2022-04-27 13:34:36
Переживет ли ЕС временную остановку поставок российского газа?
1. Пример Польши и Болгарии – прежде всего, пробный шар в сторону основных западноевропейских покупателей «Газпрома». Предполагается, вероятно, что перед лицом реальной угрозы остановки поставок единая позиция ЕС дрогнет.
2. Однако этот расчет может не оправдаться. Во многом это связано с тем, что для прекращения поставок выбран наименее болезненный для покупателей момент. Отопительный сезон закончился, потребление резко снижается (в мае оно, как правило, на 20-25% ниже, чем в апреле, и на 30-40% меньше, чем в марте). При этом с июня по сентябрь оно будет еще ниже, чем в мае.
3. Страны ЕС точно не смогут пережить без российского трубопроводного газа осенне-зимний период (поэтому мало, кто хочет вводить эмбарго), но могут попробовать продержаться летний (в реальности часть стран ЕС, например, Венгрия, от российского газа вряд ли откажутся, поэтому далее мы рассматриваем упрощенный гипотетический сценарий).
4. Если исходить из весьма консервативной оценки, что потребление в ЕС в 2022 г. снизится всего на 20 млрд м3 в год (с 412 до 392 млрд м3), то даже при полной остановке поставок из России с 1 мая по 31 июля (на три месяца), ЕС, по нашим расчетам, может продержаться без российского газа, не вводя жестких мер экономии и не повышая отбор из ПХГ, т.е. только за счет текущего предложения.
5. При этом сорвутся планы по закачке газа в ПХГ. К 1 октября заполненность ПХГ ЕС составит в таком случае около 66% (против 31,8% на 25 апреля) вместо плановых 90%.
6. Это означает, что даже при относительно теплой зиме (подобной прошедшей) к 31 марта 2023 г. запасы снизятся до 16% (против 25% на минимуме в этом году). Однако снижение может быть и не столь драматичным, если ЕС будет активнее закупать российский газ (мы исходим из частичного ограничения его импорта после возобновления поставок). Кроме того, более оптимистичным, чем мы ожидаем, может быть и приток СПГ (мы предполагаем, что следующей зимой конкуренция со стороны азиатских стран возрастет, и поставки СПГ в Европу умеренно сократятся).
7. В таком сценарии поставки российского трубопроводного газа в ЕС в этом году упадут почти на 43% г/г до 81 млрд м3 в год, что примерно на треть ниже уровня «бери или плати» по долгосрочным контрактам.
8. В целом, по нашим предварительным оценкам, ЕС сможет прожить без российского трубопроводного газа в пределах 3-4 летних месяцев без энергетического «коллапса», но с крайне высокими спотовыми ценами и провалом в закачке в ПХГ во 2-м квартале (что может стать критичным в январе-феврале 2023 г. при условии «холодной» зимы, но будет более-менее терпимым при зиме «теплой»).
9. При этом не стоит забывать, что остановка поставок – обоюдоострый меч, наносящий удар и по устойчивому функционированию добычи и транспортировки газа внутри России (мощность российских ПХГ недостаточна, чтобы путем ускоренной закачки смягчить даже временный обвал спроса, а альтернативных рынков сбыта нет).
10. В целом, игра ва-банк, которую ведут Россия и ЕС в отношении оплаты за газ в рублях, увы, далеко не однозначно закончится победой России. И в любом случае приведет, вероятно, к заметному ускорению отказа от российского газа «недружественными» странами ЕС.
501 viewsedited 10:34
I
