Что такое P/E? | #МинуткаФинансовойГрамотности P/E – один из | Инвест Маршрут
Что такое P/E? | #МинуткаФинансовойГрамотности
P/E – один из самых популярных у инвесторов мультипликаторов. Что это вообще такое и насколько действительно полезен данный показатель?
Кто не в курсе, мультипликаторы — производные финансовые показатели, по которым инвесторы оценивают инвестиционную привлекательность бизнеса в отрыве от его масштаба.
Давайте попробую объяснить это на простом примере. Предположим, мы анализируем две компании. Одна – огромная корпорация с капитализацией (то есть рыночной стоимостью) $10 млрд и ежегодной прибылью в $20 млн. Вторая, маленькая, но гордая компания с капитализацией в $200 млн и ежегодной прибылью в $10 млн. Какой из этих бизнесов является более перспективным для инвестиций?
Сравнивать по отчётам – не имеет смысла. Понятно, что порядок цифр и экономические процессы в этих двух компаниях слишком разные. И вот тут нам на помощь и приходят мультипликаторы, которые позволяют рассчитать эффективность бизнеса по единой шкале.
Если размер капитализации наших компаний поделить на их прибыль, то у нас получатся показатели 500 и 20 соответственно. Что это означает? Если представить себе ситуацию, что мы покупаем 100% акций большой корпорации по их рыночной цене за $10 млрд, то, при условии, что прибыль не изменится, нам потребуется 500 лет, чтобы только окупить наши затраты. Покупая же вторую компанию, нам на это потребуется уже 20 лет.
Соответственно несмотря на то, что большая корпорация и стоит дороже, и прибыли приносит больше, у более мелкой компании гораздо лучше соотношение стоимости к прибыли, а значит и выше инвестиционная привлекательность.
В общем, мультипликатор – это отношение одного параметра к другому. На западе используют более подходящее слово ratios – соотношения. Этот термин более точный, так как любой мультипликатор – это соотношение, комбинация финансовых показателей, которые позволяют сравнивать различные компании между собой.
P/E (Price to Earnings) – мультипликатор, показывающий соотношение текущей капитализации компании (цена акции на бирже, умноженная на их общее количество, включая не размещенные на бирже) к её годовой прибыли.
Прямо сейчас P/E финансового холдинга JPMorgan #JPM составляет около 10,5. Это много или мало? Ну смотрите, это означает, что должно пройти 10,5 лет с момента вашей покупки акции данной компании, чтобы вы окупили свое вложение только за счёт дивидендов (без учета роста котировок) при условии, что всю прибыль без остатка компания будет направлять на выплату дивидендов (что обычно совсем не так), а также размер этой прибыли останется неизменным.
Думаете это долго? Посмотрите тогда на P/E компании Tesla #TSLA, который сейчас составляет 342. Почти 350 лет при условии, если Tesla начнет выплачивать дивиденды за счёт всей своей прибыли.
P/E - универсальный мультипликатор. Но помните, что нет смысла сравнивать P/E нефтяной компании и IT-холдинга. Рынок совершенно по-разносу их оценивает. Сравнивать стоит компании именно компании из одной страны и одного рыночного сектора. Кроме этого есть ещё ряд особенностей.
Во-первых, он неприменим для корпораций с отрицательной чистой прибылью, то есть убыточных. Тут необходимо либо использование форвардного P/E (когда в знаменатель подставляются ожидаемая будущая прибыль вместо текущей), либо использование мультипликатора P/S (капитализация/выручка).
Во-вторых, P/E не учитывает разницу в налогообложении и долговой нагрузке сравниваемых компаний. Разница в налогообложении часто возникает при сравнивании компаний из разных юрисдикций. А игнорирование долговой нагрузки – вообще самая главная претензия к P/E.
Именно поэтому P/E нельзя применять в абсолюте и полагаться при выработки инвестиционной стратегии только на него. Оптимальным будет рассматривать P/E в совокупности с другими мультипликаторами. Но про себя могу сказать, что это первый показатель, на который я обращаю внимание и от которого вообще строю свою стратегию.
