Основа рынка

2024-01-19 19:01:18 Любопытно, что в наступившем 2024 году планируется обеспечить значительный рост доходов федерального бюджета: они должны составить 35,07 трлн руб. по сравнению с 29,12 трлн руб. в 2023 году. И это – в ситуации, когда ожидаемые темпы экономического роста составляют всего лишь порядка 0,5-1,5%, то есть где-то на уровне стагнации.

Сами по себе такие не очень-то оптимистичные прогнозы на 2024 год не удивительны – процентные ставки остаются запредельными, а масштабы федеральных бюджетных вливаний в экономику планируется сократить (в том числе и потому, что субсидировать те же заимствования теперь стало значительно дороже для бюджета). В итоге, инвестировать в такой обстановке будет готова далеко не каждая компания, даже несмотря на попытки привязать уровень налогообложения бизнеса к его инвестиционной активности.

Соответственно, объем доходов федерального бюджета будет связан не столько с ростом налоговой базы по основным налогам, сколько с иными факторами. Как следует из материалов Минфина, в 2024 году планируется резкое увеличение нефтегазовых доходов федерального бюджета (с 8,8 до 11,5 трлн руб. – почти до уровня 2022 года). Таким образом, зависимость бюджетных доходов от ситуации на рынке энергоносителей, снизившаяся в 2023 году, может быть снова восстановлена. Кроме того, еще 2,5 трлн руб. доходов планируется получить в виде трансфертов из внебюджетных фондов (возврат поддержки, которая предоставлялась им в 2022 г. после введения отсрочек выплат страховых взносов). При этом не стоит сбрасывать со счетов и возможности нового повышения тех или иных налогов и сборов. Открыть/Комментировать

2024-01-18 19:02:27 По оценке Росстата, инфляция в 2023 году составила 7,42%. Наиболее сильно выросли цены на продовольствие, в том числе на куриные яйца (+61,4% за год) и куриное мясо (+27,8%), а также на плодоовощную продукцию (+24,2%). При этом незначительно (на 2-4%) подешевели подсолнечное масло, макароны и крупы.

Само население оценивало годовую инфляцию в 2023 году на уровне 17%, по данным опроса «инФОМ». А в качестве стратегии адаптации к складывающейся экономической ситуации наиболее часто люди выбирали либо покупку более дешевых продуктов и товаров (25% опрошенных), либо отказ от некоторых продуктов питания (19%).

Одновременно, как показало исследование «Ромир», в стране продолжает расти популярность так называемых жёстких дискаунтеров в продовольственной рознице – магазинов самообслуживания с низкими ценами и аскетичным оформлением торгового зала, таких как «Чижик» (сеть с федеральным покрытием), «Светофор» и «Доброцен» (локальные сети).

По данным «Ромир», 73% опрошенных делают покупки в магазинах такого формата хотя бы раз в месяц или чаще, в том числе 46% постоянно закупаются там на неделе. Люди выбирают дискаунтеры из-за доступных цен (84%) и не сомневаются в качестве приобретаемых там товаров: 44% опрошенных полагают, что хорошие продукты не должны стоить дорого, а 22% уверены, что дискаунтеры экономят не на качестве продукции, а на собственных издержках. Однако здравый смысл всё-таки подсказывает, что при жёстких ценовых ограничениях качество товара может страдать.

Так что какое-то странное у нас расширение спроса, с которым так усердно пытается бороться ЦБ. Если потребитель готов все больше жертвовать и собственным комфортом, и качеством приобретаемого, то вряд ли это можно называть «оживлением». Все же объем спроса в современном мире не стоит измерять лишь объемом потребленных калорий. Важно смотреть более детально на тенденции. А то если граждане переключаются с мяса на яйца, то это не одно и то же с расширением спроса на яйца при прочих равных. Открыть/Комментировать

2024-01-17 16:00:22 Три немодных буквы: всё больше американских компаний отказываются от некогда модной аббревиатуры ESG на фоне растущего неодобрения инвесторов, политического давления и юридических проблем.

Если еще недавно каждая уважающая себя корпорация говорила о своих ESG-стандартах (экологическом, социальном и корпоративном управлении), то сейчас всё больше крупных компаний, включая Coca-Cola, проводят ребрендинг корпоративных отчетов, удаляя ESG из названий и придумывая альтернативные термины, например, «ответственный бизнес». В это время на Уолл-стрит появляются примеры закрытия фондов ESG на фоне снижения интереса.

Согласно анализу FactSet, в сообщениях о финансовых результатах упоминание ESG стабильно росло до 2021 года, а затем снизилось. Так, если в IV квартале 2021 года 155 компаний из индекса S&P 500 упомянули ESG-инициативы, то ко II кварталу 2023 года это число упало до 61 упоминания.

Причина, как отмечают предприниматели, в том, что, во-первых, понятие «ESG – это слишком сложно», а во-вторых некоторые его аспекты, такие как социальные цели и цели по корпоративному управлению, трудно измерить.

При этом сама по себе концепция устойчивого развития никуда не исчезает. Просто от компаний сейчас ждут большей конкретики и реальных действий. Большинство руководителей подчеркивают, что продолжают следовать обязательствам в области устойчивого развития, принятым много лет назад, но говорят об этом более простым языком, а главный упор делают на букве «E», то есть экологии и проблемах изменения климата.

В Минфине РФ в октябре прошлого года также призвали не отказываться от принципов ESG, несмотря на их западное происхождение: «Углеродное регулирование, экологические риски – это то, что ждет нас в будущем, наши ближайшие и самые большие торговые партнеры разрабатывают соответствующие системы по работе с климатическими изменениями, системы по учету углеродных единиц. Это то, что нам тоже необходимо будет сделать и пройти». Открыть/Комментировать

2024-01-16 19:00:47 Минфин подводит итоги исполнения федерального бюджета за 2023 год

Доходы бюджета составили 29,12 трлн руб., что значительно выше планового объема (26,13 трлн руб.). При этом «нефтегазовая зависимость» федерального бюджета заметно сократилась. Если в 2022 году на нефтегазовые доходы приходилось более 40% суммарных доходов федерального бюджета, то в 2023 году – только 30,3%. Примечательно, что такая «реструктуризация» связана не только с тем, что нефтегазовые доходы сократились, но и с тем, что доходы, не относящиеся к нефтегазовым, показали высокие темпы роста. Например, поступления НДС выросли на 21,6%, а налог на прибыль – на 14,9%.

Расходы федерального бюджета по итогам 2023 года составили 32,36 трлн руб., что на 4% выше уровня 2022 года, однако на 1,8% ниже планового объема расходов, действовавшего на конец года. Судя по имеющимся данным Минфина, неизрасходованными в федеральном бюджете остались около 600 млрд руб. – и это несмотря на то, что в декабре объем расходов федерального бюджета достиг рекордной отметки 5,5 трлн руб.

В свою очередь, дефицит федерального бюджета в 2023 г. составил 3,24 трлн руб. или 1,9% ожидаемого ВВП, что указывает на значимый «бюджетный импульс» для экономики. Однако как следует из закона о федеральном бюджете на 2024 год, в этом году стимулирующий характер бюджетной политики будет ослаблен (дефицит федерального бюджета планируется сократить до 1,6 трлн руб.). Открыть/Комментировать

2024-01-15 19:00:41 В США тоже звучат призывы к созданию экономики предложения

Американский экономист Стефани Келтон утверждает, что роль ФРС в возможности обеспечения «мягкой посадки» экономики США сильно преувеличена. По мнению одного из ведущих сторонников современной денежной теории (Modern Monetary Theory, MMT), увеличение предложения – лучший выход из инфляционной ловушки, чем ограничение спроса.

Когда несоответствие между спросом и предложением вызывает инфляцию, правительство ошибочно пытается укротить рост цен, сокращая государственный дефицит и ограничивая спрос. «Лучший способ устранить дисбаланс – это увеличить предложение», – утверждает экономист.

С этой целью, по ее мнению, Белый дом должен сосредоточиться на наращивании способности экономики США производить больше товаров и услуг, удвоив свои усилия по стимулированию инвестиций в борьбу с изменением климата, строительство большего количества жилья и обеспечение доступности услуг по уходу за детьми. Открыть/Комментировать

2024-01-14 13:10:23 Путин заявил, что экономика России стала первой в Европе, обогнав Германию, и пятой в мире исходя из объема ВВП по паритету покупательной способности.

Однако в России большое население – 146,4 млн человек на 1 января 2023 года – так что в расчете на душу населения уровень ВВП по ППС у нас совсем не высокий. По оценке Всемирного банка, по этому показателю Россия находится на 58 месте среди стран мира, по соседству с Турцией, Грецией и Болгарией.

Чтобы подниматься вверх в этом рейтинге и подтягивать уровень жизни людей ближе к развитым экономикам мира, нужно инвестировать в новые технологии и повышать производительность труда – другого пути нет.

К сожалению, экстенсивный рост экономики за счет бюджетных вливаний в отдельные сектора и повышения потребительской активности части населения с подросшими реальными доходами имеет свои пределы.

Уже в 2024 году из-за высокой ключевой ставки (сейчас 16%), дефицита трудовых ресурсов и ослабевания бюджетного импульса ожидается замедление темпов роста экономики до 0,5-2%, по разным оценкам. В частности, Минэкономразвития прогнозирует рост только на 1,4% в текущем году. А для устойчивого повышения качества жизни людей этого будет явно недостаточно. Открыть/Комментировать

2024-01-13 13:01:49 В Китае продолжают политику по развитию и поддержке частного сектора

В сентябре прошлого года в Китае появился специальный орган для развития частного сектора экономики – управление при Государственном комитете по делам развития и реформам (NDRC), призванное отслеживать, изучать и анализировать развитие частного бизнеса, а также способствовать росту инвестиций.

И вот на днях его представители заявили, что власти «ускорят законодательный процесс по развитию частного сектора экономики, уделяя особое внимание созданию правовой и институциональной базы для поддержки его развития», подчеркивая что предпринимаемые меры призваны гарантировать равный и законный доступ к факторам производства, справедливое участие в рыночной конкуренции и равную правовую защиту.

Аналитики, правда, отмечают, что за первые 11 месяцев 2023 года частные инвестиции в Китае сократились на 0,5% в годовом выражении, в то время как государственные выросли на 6,5%, и призывают к более значимым действиям.

Тем не менее более половины налоговых поступлений, более 60% ВВП и более 80% занятости в городах в Китае приходится именно на частный сектор.

Для России задача усиления частного сектора тоже крайне актуальна, учитывая высокую степень участия государства в экономике. И хорошо бы, чтобы и у нас ей уделялось приоритетное внимание. Возможно, предложенная РСПП идея создания отдельного нацпроекта по предпринимательству могла бы стать одним из шагов в этом направлении. Открыть/Комментировать

2024-01-12 19:01:08 Резкий рост поставок продукции китайского автопрома в Европу привел к подорожанию морских перевозок автомобилей.

По данным аналитического агентства Clarksons, количество автомобилей, перевезенных морским транспортом в мире, выросло в 2023 году на 17% до рекордного уровня в 23,4 млн, превысив предыдущий рекорд, установленный в 2018 году.

Импорт автомобилей в Европу продемонстрировал самый большой рост среди всех регионов, увеличившись на 40% в 2023 году. Поставки из Китая оцениваются в 4,3 млн автомобилей по сравнению с менее чем 1 млн в 2020 году. В результате цены на морские перевозки выросли на 10% к уровню 2022 года и в 7 раз превышают показатели 2019 года.

На фоне замедления роста китайской экономики внутренние автопроизводители, получающие значительные субсидии со стороны государства, вынуждены искать новые рынки сбыта для загрузки имеющихся производственных мощностей. Расширение китайского экспорта однако ведет к перегрузке мировой транспортной системы и росту издержек.

Выходом из сложившейся ситуации мог бы стать перенос части производственных мощностей из Китая в Европу, но китайские инвестиции с недавних пор получают довольно холодный прием на Западе. Поэтому стоимость морских перевозок готовой продукции автопрома будет оставаться на повышенном уровне. Открыть/Комментировать

2024-01-11 19:01:29 Отопительные страсти продолжаются

Но это и неудивительно. Ведь коммунальная инфраструктура в нашей стране, к сожалению, не молодеет. Доля тепловых и паровых сетей, нуждающихся в замене, как выросла в 2000-е, так и продолжает держаться примерно на уровне 30%. А в 1995 году, для сравнения, этот показатель равнялся 13%, в 2000 году – 16%. Это данные Росстата.

В Севастополе 92% протяженности тепловых и паровых систем нуждается в замене, и это, конечно, ужасно. Но не менее ужасно, когда в Томской области в замене нуждается 53% сетей, в Алтайском крае – 48%, Новосибирской области – 47%, Красноярском крае – 46%, Магаданской области – 45% или на Камчатке – 44%.

На особом слуху сейчас аварии в Московской области. Там примерно 29% протяженности тепловых и паровых сетей нуждается в замене. Но проблема еще в том, что в километраже это 3217 км. Примерно такая же протяженность нуждающихся в замене тепловых и паровых сетей, например, во всем Дальневосточном ФО (3963 км). Еще для сравнения, в Москве лишь порядка 110 км нуждается в замене, хотя общая протяженность всех тепловых и паровых сетей в столице лишь на 20% ниже, чем в области.

А ведь плохие теплосети – это не только аварии. Это еще и потери тепла, которые в 1995 году были 4,9% от общего объема подачи, в 2000 году – 7,2%, а в 2022 году – уже 12,1%. И потребители все это в своих счетах оплачивают.

И на глобальное потепление уповать особо не стоит. Оно зимой к потеплению может особо и не привести, а вот вероятность резких колебаний температур повысит. И инфраструктура должна быть в полной готовности. Открыть/Комментировать

2024-01-10 19:02:17 Война стоимостью 10% мирового ВВП

Год только начался, а мир снова говорит про новые военные конфликты. Как будто нам текущих недостаточно.

В западных СМИ стали чаще обсуждать тему возможной войны между Китаем и Тайванем. Предпосылки к тому, что обстановка между двумя сторонами накаляется, стали появляться еще в 2022 году, однако разного рода «прогнозисты» и «аналитики» стали делать ставки по эскалации именно на 2024 год.

В Bloomberg вышла интересная статья по этому поводу, в которой говорится, почему этот конфликт не должен произойти никогда. Все потому, что эта война будет слишком дорогой для мировой экономики.

По разным оценкам столкновение Китая и Тайваня обойдется миру в 10 трлн долларов, что примерно равно 10% мирового ВВП. И дело даже не в торговых войнах между США и Китаем, а также в возможных санкциях. Дело в том, что Тайвань и Тайваньский пролив имеют огромное значение для мировой экономики.

Так, например, на острове производится большая часть от всего мирового объема полупроводников, которые стоят в вашем телефоне, компьютере или чайнике. Чтобы заменить один завод TSMC, нужна инвестиция порядка 0,5-1 трлн долларов, что, например, по верхней границе сопоставимо с годовым ВВП России.

В силу того, что мировая электроника напрямую зависит от поставок полупроводников с завода TSMC, Тайваньский пролив является важнейшим логистическим хабом в этом регионе, и приостановка работы этого транспортного маршрута влечет за собой большие убытки.

Убытки в размере 10 трл долларов существенно больше, чем экономические последствия от конфликта России и Украины, пандемии COVID 19 и мирового финансового кризиса 2008 года. И так уж работает мир, как бы это не звучало цинично – если война дороже статуса кво, то этим никто заниматься не будет. Открыть/Комментировать