2024-06-11 14:04:33
Не так давно я выступал на большой конференции по IPO. И всех интересовал один и тот же вопрос — почему большинство бумаг после выхода уходит в минус? Да все просто. Это значит, что их больше продают, чем покупают. А вот почему это происходит? Давайте с этим разберемся.
Дело в том, что на нашем рынке не сформировались так называемые «твердые руки» — долгосрочные инвесторы, которые берут бумаги (в частности, на IPO) и держат их долго. Вроде пенсионных фондов. На Западе такие бумаги покупают минимум на 5 лет, а у нас… И это плохо.
Как сегодня работают большинство «физиков», идущих на IPO? Они покупают с тем, чтобы продать в первые дни торгов, надеясь на то, что будет большой спрос и бумага улетит на 5-10, а то и все 30% наверх. Вот такая вот концепция у них, но ввиду отсутствия «твердых руки» она часто оказывается ущербной.
Во-вторых, многие эмитенты работают по принципу «поматросил и бросил». Провели IPO, сказали «спасибо» и «досвидос». Особенно если это кэшаут. Я не вижу налаженной систематической работы IR-департаментов у множества эмитентов, которые бы информировали о том, что происходит. Делали бы видео о своей работе, делали бы какие-то эфиры, писали бы статьи. Короче говоря, занимались бы работой на ежедневной основе.
И вот слушал выступление Эльвиры Набиуллиной, которая видит большой потенциал в развитии финансовых рынков. А что может помочь в этом самом развитии? Создание на фондовом рынке «твердых рук». И это действительно будет доведенная до ума пенсионная реформа. Которая будет стимулироваться не просто налоговыми вычетами за долгосрочное хранение, но и, самое главное,
СОФИНАНСИРОВАНИЕМ от государства. Например, человек ежегодно кладет 100 рублей в пенсионный фонд до своего выхода на пенсию, а государство добавляет к счету еще условные 3-5 рублей каждый год. Кажется, что мало, но как раз в долгосрок из этого получится хорошая сумма.
И государству это тоже выгодно. Оно по сути перекладывает деньги из одного своего кармана в другой. Потому что частный фонд получает длинные деньги и идет с ними на рынок. Можно даже обязать, чтобы фонды, например, 50% капитала держали в государственных бумагах. Естественно, что все фонды должны работать с обязательным страхованием и наследованием. А иначе все разговоры о развитии рынков останутся только разговорами. На одних физлицах рынков не построишь.
Кто-то думает, что спасение и стимуляция рынков в ПИФах. Но, на самом деле, они часто выступают одним из факторов дестабилизирующим рынок. Почему? Потому что управляющие работают по такому принципу: приходят деньги — они покупают, уходят деньги — они продают. И когда на рынке плохо, они распродают все бумаги. Пенсионные фонды работают по другому принципу — в долгую. Они могут закупаться на падении, ориентируясь на долгосрочные вложения.
А вот коллективные инвестиции, как это ни странно, очень часто выступают факторами дестабилизирующим рынки. Когда паникеры приходят и требуют вернуть деньги, то ПИФы все и распродают. Растет рынок — покупаем. Падает бумага — продаем. И этим могут иногда дестабилизировать рынок, усиливая его волатильность.
Народ привык спекулировать и отключать мозг во время панических настроений. Но я убежден, что долгосрочные инвестиции рано или поздно сформируются. И вот как раз задача регулятора сделать так, чтобы это произошло максимально рано, а не поздно. А основой для формирования долгосрочных инвесторов как раз и будет та самая пенсионная реформа, кардинально меняющая правила игры и стимулирующая людей вкладываться надолго и через как раз пенсионный фонд. Тогда и рынок будет сбалансированным. Есть идеи, что для этого нужно. Буду рассказывать постепенно.
10.4K views11:04
Е
