ЛокоFM

2022-08-05 10:43:10 ЕВРООБЛИГАЦИИ: каждый сам за себя

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?
В течение последнего месяца российские эмитенты еврооблигаций: ММК, Полюс, Фосагро, Северсталь и другие, инициировали голосование среди своих инвесторов.

ДЛЯ ЧЕГО?
Указ президента 430 призван защитить интересы держателей еврооблигаций российских эмитентов, хранящихся в российских депозитариях. Но одновременно он ставит эмитентов в незавидное положение. Исполнение указа скорее всего будет расценено как дефолт: механика платежа в указе принципиально отличается от указанной в эмиссионной документации бумаг. Чтобы избежать дефолта, эмитенты просят инвесторов разрешить внести поправки в условия обслуживания долга.

Две основных поправки предлагаемые эмитентами:
1. Введение рубля в качестве допустимой валюты платежа;
2. Разрешение прямых выплат эмитенту держателям облигаций/введение второго платежного агента для платежей в российском правовом поле.

Теоретически, если инвесторы одобрят поправки, компании смогут обслуживать еврооблигации без риска дефолта.

ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО?
От успеха голосований будут зависеть последующие действия эмитентов в отношении еврооблигаций, поэтому необходимо следить за их ходом. Считаем, что на горизонте 6 месяцев каждый эмитент придет к тому, чтобы первоочередно исполнять обязательства перед держателями еврооблигаций в российских депозитариях, а уже после перед западными инвесторами. Это важно для нашей инвестидеи по покупке еврооблигаций.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020 Открыть/Комментировать

2022-08-03 10:45:17 ЕВРООБЛИГАЦИИ: свои среди чужих

Инвестидея по покупке еврооблигаций российских эмитентов в европейских депозитариях с дисконтом вызвала интерес, а так же вопросы, какие законопроекты регулируют такие сделки. Объясняем.

7 июля вышел 430 указ президента, согласно которому эмитенты еврооблигаций ОБЯЗАНЫ исполнить обязательства перед инвесторами, права которых учитываются российскими депозитариями.

Эмитент может сделать это тремя способами:
1. Сделать выплату в рублевом эквиваленте;
2. Выпустить «замещающие еврооблигаций» с таким же купоном и датой погашения, но в российском правовом поле;
3. Выкупить еврооблигации.

Как происходят выплаты, и в каких российских депозитариях должны храниться бумаги, чтобы их получить?

Выплаты регламентирует решение ЦБ от 8 июля. Эмитент направляет запрос в Национальный расчетный депозитарий (НРД), который «собирает» информацию о держателях еврооблигаций у всех российских депозитариев. Получившийся реестр и будет списком тех, кому эмитент обязан заплатить по указу президента.

Решение ЦБ от 29 пареля описывает депозитарии, которые НРД учитывает для выплат:
1. Сам НРД;
2. Депозитарии-депоненты НРД;
3. Российские депозитарии с открытыми прямыми счетами в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream.

Выделяется третья группа. Обмен информацией между НРД (и депозитариями-депонентами НРД) и Euroclear/Clearstream не работает из-за санкций. Еврооблигации не могут перемещаться ни в одну из двух сторон по эти двум каналам. Но все совершенно по-другому для российских депозитариев с прямыми счетами в Euroclear и Clearstream – они способны покупать еврооблигации в иностранных депозитариях и получать выплаты в России.

Локо-Инвест имеет доступ к покупке еврооблигации через депозитарий с прямым счетом в Euroclear и Clearstream. Цены на бумаги там существенно дешевле, чем в российском периметре, что дает потенциально высокую доходность. Например, еврооблигации Газпрома с погашением в 2024 торгуются с доходностью выше 40% годовых, бумаги Русал с погашением в 2023 доходностью выше 100% годовых.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020 Открыть/Комментировать

2022-07-19 18:11:16 ОБ ИНВЕСТИЦИЯХ В ВАЛЮТЫ

Директор по инвестициям Локо-Инвест Дмитрий Полевой в эфире РБК комментирует, какие перспективы есть у инвестиций в альтернативные валюты, должен ли юань быть в портфеле и зачем покупать гонконгский доллар.



Открыть/Комментировать

2022-07-14 14:13:58 ИНФЛЯЦИОННЫЕ РЕКОРДЫ

Инфляция в США за год: 9,1% (!) при прогнозе 8,8%. Это рекорд за 40 лет. Основными драйверами роста стали цены на бензин и продукты питания. От таких новостей упали 2-летние государственные облигации США, акции IT и финансовых компаний.

ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ?

ФРС по-прежнему не успевает реагировать на ситуацию на рынке. Возможно, на заседании в июле ему придется поднять ставку на 1%, а не на 0,75%, как ожидалось ранее. Соседний Банк Канады так уже сделал. В сентябре ставка может вырасти еще на 0,75%.

Впереди сезон отчетности. Нас это беспокоит сильнее. Помимо инфляции, на прибыли корпораций США давит крепкий доллар. Вывод - рынок по-прежнему остается в негативном настроении и с рисками дальнейшего снижения. Это открывает возможности для точечных покупок.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020 Открыть/Комментировать

2022-07-13 14:15:09 ЦИФРА ДНЯ: На 22%

может быть переоценен реальный курс рубля относительно реальной стоимости нефти. За первое полугодие в реальном выражении курс рубля укрепился на 42,2%.

ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ?
· Если сравнивать стоимость нефти с текущим курсом рубля к доллару и евро: 58,5-59, более справедливый уровень соответствовал бы 69-72 рублям.
· Это согласуется с нашим прогнозом курса к концу года на основе платежного баланса: 65-70 рублей за доллар. Власти хотят более слабый курс: 70-80 рублей за доллар.
· Краткосрочно видим возможности для укрепления рубля к 55 или даже чуть ниже. Причина в предстоящих налоговых и дивидендных выплатах в условиях сильного торгового баланса.
· Инвесторы, заинтересованные в приобретении валюты, несмотря на отрицательные ставки и риски блокировки, могут использовать возможный рост рубля в июле-августе для формирования позиций.

https://telegra.ph/Realnyj-kurs-rublya-i-neft-07-13 Открыть/Комментировать

2022-07-13 10:32:17 РОССИЙСКИЕ АКЦИИ. ТАКТИКА.

Как мы писали ранее, основным риском для российских акций остается то, что ​​71% бумаг в свободном обращении приходится на нерезидентов. И они не могут продать свои позиции с февраля. 51% из них нужно это сделать независимо от цены, потому что российские акции были исключены из индексов. Если нерезидентам позволят продавать, падение рынка может составить от 30%, он будет волатильным и оторванным от фундаментальных цен. Если нет, то обороты и ликвидность рынка будут падать, а его волатильность и зависимость от настроений частных инвесторов расти.

В материале рассказываем, на какие российские акции мы смотрим исходя из экономической ситуации, и какие компании МЕНЕЕ подвержены риску ухода нерезидентов.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020 Открыть/Комментировать

2022-07-12 13:19:35 ЦИФРА ДНЯ: 1

...доллар сегодня давали за евро. Впервые за 20 лет достигнут паритет курсов валют.

В ЧЕМ ПРИЧИНЫ?

· Рынок ожидает, что в США ключевая ставка будет расти быстрее и сильнее, чем в Евросоюзе. ФРС по-прежнему намерена ужесточать политику, чтобы обуздать чрезвычайно высокую инфляцию. Из-за этого активы США становятся привлекательнее европейских.
· Сильный рост цен на сырье, в том числе из-за боязни ограничения поставок газа из РФ, это увеличивает импорт
· Снижение экспорта в экспортоориентированной экономике Европы. Это меняет многолетний профицит внешней торговли на дефицит, что снижает спрос на евро.
· Рост ожиданий глобальной рецессии в США/в мире и снижение спроса на рисковые активы. В таких условиях спрос на доллар всегда растет.

ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ?
· Возобновившийся рост рубля с конца прошлой недели будет поддержан предстоящими налоговыми и дивидендными выплатами в условиях всё ещё сильного текущего счета и отсутствия конкретики от властей по валютным интервенциям для ослабления курса.
· Рубль способен вернуться к отметке 55 за доллар.
· При паритете или более низком курсе евро/доллар котировки евро к рублю могут оставаться под дополнительным давлением.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020 Открыть/Комментировать

2022-07-12 10:03:48 В ЧЕМ СИЛА РУБЛЯ?

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?
- По предварительной оценке за второй квартал, профицит текущего счета продолжил расти и составил 70,1 млрд долларов во многом благодаря заметному превышению экспорта над импортом. Это рекорд с 1994 года.

ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ И ПОЧЕМУ ВАЖНО?
- Явного разворота импорта во 2 квартале не произошло. Предложение валюты на рынке всё еще значительно превышало спрос на неё.
- Без значимого снижения экспорта, роста импорта (возможен лишь при оживлении внутреннего спроса) и большего оттока капитала курс летом вряд ли сможет уверенно преодолеть отметку 65 за доллар. Скорее он будет консолидироваться в диапазоне 55-60 за доллар.
- Тем не менее, к концу года ожидаем возврата в диапазон 60-70 рублей за доллар.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020 Открыть/Комментировать

2022-07-11 17:41:21 АКЦИИ США. ТАКТИКА.

ЧТО НА РЫНКЕ?
Основные индексы снизились на 20-30%. Рынок не верит в устойчивость инфляции в США и ожидает, что повышение ключевой ставки ее уберет, но скатит экономику в рецессию. Мы ожидаем, что она будет мягкой, поэтому разумные оценки позволяют аккуратно формировать долгосрочный портфель из качественных акций.

КАК МЫ СОСТАВЛЯЕМ ПОРТФЕЛЬ?
-Ориентируемся на компании, которые могут повышать цены на инфляцию без оттока клиентов и потери доли рынка.
-На компании, которые оказывают сервис, а не производят товары. Им нужно гораздо меньше капитала, а это преимущество, когда ставки растут и привлекать его становится дороже.
-Доля свободных средств в портфеле позволяет увеличивать долгосрочные позиции в надежных компаниях по мере дальнейшего снижения рынка.
-Для дополнительной страховки долгосрочного портфеля, мы используем короткие продажи переоцененных акций и бумаг из секторов с высокой чувствительностью к рецессии.

В материале ниже примеры акций для длинных и коротких позиций в портфеле.

Дисклеймер: https://t.me/c/1298638163/1020 Открыть/Комментировать