Казна

2021-07-15 14:00:12 Инфляция

Не так давно экономисты склонялись к мнению, что пандемия covid19 приведет к длительному спаду в богатых странах. Чтобы этого избежать США влили огромные деньги для поддержания экономики, и, хотя это поддержало рынки, теперь эта поддержка подстегивает инфляцию. В феврале бюджетное управление Конгресса США предсказало, что инфляция в Америке в 2021 году составит 3,7%. На 1 июля этот прогноз был увеличен вдвое до 7,4%.

Это проблема не только богатых стран. Показатель совокупной инфляции на развивающихся рынках, подготовленный консалтинговой компанией Capital Economics, вырос с 3,9% в апреле до 4,5% в мае. Растущая инфляция запустила цикл ужесточения денежно-кредитной политики. С начала июня центральные банки Бразилии, Венгрии, Мексики повысили ставки. В России инфляция тоже ускорила теммпы роста и судя по всему превысит годовой таргет, несмотря на повышение ключевой ставки весной.

Это должно нас беспокоить. Инфляция накладывает прямые издержки на многие части экономики. Принимать инвестиционные решения сложно при высокой инфляции. Экономические перспективы становятся более неопределенными, когда цены нестабильны. Производители не знают, означает ли рост цен увеличение спроса на их продукты или просто увеличение количества денег.

Устойчивый рост инфляции плох по двум причинам. Во-первых, снижается уровень жизни. Исследования удовлетворенности жизнью, проведенные в 1970-х и 1980-х годах, показали, что рост инфляции на один процентный пункт снижает средний уровень счастья примерно так же, как повышение уровня безработицы на 0,6 процентного пункта. Если он застает рабочих врасплох, он подрывает их заработную плату, нанося больше всего вреда самым низкооплачиваемым; если это застает центральные банки врасплох, им, возможно, придется замедлить рост экономики или даже спровоцировать рецессию, чтобы снова взять инфляцию под контроль.

Во-вторых, инфляция может перевернуть рынки активов. Заоблачные цены на акции, облигации, дома и даже криптовалюту основываются на предположении, что процентные ставки будут оставаться низкими в течение длительного времени. Это предположение имеет смысл только в том случае, если центральные банки не чувствуют себя вынужденными привлекать их для борьбы с инфляцией. Если цены будут расти на протяжении длительного периода времени, финансовое здание, построенное на протяжении многих лет низкой инфляции, может потерять свои основы.

Инфляция также снижает стоимость долга. Эта эрозия хороша для людей с ипотекой с фиксированной процентной ставкой, но плоха для кредиторов. Поэтому, когда инфляция растет, кредиторы взимают более высокие процентные ставки: от облигаций и ипотечных кредитов до автокредитов. Процентные ставки повышаются не только для компенсации инвесторам инфляции, но и для учета рисков, связанных с неопределенной инфляционной средой. Угроза высокой инфляции может привести к дальнейшему увеличению ставок, что сделает инвестиции более дорогими и менее привлекательными.

И не все испытывают инфляцию одинаково. Кто-то с фиксированным доходом, возможно, пенсионер с пенсией, с каждым годом становится беднее. Низкоквалифицированный рабочий, обладающий меньшей рыночной властью, с меньшей вероятностью получит повышение, чтобы не отставать от инфляции. Люди с низким доходом также с меньшей вероятностью вложат деньги в активы, такие как акции, которые обеспечивают защиту от инфляции; они тратят большую часть своего дохода на товары - бензин, продукты питания, жилье и здравоохранение, - которые подвержены высокой инфляции.

#статья Открыть/Комментировать

2021-07-10 10:59:59 В богатых странах начинается постпандемический бум. История подсказывает, что скоро все станет интересно
Часть 3

Лишает ли автоматизация людей рабочих мест. Некоторые исследования показывают, что на самом деле рабочие лучше себя чувствуют после пандемий. В статье, опубликованной в прошлом году Федеральным резервным банком Сан-Франциско, говорится, что реальная заработная плата имеет тенденцию к росту. В некоторых случаях это происходит через жуткий механизм: болезнь приводит к выбраковке рабочих, оставляя выживших в более выгодной позиции.

В других случаях, однако, рост заработной платы является результатом политических изменений - третьего важного урока исторического бума. Когда люди сильно пострадали, титулы могут перейти в сторону рабочих. Похоже, что это происходит и на этот раз: политики во всем мире менее заинтересованы в сокращении государственного долга или предотвращении инфляции, чем в снижении уровня безработицы. В новой статье трех ученых Лондонской школы экономики также делается вывод о том, что COVID19 заставил людей по всей Европе более противодействовать неравенству.

В некоторых случаях такое давление переросло в политический беспорядок. Пандемия разоблачает и подчеркивает существовавшее ранее неравенство, побуждая тех, кто находится не на той стороне сделки, искать возмещения. Согласно одному исследованию, Ebola в 2013 году увеличил гражданское насилие в Западной Африке на 40%. Недавнее исследование МВФ рассматривает влияние пяти пандемий, включая Эбола, сарс и Зика, в 133 странах с 2001 года. Было обнаружено, что они привели к значительному росту социальных волнений. «Разумно ожидать, что по мере затухания пандемии всплески могут возродиться в тех местах, где они существовали ранее», - пишут исследователи в другом документе МВФ. Социальные волнения достигают пика через два года после окончания пандемии. Наслаждайтесь приближающимся бумом, пока он длится. В общем, в сказке может быть поворот.

#Cтатья Открыть/Комментировать

2021-07-07 10:59:59 В богатых странах начинается постпандемический бум. История подсказывает, что скоро все станет интересно
Часть 2

История предлагает руководство к тому, что люди делают, когда жизнь возвращается к нормальной жизни. Расходы растут, что побуждает к восстановлению занятости, но свидетельств превышения не так много. Представление о том, что люди праздновали конец Черной смерти «диким прелюбодеянием» и «истерическим весельем», как полагают некоторые историки, является (вероятно) преувелечением. 20-е годы были далеко не бурными, по крайней мере, сначала. В канун Нового 1920 года, после того как угроза со стороны Испании окончательно миновала, «Бродвей и Таймс-сквер больше походили на старые времена», согласно одному исследованию, но Америка, тем не менее, чувствовала себя «больной и усталой нацией». Согласно недавней статье банка Goldman Sachs, в 1946 году 49% американских потребителей потратили лишь около 20% своих избыточных сбережений. Эти дополнительные расходы, безусловно, способствовали послевоенному буму, хотя ежемесячные отчеты правительства о «деловой ситуации» в конце 1940-х годов, тем не менее, содержали опасения по поводу надвигающегося замедления (и действительно, в 1948 году экономика вошла в рецессию ). Фактически упало потребление пива. Осторожность потребителей может быть одной из причин того, что мало свидетельств пандемических всплесков инфляции.

Второй важный урок постпандемического бума относится к «стороне предложения» экономики - как и где производятся товары и услуги. Хотя в целом люди, по-видимому, менее заинтересованы в свободном отдыхе после пандемии, некоторые могут быть более склонны пробовать новые способы зарабатывания денег. Историки считают, что Черная смерть сделала европейцев более предприимчивыми. Сесть на корабль и отплыть в новые земли казалось менее рискованным, когда так много людей умирало дома. «Сегодня в богатых странах мира снова растет число новых предприятий, поскольку предприниматели стремятся заполнить пробелы. в магазине.

Другие экономисты установили связь между пандемиями и другим изменением со стороны предложения в экономике: использованием технологий, сберегающих рабочую силу. Боссы могут захотеть ограничить распространение болезней, а роботы не заболеют. В документе исследователей МВФ рассматривается ряд недавних вспышек заболеваний, включая Эбола и сарс, и делается вывод о том, что «пандемические события ускоряют внедрение роботов, особенно когда воздействие на здоровье является серьезным и связано со значительным экономическим спадом». 1920-е годы были также эпохой быстрой автоматизации в Америке, особенно в области телефонной связи, одной из самых распространенных профессий молодых американских женщин в начале 1900-х годов.

#Cтатья Открыть/Комментировать

2021-07-05 16:30:22 В богатых странах начинается постпандемический бум. История подсказывает, что скоро все станет интересно
Часть 1

Пандемия холеры в начале 1830-х годов сильно ударила по Франции. Она уничтожил почти 3% парижан за месяц, а больницы были переполнены пациентами, чьи недуги врачи не могли объяснить. Конец чумы вызвал экономическое возрождение, и Франция вслед за Великобританией совершила промышленную революцию. После этого Франция видела политическую стабильность на долгие годы.

Сегодня, когда covid19 бушует в бедных странах, богатый мир находится на грани постпандемического бума. Многие прогнозисты считают, что в этом году экономика Америки вырастет более чем на 6%, что по крайней мере на четыре процентных пункта быстрее, чем ее тенденция до пандемии.

Экономика, восходящая к 1820 году, предполагает, что такое синхронное ускорение относительно тренда встречается редко. Этого не происходило со времен послевоенного бума 1950-х годов.

Ситуация настолько незнакома, что экономисты обращаются к истории, чтобы понять, чего ожидать. Данные свидетельствуют о том, что после периодов массивных нефинансовых потрясений, таких как войны и пандемия, ВВП все же восстанавливается. Наблюдается три закономерности. Во-первых, пока люди хотят выходить и тратить, сохраняется неопределенность. Во-вторых, кризисы побуждают людей и предприятия пробовать новые способы ведения дел, изменяя структуру экономики. В-третьих, часто следуют политические потрясения с непредсказуемыми экономическими последствиями.

Возьмите в первую очередь потребительские расходы. Свидетельства предыдущих пандемий свидетельствуют о том, что во время острой фазы люди ведут себя так же, как и в прошлом году 19, накапливая сбережения по мере того, как исчезают возможности для расходов. В первой половине 1870-х годов, во время вспышки оспы, уровень сбережений домашних хозяйств в Великобритании увеличился вдвое. Норма сбережений Японии более чем удвоилась во время первой мировой войны. В 1919-20 году, когда бушевала испанская война, американцы спрятали больше денег, чем за любой последующий год до Второй мировой войны. Когда разразилась эта война, сбережения снова выросли, и в 1941 г. домохозяйства накопили дополнительные балансы на сумму около 40% ВВП.

#Cтатья Открыть/Комментировать

2021-07-01 13:45:23 Почему трудно найти сотрудников даже при высоком уровне безработицы

Пандемия привела к разного рода странным экономическим последствиям. Последняя странность - это растущее количество жалоб в Америке на нехватку рабочей силы, хотя сегодня работает на 8 млн меньше людей, чем до того, как поразил covid19. В начале апреля агентство Bloomberg сообщило, что Delta Air Lines отменила 100 рейсов из-за нехватки персонала.

Общее количество вакансий находится на самом высоком уровне, по крайней мере, за два десятилетия, что указывает на то, что у фирм много незанятых вакансий. Более того, открытые вакансии приводят к меньшему количеству найма, чем можно было бы ожидать

Есть три возможных объяснения загадочной нехватки: чрезмерная выгода(поддержка незанятых); боязливые рабочие; и перераспределение рабочей силы между отраслями.

Начните с огромных финансовых пожертвований Америки. Последние чеки стимулирования, выставленные весной, были на сумму до 1400 долларов на человека. Экономические исследования давно пришли к выводу, что более щедрые льготы тупят стимулы к поиску работы.

Однако во время пандемии эти отношения, похоже, ослабли. Тот факт, что увеличение платежей было ограниченным по времени, может заставить рабочих неохотно отказываться от работы с более длительным вознаграждением.

Это говорит о том, что второй фактор, страх, может быть важным в объяснении нехватки персонала в Америке. По официальным данным, около 4 млн человек не ищут работу «из-за пандемии коронавируса». Работа в сфере здравоохранения, отдыха и гостеприимства сообщает о самом высоком уровне вакансий по сравнению с занятостью.

Большинство из них связаны с большим количеством контактов между людьми, что делает их работников особенно уязвимыми для инфекций. Напротив, в отраслях, где поддерживать социальное дистанцирование или оставаться на стороне часто легче.

Общий рост числа вакансий представляет собой рост возможностей в одних отраслях - например, для продавцов в магазинах «сделай сам» - по мере того, как другие сокращаются, отражая меняющиеся потребительские запросы. Анализ, проведенный The Economist по более чем 400 местным территориям, также обнаруживает широкие различия в оттоке рабочих мест в разных географических регионах: разрыв между ростом рабочих мест в наиболее динамично развивающихся регионах и в регионах с трудностями вдвое больше, чем это было до пандемии.

Поскольку вакцинация продолжает сокращать количество госпитализаций и смертей от covid19, а также ограничивать распространение болезни, опасения американцев по поводу работы с высококвалифицированным персоналом также должны исчезнуть. Но для полного устранения дефицита и сдерживания угрозы инфляции некоторым безработным также придется искать работу в новых для них секторах и областях. Открыть/Комментировать

2021-06-14 11:24:01 Вот почему ФРС (Федеральная Резервная Система) настроена оптимистично в отношении инфляции
часть 2.

Самые большие и наиболее существенные различия связаны с ценами на медицинское обслуживание, при этом ИПЦ учитывает только то, что потребители платят непосредственно, в то время как РЛП отслеживает общий доход, полученный поставщиками.

Эти различия оказали большое влияние во время пандемии. В январе 2020 года—как раз перед тем, как пандемия поразила экономику США—базовый уровень инфляции ИПЦ составлял 2,3% в год, или примерно на 0,8 процентного пункта быстрее, чем базовый уровень инфляции РЛП, который составлял 1,5% в год. К февралю 2021 года разрыв сократился, и базовая инфляция ИПЦ составила всего 1,3% в год, хотя базовая инфляция РЛП почти не изменилась и составила 1,4% в год. В то время как индекс потребительских цен указывал на то, что пандемия вызвала значительное замедление инфляции, предпочтительная мера ФРС подразумевала, что мало что изменилось.

С февраля годовая инфляция ИПЦ и РЛП резко возросла, причем базовая инфляция достигла самых высоких годовых темпов с середины 1990-х годов. Многое из этого можно объяснить восстановлением цены на нефть с отрицательных 37 долларов до положительных 66 долларов за баррель. Но даже после того, как эти последствия исчезнут—а ситуация с подержанными автомобилями может сохраниться в течение некоторого времени, пока не будет решена проблема нехватки микропроцессоров,—вполне вероятно, что инфляция ИПЦ может оставаться высокой теперь, когда прибыли медицинских страховщиков восстановились, а арендная плата перестала падать в крупных городах.

Прогноз инфляции РЛП немного отличается, поскольку замедление роста цен на здравоохранение в связи с окончанием пандемической помощи, вероятно, компенсирует любые изменения в арендной плате. Точно так же, как инфляция РЛП была более стабильной во время спада в 2020 году, она, вероятно, будет менее волатильной в 2021 году.

#статья Открыть/Комментировать

2021-06-12 16:34:57 Вот почему ФРС (Федеральная Резервная Система) настроена оптимистично в отношении инфляции
часть 1.

В январе 2020 года базовая инфляция ИПЦ (Индекс потребительских цен) составила 2,3% в год, в то время как инфляция РЛП (Расходы на личное потребление) составила 1,5%. К февралю 2021 года они составили 1,3% и 1,4%.

В течение длительных периодов ИПЦ движется в соответствии с дефлятором РЛП. Но могут возникнуть большие разрывы между этими показателями, особенно в периоды экономической нестабильности. Эти пробелы вытекают из того факта, что ИПЦ должен помогать отслеживать расходы на жизнь среднего американца из собственного кармана, в то время как РЛП должен отслеживать цены на все, что потребляется домовладельцами.

Ян Хатциус и Спенсер Хилл из Goldman Sachs подсчитали, что инфляция ИПЦ ускорится примерно на один процентный пункт по сравнению с инфляцией РЛП к концу года благодаря различному обращению с жильем, подержанными автомобилями и грузовиками, а также медицинскому страхованию.

ИПЦ и РЛП расходятся во мнениях о том, как измерять цены на некоторые из тех же товаров. На уровень инфляции РЛП по текущим счетам в первую очередь влияют изменения уровня краткосрочных процентных ставок, в то время как показатель ИПЦ основан только на комиссиях.

#статья Открыть/Комментировать

2021-06-08 13:20:43 Четвертая промышленная революция для инвесторов

На протяжении всей истории человечество постоянно развивалось, но были периоды крайне интенсивного развития за короткий срок. Такие периоды называются промышленными революциями. Всего их было 3 и мы находимся на пороге четвертой.

Подобное экстенсивное развитие значительно меняет мир вокруг нас: создает новые технологии, новые рынки, изменяет процессы создание товаров и услуг, меняет потребительские паттерны, социальные институты и т.д. Так как мы финансовый канал, то мы сфокусируемся не столько на самих технологиях и их социальном значении, сколько на их экономической важности, разберем как они поменяют привычный нам товарооборот, к чему это приведет и, пожалуй самое важное для нас, как на этом заработать частному инвестору.

Начнем с краткого описания предыдущих революций. Первая промышленная революция началась в британской текстильной промышленности в середине 18 века благодаря механизации ткацкого процесса. Механизация позволила значительно увеличить объемы производства без значительного увеличения затрат. Менее чем за сто лет механизация преобразила все отрасли промышленности - появились станки, сталелитейные заводы, железные дороги и т.д. Фирмы которые создавали и внедряли технологии механизации выросли и заняли ведущие позиции ны рынке, при этом обогатив своих инвесторов. 

Вторая промышленная революция проходила в период 1870-1930 г. Ключевой движущей силой этой революции стали электричество и изобретение двигателя внутреннего сгорания. Это открыло доступ к таким товарам как: радио, телефон, телевизор бытовая техника, авиаперевозки и многое другое. Вторая промышленная революция создала огромное количество новых рынков и значительно ускорила процесс глобализации. Многие из фирм созданных тогда, сейчас являются настоящими гигантами с многомиллиардной капитализацией.

Третья промышленная революция произошла совсем недавно и началась с прорывов в теории информации и в цифровых вычислениях. Возможность хранить, обрабатывать и передавать информацию в цифровом виде изменила большинство отраслей промышленности. Технологии, которыми мы сейчас пользуемся - это плоды этой революции. Такие компании как Apple и Microsoft существуют благодаря технологиям третьей промышленной революции.

Процесс промышленных инноваций - их изобретение, коммерциализация, внедрение и использование - сильнейший фактор приумножения богатства и мы попробуем использовать это. Мы начинаем цикл статей посвященных четвертой промышленной революции. Каждая статья будет о какой-то одной технологии: краткое описание технологии, как она повлияет на экономику и товарооборот, насколько она будет востребована и какие компании занимаются разработкой и внедрением.

#статья #4пр Открыть/Комментировать

2021-06-06 12:09:01 Компании по всему миру тратят большие деньги. Анализируем их инвестиционные планы.
часть 3

Еще одно беспокойство вызывает тенденция к большей консолидации в различных отраслях, от отелей до горнодобывающей промышленности, которую, похоже, вряд ли удастся обратить вспять с помощью covid19. Исследования МВФ показывают, что компании, обладающие рыночной властью, могут быть менее заинтересованы в инвестировании.

В отличие от периода постфинансового кризиса, у домашних хозяйств есть много сбережений, которые они могут потратить. Более решительный финансовый и финансовый ответ на этот раз также позволил фирмам увеличить денежные потоки. По данным исследования s&p Global Market Intelligence, выпуск облигаций американскими компаниями с повышенным уровнем инвестиций подскочил до рекордных 1,7 трлн долларов в 2020 году по сравнению с 1,1 трлн долларов в 2019 году.

Более того, экономическое перераспределение, спровоцированное covid19, и его инвестиционные последствия будут ощущаться в течение некоторого времени. Менеджеры в определенных отраслях, особенно в полупроводниковой, уже признают, что они вошли в пандемию со слишком маленькими свободными мощностями, и обещают многолетние проекты, чтобы компенсировать это. Возможно, наиболее важным является то, что пандемия ведет к эпохе большего технологического оптимизма. Быстрое внедрение совершенно новых бизнес-моделей после удара covid19, не говоря уже об открытии вакцин, возможно, напомнило боссам о выгоде инвестирования. Все это может объяснить, почему ожидания компаний S&P 500 в отношении капвложений в 2022 году даже более амбициозны, чем в этом году. Инвестиционный бум, возможно, только начинается.

#статья Открыть/Комментировать

2021-06-04 12:08:01 Компании по всему миру тратят большие деньги. Анализируем их инвестиционные планы.
часть 2

Технологические компании тратят так свободно, отчасти потому, что пандемия создала новые потребности. Все больше покупок происходит в Интернете. Увеличивается популярность удаленной работы. Для их бесперебойной работы необходимо новое оборудование и программное обеспечение

Технологические фирмы - не единственные энтузиасты, которые тратят деньги. Компании из индекса S&P 500, ориентированные на дискреционные потребительские расходы, в первом квартале увеличили капитальные вложения на 36% в год. Такие компании, как Target и Walmart, два розничных продавца, пытаются не отставать от онлайн-гигантов. Marks & Spencer, британский ритейлер, недавно объявил о запуске 46 новых веб-сайтов на зарубежных рынках от Исландии до Узбекистана.

Другие розничные торговцы лихорадочно тратят средства на расширение производственных мощностей, попав в ловушку резкого роста расходов домашних хозяйств. Все, от диванов до джакузи, в кратчайшие сроки. Ранее в этом году Peloton объявила о «существенных дополнительных инвестициях» в ускорение перевозки своих велотренажеров из Тайваня. Глобальный спрос на огромные контейнеровозы вырос с 9% существующего флота в октябре до более 15% в апреле.

Большой вопрос заключается в том, предвещает ли возникающий бум капвложений широкий и прочный отход от слабости 2010-х годов или это просто восторженный, но временный ответ на возобновление работы. Не все увеличивают капвложения: наш анализ показывает, что около половины компаний из индекса S&P 500 не намерены инвестировать в 2021 году больше, чем в 2019 году.

Мировые нефтяные и газовые компании постепенно сокращают объем инвестиций. Операторы авиакомпаний также сокращают расходы, возможно, потому что они ожидают, что пройдет некоторое время, прежде чем люди снова смогут свободно путешествовать. Многие руководители, в том числе из сырьевых и промышленных товарных компаний, продолжают проповедовать дисциплину в отношении капитала. Для них это может быть значительный скачок от десятилетия жесткой экономии к временам бума.

#статья Открыть/Комментировать