British American Tobacco (BTI) - обзор табачной компании с | TAUREN ИНВЕСТИЦИИ
British American Tobacco (BTI) - обзор табачной компании с огромными дивидендами
Капитализация: 72,7 млрд (32,5$ / акция)
Выручка 2022: $33,8 млрд
Операционная прибыль 2022: $18,6 млрд
Чистая прибыль 2022: $8,1 млрд
P/E ТТМ: 9
fwd P/E 2023: 10
fwd дивиденд 2023: 8,5%
British American Tobacco — это британская табачная компания, которая занимается производством и продажей сигарет, табака и других табачных изделий в более чем 180 странах мира. Компания владеет многими известными марками, такими как Dunhill, Kent, Lucky Strike, Pall Mall и Rothmans.
Компания исторически платит достаточно высокие дивиденды, направляя на выплаты более 50% от чистой прибыли. Див. доходность TTM уже превышает 8% что очень много для американского рынка.
В Калифорнии был введен полный запрет на продажу сигарет с ментолом и сейчас обсуждается принятие аналогичного решения на федеральном уровне. Однако негативный эффект оказался минимальным: по данным менеджмента почти 95% потребителей в итоге перешли на другой вид сигарет BAT.
Чистый долг у BAT довольно высокий: ND/EBITDA = 2,9 при целевых 2,5. Основная часть погашений приходится на 2023-2025гг и перезанимать придётся под более высокий %.
Менеджмент BAT принял решение о продаже своего бизнеса в РФ, который занимал около 3% в выручке компании на 2021г. Для этого компания уже списала $675 млн активов. Полный выход ожидается ближе к концу 2023г.
Продажи на мировом рынке сигарет продолжают падать и по прогнозу самих табачных компаний (Phillip Morris, BAT и т.д.) этот тренд устойчивый. Для BAT продажа сигарет — это само собой основной бизнес, а значит драйвером его роста может быть только повышение цен на продукцию. Впрочем, глобальный табачный рынок пока продолжает расти в денежном выражении, но уже в 2022м году немного отставал от инфляции.
Компания диверсифицирует бизнес и выходит в новые сегмента табачного рынка такие как: жевательный табак, электронные сигареты, системы подогревания табака и т.д.
За всем этим само собой следуют дополнительные траты на развитие и продвижение новых продуктов, а конечный результат получается не таким маржинальным как продажа сигарет. По итогам 2022г новые направления совокупно принесли убыток в £400 млн.
Выводы:
British American Tobacco — это одна из немногих компаний на рынке, которая продолжает торговаться по низким мультипликаторам (fwd P/E 2023 = 10, див. доходность = 9%) без существенных проблем для бизнеса. Само собой это не компания роста, а табачный рынок уже много лет сокращается, но это не означает что бизнес BAT перестанет приносить вполне неплохую прибыль в ближайшие 10 лет.
Учитывая высокую див. доходность, компания, на мой взгляд, сейчас стоит недорого. Большинство текущих проблем (запрет ментола в США, уход из РФ, наложение санкций на Северную Корею и т.д.) носят временный и не такой существенный характер.
Адекватной ценой для компании считаю 40$ за акцию (примерно по P/B = 1). Видно, что компания уже не первый год работает на вывод прибыли, т.е. качественного роста бизнеса ждать в среднесроке и долгосроке не стоит, но возврат стоимости дивидендами компания обеспечивает.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #BTI #BritishAmericanTobacco
