса с нуля. Газпром – это километры трубопроводов, миллионы кубометров газа и куча офисов в собственности. Все материальные активы имеют прозрачную стоимость на рынке. Яндекс – это небольшой офис в Москве и миллионы строк программного кода. Сколько стоит этот код? Почему он дороже индусского кода и во сколько раз – вопросы не из простых. Именно поэтому метод не применяется для технологичных компаний.
Инсайд и прочие знания внутренней кухни . Обращаю внимание, что говорим о «законных знаниях». Незаконные знания о махинациях с бухгалтерской отчётностью и прочими манипуляциями наказуемы. А вот продать свои акции на знании того, что в ближайшем будущем успешный CEO компании покинет свой пост или наоборот докупить бумаг перед запуском продукта, который разрабатывался долги годы – история легальная, но доступная только избранным.

Выше указаны лишь принципиально различающиеся методы оценки стоимости компании. В каждом из этих методов различия в расчётах могут быть вызваны также разными представлениями о коэффициентах сравнения/ горизонтах расчёта и это отдельные темы для обсуждения цены компании при совершении сделки купли-продажи.

На рынке акций работают сотни инвестфондов и десятки миллионов частных инвесторов. Размахивать перед другими участниками своими расчётами «справедливой цены» нет времени. Ты либо совершаешь сделку по текущей рыночной цене, либо ждёшь покупателя (продавца), пока он не согласится с твоей ценой. Никому не интересны твои рассуждения, каждый отстаивает свою точку зрения. И только научившись использовать несовершенство рынка ты сможешь использовать его себе во благо. Открыть/Комментировать

2022-08-22 16:19:25 ​Сетевой маркетинг: шанс повысить доходы или мошенническая схема?
Среди альтернативных основной работе вариантjd заработка часто упоминают сетевой маркетинг (он же MultiLevel Marketing, MLM). Это технология продажи товаров, основанная на создании сети агентов. Каждый агент имеет право не только продавать товар, но и строить под собой свою собственную сеть таких же агентов.

Основное преимущество сетевого маркетинга – низкие затраты. Агентам не обязательно открывать отдельные магазины (нулевые расходы на аренду), а расходы на рекламу часто ограничиваются личным контактами и сарафанным радио. Сейчас очень трудно определить дату появления первой MLM-сети. По факту, идея лежит на поверхности. Очевидны две вещи:
MLM-сети зародились в Америке – крупнейшем и самом активном потребительском рынке;
Первые шаги становления шли ещё сто лет назад, в довоенные годы.

Технология прошла проверку временем: даже сейчас в мире существуют крупные компании, отгружающие свою продукцию тоннами только за счёт методики сетевого маркетинга. Вы наверняка слышали о производителе бытовой химии Amway, о косметических компаниях Avon, Mary Kay и Oriflame. Сфера привлекает людей возможностью самостоятельно определять рабочий график. Нередко новым адептам обещают огромные заработки, превышающие их зарплату. На текущий момент в сфере MLM задействовано более 100 миллионов человек по всему миру, ряд топовых специалистов этой сферы зарабатывают более миллиона долларов ежегодно.

Вокруг этой отрасли в последние десятилетия образовался дурно пахнущий флёр. Это вызвано двумя причинами:
Время технологии прошло. Раньше агент по продажам, обладающий широким кругом контактов, был гораздо более дешёвой альтернативой отдельно арендованному магазинчику. Ковровая бомбардировка рекламой потенциальных клиентов требовала колоссальных сумм для заключения контракта с местной телерадиокомпанией.
Сейчас разместить свой товар на агрегаторе типа Amazon или «Ягодки» условно не стоит ничего, а запустить рекламу можно с помощью партнёрских ссылок.
Мимикрия подлецов. Очень часто под видом сетевой дистрибуции людей вовлекают в сомнительные схемы. Часто продают откровенный шлак по цене эксклюзивных товаров (путь шарлатана-маркетолога). Или выгребают из новичков-агентов деньги в форме стартового взноса. За возможность отбить вложенные средства, забирая процент от стартовых взносов найденных агентов (путь финансового мошенника).

Уже сейчас заработать на сетевом маркетинге с нуля практически невозможно. Новые, реально работающие компании не создать. А старые доживают свой век во главе опытных продажников, создавших свои сети многие годы назад. Никто не запрещает вступить в очередную сетевую компанию, но результаты скорее всего тебя разочаруют. Шарлатанов в этой сфере уже значительно больше тех, кто работает честно.

При желании найти подработку на несколько часов в месяц, гораздо более надёжным вариантом будет сначала изучить дополнительный, интересный тебе навык, а потом найти заказы на фриланс-биржах. Выполнение типовых расчётов для студентов различных специальностей, озвучка текстов, дизайн логотипа – способов заработка миллионы. Открыть/Комментировать

2022-08-17 12:07:00 ​В чем соль дивидендных акций?
В инвестиционной среде основными инструментами вложения денег являются два вида ценных бумаг: акции и облигации.

Облигации – это займ под определённый процент. Доходность невысокая, но фиксированная (или привязанная к ключевой ставке). В то же время стоимость самой облигации колеблется слабо (исключение – облигации ненадёжных, околобанкротных компаний).
Акции – это доли в бизнесе. Доходность может быть сильно выше доходности облигаций, но она не гарантирована. Доходности может не быть вообще, а стоимость акций при таком новостном фоне может значительно падать. Снижение стоимости на 70-80% в течение пары месяцев вообще не предел.

Получается два полярных варианта:
Облигации – надёжно и низкодоходно;
Акции – прибыльно, но рискованно.
Но ведь мы живём не в дискретном, а в реальном мире с бесконечным множеством вариантов между двумя противоположностями. Я уже упомянул, что есть вариант «мусорных» облигаций, которые обещают высокие купоны и обладают волатильностью не меньшей, чем у акций. А ещё есть дивидендные акции, которые акции, но обладают характеристиками более надёжных облигаций.

Далее в статье будем рассматривать американские дивидендные акции и на это есть одна причина: российскому рынку акций всего лишь 30 лет, статистики очень мало.

Дивидендные акции – это акции, по которым инвесторы на регулярной основе получают выплаты в результате деятельности компании. Разброс дивидендов широк: бывают и «незначительные» 0,5% годовых (что меньше доходности облигаций), а встречаются и 8%+, что выше среднегодового роста индекса S&P500.

Но акции – это всё же акции. Доходность компании может резко обвалится, что повлечёт за собой снижение дивидендов. А в некоторых случаях дивиденды и вовсе могут отменить (привет инвесторам в Газпром), что ставит под вопрос саму жизнеспособность стратегии инвестиций в дивидендные акции. Здесь имеется свой термин, минимизирующий риски.

Дивидендные аристократы – компании, увеличивающие дивидендные выплаты (в натуральных значениях) не менее 25 лет подряд. Среди дивидендных компаний есть множество известных названий: Coca-cola, McDonalds, Procter&Gamble (последний, кстати, повышает свои дивиденды более 60 лет подряд). Само собой, попасть в список «лучших из лучших» не так-то просто. А увеличение дивидендного потока из года в год намекает на то, что компании чувствуют себя хорошо и регулярно наращивают прибыль, из которой и выплачивают свои дивиденды. Более того, полученный когда-то титул необходимо подтверждать ежегодно. Ведь стоит лишь раз отказаться от выплаты дивидендов, чтобы утратить статус дивидендного аристократа минимум на следующие 24 года. Вошедшие в список компании очень дорожат своим статусом. Порой, в «худые» годы для выплаты дивидендов привлекаются кредиты только лишь ради сохранения статуса.

Конечно же, покупка дивидендных аристократов не гарантирует инвестору рост вложенных средств. Вспомним последний масштабный мировой кризис 2008 года. За год до этого в списке дивидендных аристократов было 60 компаний. В течение следующих двух лет список покинуло 28 компаний.
Нет, кризис их не обанкротил. Они либо отменили дивиденды, либо не стали их наращивать в кризисный год, сохраняя ликвидность на счетах компании. Очевидно одно – выплаты дивидендов даже аристократами не гарантированы.

Кто-то заметит, что есть ещё и дивидендные короли – компании, повышающие дивиденды в течение 50 лет подряд. Но где гарантии, что они смогут пережить будущие кризисы более надёжно по сравнению с аристократами?

Инвестиции в дивидендные акции – отличная стратегия для инвесторов с существенными капиталами, которые уже боязно потерять. Риск потери денег гораздо ниже, чем при инвестициях в более широкий рынок, но в то же время и доходность ниже. Сейчас, в процессе формирования капитала, я не применяю данную стратегию. Однако, лет через 15-20 плавно начну переползать в её сторону. Открыть/Комментировать

2022-08-15 12:07:00 ​Как копить капитал, если ты спортсмен?
Очень много людей считают, что стать финансово независимым можно только имея высокие доходы. Однако, реальная жизнь говорит об обратном. По статистике NBA порядка 79% звёздных баскетболистов становятся банкротами. Казалось бы, как такое возможно?

Карьера профессионального спортсмена весьма специфична. Сверхпопулярные звезды зарабатывают миллионы долларов на спортивной площадке (футбольное поле, боксёрский ринг, теннисный корт), а также в разы большие суммы на спонсорских контрактах и рекламе. Получая сверхдоходы спортсмены формируют в себе привычку к колоссальным расходам: деньги тратятся на спортивные автомобили, модные шмотки, вечеринки для друзей и родственников.

И всё бы хорошо, но доходные контракты заключаются на год и продлеваются до тех пор, пока «звезда» находится в зените своей карьеры. Что редко длится дольше нескольких лет . Большинство мировых звёзд спорта вынужденно завершать успешную карьеру к 30 годам.

Что происходит дальше? А дальше доходы от профессиональной деятельности обнуляются. В лучшем случае спортсмен начинает тренировать новых восходящих звёзд, но доходы тренера редко доходят хотя бы до 10% от доходов топовых спортсменов. Расходы же при этом остаются на стабильно высоком уровне.

Один из самых ярких примеров - Майк Тайсон. Один из самых известных боксёров, заработав состояние в 500 миллионов долларов умудрился обанкротится и влезть в долги на 25 миллионов. Виной этому непомерные траты и неумение распоряжаться деньгами. На содержание одних только тигров уходило 750 тысяч долларов в год.

Но есть и другой вариант развития событий. Спортсмену для его реализации нужно применять лишь несколько правил:
Спланировать длительность своей карьеры. Исходя из этого, спрогнозировать доходы. Самое важное здесь – понять, что сверхдоходы ну будут вечны. Карьеру рано или поздно придётся завершить. И важно понимать, сколько денег получится заработать до этого момента. Точность расчётов будет не самой высокой, поэтому здесь даже лучше «занизить» предполагаемые доходы, чем завысить их.
Спланировать свои расходы. Определить то, на что действительно нужно тратить деньги и отказаться от трат на всё остальное. В идеале, ужать расходы до 20%, максимум 30% от доходов. Понимание бесполезности трат на дорогие машины, как у товарища по команде, придёт. Но лучше, если это понимание придёт раньше, чем позже.
Сформировать план инвестирования средств. Складирование горы наличности под кроватью к богатству, как ни странно, не приведёт. Деньги должны работать. А как они это делают, не рассказывают ни в российских, ни в американских школах. Огромным преимуществом обладают те спортсмены, которые вовремя смогли найти себе грамотных финансовых советников. Отдельные спортсмены-пенсионеры даже создают свои компании, оказывающие финансовые консультации восходящим звёздам.

Моим бесплатным пенсионным калькулятором (@FireCalcBot) уже воспользовались сотни человек. Калькулятор не приведёт к богатству, но хотя бы поможет представить потенциальную доходность от управления накопленным капиталом. Чтобы не формировать воздушных замков, рекомендую закладывать реальную доходность от инвестиций на уровне 3-4% годовых.

Ну а с параметрами желаемой величины капитала, длительности его формирования и величины ежемесячных пополнений можешь поэкспериментировать. Это хорошее упражнение для определения собственной финансовой цели. Открыть/Комментировать

2022-08-12 12:07:00 ​Коварство маржинальной торговли
Маржинальная торговля – это торговля ценными бумагами на суммы, превышающие капитал инвестора. Например, на счету находится 10 000 рублей, а торговать можно на все 50 тысяч. Таким образом на каждый рубль инвестору выдано ещё 4 рубля кредитных денег, а маржинальное плечо 4 к 1.

Маржинальная торговля активно пиариться. Ведь благодаря такому плечу вместо классических 5..10% по сделке можно получить прибыль 25..50% (при указанном выше плече), что в теории значительно ускоряет процесс формирования капитала. Но в реальной жизни обычно всё как раз наоборот, ведь про вторую сторону медали принято молчать или говорить только шёпотом.

Не стоит в этом обвинять брокеров. Они лишь пытаются поднять свои прибыли. Дело в том, что не все законные способы одинаково выгодны для брокеров и инвесторов. Маржинальная торговля как раз из тех методов, который редко является благом для инвестора. Хотя и позволяет заработать брокерам в пять-десять раз больше. Так чем же опасна маржинальная торговля?
Тебя ставят на «счётчик» . За каждый день использования «чужих» денег ты вынужден платить комиссию. Она небольшая, в среднем около 0,05% в день, но она оказывает психологическое давление. Время играет против тебя. Инвестировать в долгую не хочется, хочется быстро закрыть сделку и прекратить ежедневное списывание комиссии.
Например, у меня есть акции Macy’s, которые я покупал ещё в сентябре 2019 года. Это примерно 1 050 дней назад. За всё это время я заплатил комиссию лишь за покупку бумаг, 0,3%. А если бы использовал маржинальную торговлю, то получил бы комиссию в размере 53% от взятых в аренду средств. И это при том, что с того момента акция выросла лишь на ~10%.
Неконтролируемый страх потерь . Уже было кучу исследований, доказавших, что потеря 1% капитала генерирует для инвестора гораздо больше стресса, чем удовольствие от заработка того же 1%. При торговле без плечей колебания капитала внутри дня редко превышают 2..3%, а на длительных периодах падение свыше 20% маловероятно. Плечи кратно увеличивают эти цифры, а потеря свыше 50% капитала становится чем-то обыденным. Самоконтроль и холодный расчёт при таких потерях доступны лишь единицам, а восстановление капитала после фиксации убытка от неправильных действий (что по теории больших чисел всё равно произойдёт) маловероятен.
Резкое повышение вероятности банкротства . Может ли инвестор обанкротиться при торговле без плечей? Может, если все эмитенты облигаций объявят дефолт, а компании, чьи акции находятся в портфеле, обанкротятся все разом. Шанс «один на миллион». А что с плечами? Достаточно, чтобы резко обвалилась лишь одна бумага. При плече 4:1 падение бумаги на 75% превращается в -375%, а такой убыток могут не удержать бумаги других эмитентов.

В начале 2020 года фьючерс на нефть WTI стоил в среднем на уровне $50-60 долларов. Под воздействием пандемии короновируса к 17 апреля цена на фьючерс опустилась до $18. Многие восприняли это хорошим уровнем для входа в сделку. Некоторые даже использовали маржинальные плечи. На следующий день впервые в истории цена на фьючерс перешла в отрицательную зону и достигла уровня -$37. Раньше такого даже представить было невозможно. Биржи затребовали закрытие позиций у тех, чьи капиталы ушли «в минус». Позиции закрывались принудительно, по минимальной цене -$37. Несколько десятков российских инвесторов стали должниками на миллионы рублей. А на следующий день фьючерсы вернулись в положительную зону и стоили около $10, что могло избавить от банкротства большинство горе-инвесторов.

Плечи – инструмент, переводящий инвестирование из рационального в эмоциональный сектор. Торговля становятся интереснее, но опаснее. Выгода при этом уходит в песок. Никто не запрещает тебе использовать маржинальную торговлю, но, если возникло желание попробовать, задай себе простой вопрос:
«Кому это выгодно и будет ли это выгодно для тебя?» Открыть/Комментировать

2022-08-10 12:07:00 ​Пузырь южных морей
«Я могу рассчитать движение звезд, но не безумие людей» - изречение Исаака Ньютона.

Почему вдруг известный физик сделал такое заявление? И почему на канале об инвестициях упоминается высказывание физика? Сегодня пост об очень древней афёре с акциями.

Англия в начале XVIII века была истощена финансово. Война – дело затратное. А с французами англичане воевали не первый год. Для поддержки доверия к короне казначеи должны были выплатить порядка 10 миллионов фунтов задолженности перед военнослужащими армии и флота. Существовала лишь одна небольшая проблемка: платить было решительно нечем.

Граф Оксфордский нашёл выход из ситуации: он предложил создать торговую компанию с «привилегией» крупным инвесторам, которые могли выплатить этот самый долг. Информация о «привилегии» в источниках разнится. Общими мазками это выглядело так: компании гарантировалось 6% годовых в форме пошлины от привоза товаров, покупаемых в странах южных морей в сумме порядка 600 тысяч фунтов в год. Кроме этого, созданная в 1711 году компания получала «привилегию» в виде исключительного права торговли с Латинской Америкой.

Через несколько лет компания Южных морей решила взять на себя весь госдолг Англии размером 30+ миллионов фунтов стерлингов под 5% годовых. Покрыть долг предполагалось за счёт средств, которые поступят от продажи дополнительных акций компании. Добавлю, что за 8 лет существования компания монополией так и не воспользовалась, а существовала лишь на проценты по долгу. Акции компании все годы торговались на уровне 100 фунтов за штуку, колебания цены редко превышали 2-3% за торговую сессию.

В начале декабря 1719 года в соседней Франции лопнул финансовый пузырь Миссисипи. Капитал богатых англичан начал медленно возвращаться в родную гавань, что в том числе позволило в короткие сроки разогнать цену Южных Морей до уровня 176 фунтов за акцию. Потенциальных инвесторов разогревали слухами о невероятных будущих прибылях от торговли с латинскими папуасами и люди охотно этому верили. 12 апреля 1720 года на фоне слухов прошла подписка на новые акции общей суммой 1 миллион фунтов по цене 300 фунтов за акцию. Затем компания объявила, что будет выплачивать 10% дивидендов в год и предложила ещё одну подписку на новые акции по цене 400 фунтов за акцию.
Бумаги росли как на дрожжах. В конце апреля- 500 фунтов, а в июне уже 700 фунтов. Руководство компании распускало всё больше слухов о получении новых видов монопольной торговли. Спекуляции охватили всю Англию. К началу августа за акции давали больше 1 000 фунтов! Но руководители компании прекрасно знали, что к чему: у компании не было никакого флота, а доход от гособлигаций обеспечивал лишь малую долю обещанных дивидендов. Именно они стали массово избавляться от своих акций. Реальное состояние компании стало общественным достоянием, цена устремилась вниз.

В начале 1720 года Исаак Ньютон зафиксировал порядка 100% прибыли, продав акции компании Южных морей по цене в диапазоне 250-300 фунтов. Из этой сделки он вывел 7 000 фунтов. Летом, когда ажиотаж вокруг акций раскалился с новой силой, Ньютон откупил акции по более высокой цене. Но выйти вовремя не успел. После краха компании учёный потерял порядка 20 000 фунтов.

Высокие дивиденды были неподъемны. Уже в конце сентября объявлено о банкротстве. За три месяца цена акций упала на 85%. Тысячи инвесторов разорились.

В декабре 1720 года провели расследование. Оно выявило случаи мошенничества среди директоров компании. Коммерсантов обвинили в том, что они подкупали чиновников и знали о реальном положении дел, однако не сообщали об этом акционерам (что актуально и в наше время). Более того, руководители Компании продали личные пакеты акций на пике их цены. Директоров приговорили к огромным штрафам, а имущество конфисковали в пользу пострадавших. Обманутые акционеры на каждые 100 фунтов, вложенных в компанию, смогли вернуть лишь 33 фунта. Финансовый рынок Англии отходил от шока без малого 50 лет.

P.S. о самой первой крупной финансовой лихорадке-тюльпаномании можно почитать здесь. Открыть/Комментировать

2022-08-08 12:07:00 ​Целевой уровень инфляции: какая цифра оптимальна?
Инфляция у всех на слуху. Многим даже знакомы несколько видов этого «зверя». Например, существуют:
Гиперинфляция – сверхвысокое повышение цен (свыше 200-300% в год). Самой дикой инфляцией, зафиксированной в мировой истории, является венгерский вариант в период с августа 1945 по июль 1946 года. В среднем цены удваивались каждые 15 часов. А числовое выражение роста цен за весь период даже сложно представить. Это число, состоящее из 15 цифр ;
Галопирующая инфляция – существенное повышение цен, примерно на 70-200% в год. Прямо сейчас, в 2022 году, такую инфляцию фиксируют в Турции. Еще лет 25-30 назад галопирующая инфляция присутствовала во всех странах СНГ;
Ползучая инфляция – неприятная, но терпимая инфляция в размере 5-15% в год.
Оптимальная инфляция – принятая большинством мировых Центробанков значение 2..4% годовых. В США целевая инфляция определена на уровне 2%. В Евросоюзе тоже на уровне 2%. В России на уровне 4%, но даже к нему мы шли мучительно долго.

Почему оптимальная инфляция рассчитана именно на таком уровне? И если инфляция принимает значения в широком диапазоне «положительных» значений от 2% до бесконечности, то в теории должны быть и отрицательные значения инфляции? И не проще ли вообще уйти от этих ежегодных инфляционных пересмотров цен, закрепив инфляцию строго на нулевой отметке? Разберемся в вопросах по порядку.

Я не зря начал пост с описания различных вариантов инфляции. Только представь, как это жить при гиперинфляции. Ты выходишь с утра на работу, взяв с собой 500 рублей: 100 рублей на дорогу и 300 на обед. Утром ты доехал до проходной за 50 рублей. А уже в полдень обед подорожал на 15% и теперь стоит 345 рублей. Ты ругаешься матом , отдаешь за обед запрошенную сумму, оставив себе лишь 5 рублей и занимаешь у коллег 50 рублей на дорогу до дома. Но вечером ты узнаешь, что проезд обратно стоит уже не 50 и даже не 55, а все 70 рублей в одну сторону. И как тут вообще хоть что-то планировать?
Чем выше инфляция, тем короче горизонт планирования. При инфляции 100%+ комфортно планировать не дальше, чем на 2 недели. Можно организовать разве что небольшой отпуск на ближайшей даче. При инфляции 30%+ реально спланировать покупки длительного пользования. Холодильник там или ноутбук. При инфляции 5%+ в голову закрадываются мысли об ипотеке, а это и 10 и 25 лет. Низкая инфляция позволяет планировать на более длительный срок и реализовывать более масштабные проекты.
Отрицательная инфляция тоже существует. Но называется немного иначе. Имя ей – дефляция. Для экономики ситуация с падением цен на товары гораздо более губительна, чем рост этих цен. Пусть даже резкий рост. Дело в том, что при снижении цен никто ничего покупать не хочет. Смысл покупать машину сегодня, если завтра можно будет купить её ещё дешевле? А вместо «чая с печеньками» выгоднее купить «хлеб и воду», ведь уже завтра «чай с печеньками» будет стоить дешевле, чем сегодня «вода и хлеб». В таких обстоятельствах бизнесу выгоднее вообще не работать, чем продавать свою продукцию дешевле себестоимости закупленного ранее сырья. Реальная экономика замораживается, на рынке образуется дефицит товаров, который в свою очередь заменяет дефляцию галопирующей инфляцией.
Нулевая инфляция удобная для расчётов простых обывателей. Но нереализуема в условиях свободного рынка с миллионами участников. Да и погрешность расчётов при таком числе переменных никто не отменял. Именно этим объясняется желание центробанков определять целевое значение инфляции на уровне «погрешности». Причём, справа от нуля, а не слева.

Невысокая, но всё же «положительная» целевая инфляция определяет предпринимателям «приемлемый» курс повышения стоимости своих услуг, что положительно влияет на желание людей развивать новые технологии и экономику. Такая вот занимательная механика. Открыть/Комментировать